申銀萬國(guó)：2010下半年農(nóng)業(yè)投資策略(薦股)

2010年06月22日 14:17
來源：中國(guó)證券網(wǎng)

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2010 年下半年主要農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格穩(wěn)中有升或止跌回升，但總體升幅有限。①預(yù)計(jì)糧食價(jià)格“穩(wěn)中有升”。2010年中國(guó)糧食作物種植面積16.46 億畝(10973 萬公頃)，較上年增加1100 萬畝。其中，春播糧食作物9 億畝，增加800 多萬畝。預(yù)計(jì)夏糧產(chǎn)量接近上年水平(1.23 億噸)，加之連續(xù)6 年豐收，糧食供應(yīng)并無問題；但國(guó)家持續(xù)提高糧食最低收購(gòu)保護(hù)價(jià)，原糧價(jià)格走高在自然災(zāi)害頻發(fā)之際逐步向成品糧轉(zhuǎn)移，成品糧價(jià)格升幅高于原糧，平均升幅約10-15%，部分受災(zāi)品種階段性波動(dòng)幅度會(huì)更大些。②生豬價(jià)格預(yù)計(jì)四季度逐步回升，并可持續(xù)到生豬養(yǎng)殖業(yè)回升。豬糧比已連續(xù)4 個(gè)多月低于盈虧平衡點(diǎn)(5.5)，生豬養(yǎng)殖虧損導(dǎo)致生豬養(yǎng)殖規(guī)模持續(xù)減少，5 月份能繁母豬、生豬存欄量分別為4700 萬頭和4.33 億頭，同比分別下降3.69%和4.31%，預(yù)計(jì)生豬養(yǎng)殖規(guī)模持續(xù)下降，三季度為豬肉消費(fèi)淡季，四季度在消費(fèi)需求增加、存欄規(guī)模繼續(xù)減少情境下生豬價(jià)格將會(huì)明顯回升。③糖價(jià)預(yù)計(jì)在國(guó)際、國(guó)內(nèi)10/11 制糖期糖產(chǎn)量增加預(yù)期下逐步盤落，除非發(fā)生新的自然災(zāi)害。④果汁出口價(jià)格止跌回升，但難以大幅上漲。盡管10 年番茄醬產(chǎn)量有所減少，但09 年大幅增產(chǎn)結(jié)轉(zhuǎn)的庫(kù)存抑制價(jià)格大幅上漲；預(yù)計(jì)中國(guó)10 年蘋果汁產(chǎn)量依然難以增產(chǎn)，蘋果汁出口價(jià)格會(huì)緩步回升。

下半年我們看好的農(nóng)業(yè)子行業(yè)依然是種子、海洋養(yǎng)殖、動(dòng)物疫苗、發(fā)酵(酵母)等子行業(yè)，謹(jǐn)慎看好畜禽養(yǎng)殖及屠宰業(yè)。中國(guó)種業(yè)進(jìn)入了市場(chǎng)化、產(chǎn)業(yè)化新時(shí)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)逐步由價(jià)格演變?yōu)?ldquo;品種+品牌”，政府扶持政策的出臺(tái)有利于中國(guó)本土種子企業(yè)的發(fā)展，但制種成本會(huì)逐步上升。海產(chǎn)品消費(fèi)持續(xù)增加，海參價(jià)格在捕撈季節(jié)居高不下便是佐證之一，底播扇貝因浮筏養(yǎng)殖受損市場(chǎng)銷售持續(xù)良好。動(dòng)物疫苗雖然總需求因動(dòng)物養(yǎng)殖規(guī)模下滑難以增加，但產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有所變化，口蹄疫合成肽疫苗、豬藍(lán)耳病弱毒活疫苗等疫苗銷售量上升，相關(guān)企業(yè)受益。此外，發(fā)酵行業(yè)中的酵母子行業(yè)景氣依然良好，出口持續(xù)增長(zhǎng)，龍頭企業(yè)成本上升壓力并不明顯(10 年上半年糖蜜價(jià)格大幅上漲)。

投資建議：看好業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)預(yù)期明晰者。隨著部分農(nóng)業(yè)上市公司09 年報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)超預(yù)期表現(xiàn)，投資者對(duì)農(nóng)業(yè)上市公司的投資理念正在發(fā)生變化：逐步由主題投資演變?yōu)閮r(jià)值投資，個(gè)股機(jī)會(huì)大于行業(yè)機(jī)會(huì)?；谛袠I(yè)和公司基本面預(yù)期，我們看好：①10 年業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)預(yù)期者：獐子島(002069)、中牧股份(600195)、登海種業(yè)(002041)、安琪酵母(600298)、海大集團(tuán)(002311)。②基于豬價(jià)回升和海參價(jià)格居高難下預(yù)期，我們看好圣農(nóng)發(fā)展(002299)、好當(dāng)家(600467) 、東方海洋(002086)、得利斯(002330)。③同時(shí)，我們建議關(guān)注業(yè)績(jī)明顯改善的敦煌種業(yè)(600354)和主營(yíng)面臨轉(zhuǎn)變的五洲明珠(600873)。風(fēng)險(xiǎn)因素：三季度通常是農(nóng)業(yè)上市公司業(yè)績(jī)低點(diǎn)。(60035申銀萬國(guó)證券研究所)

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