炒作人民幣升值短期空間有限 概念板塊反彈存疑

2010年06月22日 03:52
來源：證券時報 作者：交銀國際 黃文山

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黃文山

人民銀行宣布將增加人民幣匯率的彈性，使資金流入香港市場炒作人民幣升值。港股昨日裂口高開284點，其后全日表現(xiàn)強勁，收市前10分鐘恒指一度高見20938點，收市報20912點，急升625點或3.08%；同時升穿50天、100天及250天移動平均線。主板成交比上周五急升62%至901億港元。國指也大升511點或4.4%，報12124點。

內(nèi)地股市昨日創(chuàng)下一個月單日最大升幅。上證綜指升2.9%至2586點；滬深300指數(shù)大升3.12%，收報2780點。港股昨日出現(xiàn)近日罕見的旺盛市況，主要原因是在G20峰會舉行前夕，人民銀行的舉動使市場憧憬人民幣升值，因而引發(fā)市場炒作。事實上，港股已經(jīng)連續(xù)升了9個交易日。不過，前8天都是缺乏成交的升市，直至昨日才出現(xiàn)900億港元的大成交。因此，后市要留意成交量能否維持在較高的水平。畢竟人民銀行已強調(diào)了人民幣匯率不會一次性升值。換而言之，短期內(nèi)大升空間有限。投資者需要小心的是，資金炒作時間可能很短暫。

人民幣升值使相關(guān)概念股被炒高。內(nèi)銀股表現(xiàn)自然出色，加上有傳聞稱農(nóng)業(yè)銀行(01288.HK)獲得機構(gòu)投資者積極入股，刺激內(nèi)銀股整體上升4.7%，其中交通銀行(03328.HK)大升6.3%。而航空股及內(nèi)房股則分別上漲3.9%及5%。

周末人民銀行表示將“進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機制，增強人民幣匯率彈性”，用詞較為模糊。按照我們的理解，央行此次突然“出招”，是因為二十國(G20)峰會將于月底舉行，而美國財政部有關(guān)匯率操控國的報告又將于二十國峰會后向國會提交。北京為先發(fā)制人，先行宣布增加人民幣匯率彈性，這樣應(yīng)該可以降低人民幣匯率問題在會上可能遭受的壓力。

所謂“進(jìn)一步推進(jìn)以及增強彈性”，是針對2008年7月至今這一段時間而言的。在此期間，由于金融危機的影響，人民幣匯率基本上是重新回到盯住美元的老路上。但增加彈性不代表升值，人民銀行明確表示將“參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)”

根據(jù)“繼續(xù)按照已公布的外匯市場匯率浮動區(qū)間，對人民幣匯率浮動進(jìn)行動態(tài)管理和調(diào)節(jié)”以及“人民幣匯率不存在大幅波動和變化的基礎(chǔ)”這些表述看來，人民幣短期內(nèi)擴大匯率浮動區(qū)間以及一次性升值的概率都很小。

考慮到國內(nèi)外經(jīng)濟形勢的變化，加上今年以來人民幣盯住美元被動升值這些因素，我們預(yù)計人民幣升值的空間不大。再者，加薪工潮正在蔓延，出口前景又不明朗，一次性大幅升值可以說對出口和就業(yè)會造成嚴(yán)重打擊。

基于上述判斷，我們認(rèn)為，推進(jìn)人民幣匯率改革不會改變制約股市的因素。因此市場整體趨勢不變，我們繼續(xù)對A股市場保持謹(jǐn)慎。人民幣升值概念板塊，如地產(chǎn)、航空、旅游、石化、造紙等可能因此受到短期刺激，但反彈的持續(xù)性仍存疑。 (交銀國際黃文山)

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