農(nóng)行IPO引發(fā)新股改革再思考

2010年06月25日 10:49
來(lái)源：國(guó)際金融報(bào) 作者：趙怡雯

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6月24日對(duì)A股投資者而言絕對(duì)可以用“如坐針氈”形容。IPO“巨無(wú)霸”農(nóng)業(yè)銀行的發(fā)行價(jià)牽動(dòng)了股民的心。新股改革重啟已有一年，新股發(fā)行的市場(chǎng)化程度也在不斷提高。此次，農(nóng)行在布局A股和H股之間分配方案上，適度減少A股發(fā)行規(guī)模，也是希望減少對(duì)市場(chǎng)的沖擊。盡管市場(chǎng)對(duì)農(nóng)行的發(fā)行價(jià)還需要一個(gè)消化的時(shí)間，但業(yè)內(nèi)人士呼吁，不要把農(nóng)行的IPO看得太恐怖

利空出盡或現(xiàn)反彈

由于昨日收盤(pán)前農(nóng)行IPO的發(fā)行價(jià)未定，因此，即使市場(chǎng)消息面有央行注入2010億元資金的利好消息，但市場(chǎng)觀望氣氛依舊濃重，使得最終大盤(pán)尾市小幅回落。

截至昨日收盤(pán)，上證綜指收市報(bào)2566.75點(diǎn)，跌0.12%；深證成指收市報(bào)10250.90點(diǎn)，跌0.05%.深滬兩市全日共成交1030億元，較昨天萎縮近兩成，并創(chuàng)近15個(gè)月以來(lái)的地量紀(jì)錄。

“農(nóng)行IPO是近階段市場(chǎng)最為關(guān)注的事件，無(wú)論最終發(fā)行價(jià)是否令投資者滿(mǎn)意，至少價(jià)格的塵埃落定可以讓市場(chǎng)揣測(cè)不安的心理穩(wěn)定許多?！北本┮患胰萄芯咳耸吭诮邮堋秶?guó)際金融報(bào)》采訪時(shí)指出，“農(nóng)行順利完成上市后，A股或許可以迎來(lái)一波反彈，但反彈力度不會(huì)太大。

對(duì)于短期大盤(pán)的走向，大部分券商人士都認(rèn)為將以橫盤(pán)震蕩為主。東莞證券昨日發(fā)布最新評(píng)論指出，大盤(pán)在農(nóng)行即將上市發(fā)行前持續(xù)在2500-2600點(diǎn)區(qū)間震蕩。

東莞證券認(rèn)為，大盤(pán)遲遲未能突破2600點(diǎn)，就顯示出目前市場(chǎng)的謹(jǐn)慎心態(tài)。短期來(lái)看，預(yù)計(jì)大盤(pán)仍將維持橫盤(pán)震蕩，上下空間都較為有限。操作上建議保持觀望，不要追漲，反彈中要考慮減持。

新股愛(ài)恨交織

農(nóng)行上市為本已陰晴不定的大盤(pán)又帶來(lái)了一片陰云，但也有投資者看到了背后的利益。

“如果農(nóng)行上市后破發(fā)，我肯定會(huì)選擇介入?！鄙虾＠瞎擅耜愊壬嬖V記者，“作為四大國(guó)有商業(yè)銀行之一，我比較看好農(nóng)行上市后的未來(lái)發(fā)展，畢竟我國(guó)經(jīng)濟(jì)前景仍然向好。我會(huì)把農(nóng)行作為一種長(zhǎng)期投資來(lái)配置。

然而，更多的散戶(hù)投資者，以及部分機(jī)構(gòu)人士表示，不會(huì)去參與農(nóng)行的打新股，理由是“風(fēng)險(xiǎn)太大”

“從打新無(wú)風(fēng)險(xiǎn)到打新需謹(jǐn)慎，這一口號(hào)的變化足以看出管理層啟動(dòng)新股改革后，新股價(jià)格市場(chǎng)化的程度。”上海一家券商資產(chǎn)管理人士告訴記者，“打新收益率的下降是第一步，發(fā)行市盈率的下降便是第二步。

事實(shí)上，盡管新股收益率每況愈下，但仍有不少熱情的機(jī)構(gòu)和散戶(hù)投資者愿意駐守這片天地。6月23日上市的中小板新股星網(wǎng)銳捷、譽(yù)衡藥業(yè)、江蘇神通、啟明星辰，首日平均上漲29.70%，打新收益年化平均為14.96%。根據(jù)6月23日收盤(pán)資料顯示，這四只新股都有機(jī)構(gòu)介入。雖然凈買(mǎi)入量不大，但可以看出機(jī)構(gòu)打新的熱情并沒(méi)有被完全消磨。

改革醞釀第二步

日前，證監(jiān)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人向媒體透露稱(chēng)，目前管理層正準(zhǔn)備重新啟動(dòng)新股發(fā)行體制改革的第二階段工作，而具體的改革思路與措施仍在研究過(guò)程中，至于何時(shí)正式啟動(dòng)還沒(méi)有時(shí)間表。

早在2009年6月10日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步改革和完善新股發(fā)行體制的指導(dǎo)意見(jiàn)》，正式啟動(dòng)新一輪新股發(fā)行體制改革。如今，僅相隔一年，管理層便著手醞釀第二階段工作，可見(jiàn)管理層有決心在有限的時(shí)間內(nèi)將多年累積的發(fā)行制度積弊一掃而空。

記者根據(jù)WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，自從2009年管理層啟動(dòng)新股發(fā)行制度改革以來(lái)，IPO首發(fā)市盈率從逐月攀升到今年4月以來(lái)的逐月下降，新股定價(jià)的市場(chǎng)化程度相比改革前已提高許多了，一、二級(jí)市場(chǎng)價(jià)差也在明顯縮小。

然而，上海一位投行人士向記者指出，“新股發(fā)行泡沫能否有效降低是檢驗(yàn)新股發(fā)行制度改革的最好標(biāo)準(zhǔn)。目前，盡管新股發(fā)行市盈率有所下降，但泡沫是否真正消除仍需要通過(guò)時(shí)間的檢驗(yàn)，在個(gè)股發(fā)行上目前仍有不少問(wèn)題存在，因此管理層醞釀第二階段工作既是眾望所歸，也是趁熱打鐵。”

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