張運(yùn)成：歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)整體處于動(dòng)蕩和觀望中

2010年06月23日 13:03
來源：鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)

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鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)訊 2010年6月23日，由中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心(CCIEE)主辦的第十二期“經(jīng)濟(jì)每月談”在北京中華世紀(jì)壇大屏幕廳舉行，本期主題是“歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)及其影響”。中國現(xiàn)代國際關(guān)系研究院全球化研究中心副主任張運(yùn)成研究員表示，歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)并沒有峰回路轉(zhuǎn)，也沒有加速惡化，整體處于動(dòng)蕩和觀望之中。

以下為張運(yùn)成部分文字實(shí)錄：

張運(yùn)成：

鄭理事長、各位朋友，大家上午好。真正的債務(wù)危機(jī)就是發(fā)債體債券到期的時(shí)候無力償還本金，還有就是無力償還利息。歐洲總體的債務(wù)包括企業(yè)、政府、個(gè)人占到GDP的220%，低過美國的270%、英國的300%、和日本的363%。雖然有分析認(rèn)為，問題出在債務(wù)的分布上，就是政府、個(gè)人和企業(yè)分布不均，出現(xiàn)了問題。但是歐洲這次主權(quán)債務(wù)危機(jī)成因并非如此簡單，不管怎樣，此次債務(wù)危機(jī)是歐元自1999年成立以來歐元成員國首次面臨的最大危機(jī)，正是因?yàn)檫^去沒有經(jīng)驗(yàn)可尋，特別容易造成恐慌。

第一，歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)現(xiàn)狀。用一句話可以概括現(xiàn)狀：“當(dāng)前形勢來看，歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)并沒有峰回路轉(zhuǎn)，也沒有加速惡化，整體處于動(dòng)蕩和觀望之中”。最近一段時(shí)間反危機(jī)的措施密集出臺(tái)，包括5月13日葡萄牙推行消減赤字計(jì)劃，將債務(wù)占GDP的比率由2009年9.4%降至2010年的4.6%。5月18日德國政府禁止從國內(nèi)出售金融機(jī)構(gòu)股票以及歐元區(qū)國債。5月20日意大利同意削減240億歐元赤字。整體來看歐洲多國緊縮開支的屬國德國800億歐元，英國720億、法國450億、希臘220億、意大利240億。整體反危機(jī)的措施陸續(xù)出臺(tái)，不確定情況依然存在。當(dāng)前值得擔(dān)憂的一點(diǎn)，市場擔(dān)憂歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)有可能向銀行業(yè)擴(kuò)散，或者歐洲銀行業(yè)的表現(xiàn)現(xiàn)在成為主權(quán)債務(wù)危機(jī)重要的風(fēng)向標(biāo)。

首先，歐洲銀行業(yè)的流動(dòng)性，6月份歐洲銀行業(yè)三個(gè)月，倫敦同業(yè)拆借利率從之前支持?jǐn)?shù)月0.25%攀升至0.5%攀為一年來最高，顯示銀行缺乏后勁，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)上升，向外接待自資金的意愿降低。二是，發(fā)債融資困難，數(shù)據(jù)供應(yīng)商統(tǒng)計(jì)數(shù)字顯示，4月底到6月初的6周時(shí)間，歐洲銀行總共出售公司債券171億美元，僅為去年同期水平的8%，融資也出現(xiàn)了困難。三是，壞賬規(guī)模擴(kuò)大，歐洲央行6月1日發(fā)布報(bào)告顯示，2010年-2011年，歐元區(qū)銀行資產(chǎn)減計(jì)規(guī)模達(dá)1950億歐元，主權(quán)債務(wù)危機(jī)加大這一數(shù)字更大。

歐洲銀行體系脆弱，存在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，歐元區(qū)各國銀行聯(lián)系緊密，風(fēng)險(xiǎn)容易擴(kuò)散，同時(shí)熱衷于短期融資，償債壓力大。關(guān)注歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)現(xiàn)狀就是關(guān)注歐洲銀行業(yè)的現(xiàn)狀。

第二，歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)成因。勞動(dòng)力市場供求不平衡、財(cái)政赤字膨脹、生產(chǎn)力疲軟、競爭力薄弱、銀行業(yè)盈利能力偏低。這只是一個(gè)表面現(xiàn)象，歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)是給歐洲整體的評(píng)估，長期以來歐洲GDP的增長很慢，低于美國，但是失業(yè)率高于美國。歐洲的問題還比較復(fù)雜其中有經(jīng)濟(jì)、金融和政治的因素，特別是歐元區(qū)國家的貨幣政策出現(xiàn)了弱化，匯率變動(dòng)機(jī)制失去了調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的作用，再加上大家知道的匯率評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)開了第一刀，降級(jí)，美英本土的對(duì)沖基金大量做空，所以導(dǎo)致股市劇烈波動(dòng)。6月4日、7日兩次突破1.2美元的關(guān)口，創(chuàng)4年來新低。有人把矛頭指向評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)。大家知道金融危機(jī)之后歐元兌美元一度達(dá)到1：1.5左右，這中間歐元強(qiáng)勢的情況令成員國得以憑借低息貸款茍且偷安，財(cái)政問題給歐元區(qū)埋下定時(shí)炸彈。

這兩是表面原因，深層次的原因，一是歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)分化嚴(yán)重，自身蘊(yùn)含不穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)。二是歐元區(qū)運(yùn)行機(jī)制有缺陷。

下面談一下影響，主要是對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的影響和對(duì)歐洲經(jīng)濟(jì)本身的影響。可能歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)之后，在可預(yù)見的一段時(shí)間內(nèi)還仍然保持高度的波動(dòng)狀態(tài)，對(duì)國際貨幣體系的影響，歐元信用受挫不容置疑，橫向比較美元、英鎊、日元的債務(wù)水平都不太樂觀，還有從經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的角度看，歐元是緊縮財(cái)政對(duì)全球的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇會(huì)加大“二次探底”的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)歐洲還有一個(gè)社會(huì)矛盾激化的問題，保護(hù)主義勢力強(qiáng)大的問題。

談到對(duì)中國的影響，對(duì)中國的影響主要是兩個(gè)方面：第一中國的防守比較強(qiáng)，中國坐擁2.5萬億美元的外匯儲(chǔ)備，政治穩(wěn)定、市場潛力很大。第二個(gè)進(jìn)攻性很弱。在歐洲債務(wù)危機(jī)情況下，人民幣對(duì)歐元今年升值了15%，對(duì)中國企業(yè)走出去是很好的機(jī)會(huì)。一般中國企業(yè)走出去是亞非拉落后地區(qū)，但是在歐洲的軟肋南歐這些地方，如果適時(shí)的進(jìn)去，對(duì)中國是一個(gè)很好的機(jī)會(huì)。因?yàn)楝F(xiàn)在歐元主權(quán)債務(wù)危機(jī)還不確定，資產(chǎn)也有大的進(jìn)一步縮水的可能性，直接投資會(huì)比購買資產(chǎn)來得安全多。

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