匯改引發(fā)升值預(yù)期航空地產(chǎn)造紙受益紡織股承壓

2010年06月22日 03:26
來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞作者：王硯丹

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上周末，央行宣布進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革，市場(chǎng)對(duì)人民幣升值預(yù)期更加強(qiáng)烈。盤中相關(guān)受益板塊呈現(xiàn)出你追我趕的漲勢(shì)。那么，究竟誰(shuí)會(huì)受益升值，誰(shuí)又會(huì)因此承壓呢？本報(bào)記者采訪的業(yè)內(nèi)人士表示，航空、地產(chǎn)、印刷等板塊將不同程度受益；而出口類個(gè)股，比如紡織股可能承壓。

航空股人民幣升值最大受益者

每經(jīng)記者王硯丹

2005年7月起，人民幣匯率開始改革，到2008年6月，人民幣累計(jì)升值近20%。在那一輪的人民幣匯改中，航空板塊曾走出一波波瀾壯闊的大行情。2006年和2007年，成為A股市場(chǎng)航空股迄今為止的光輝歲月。南方航空、中國(guó)國(guó)航甚至在2007年創(chuàng)出了高達(dá)583%和433%的年漲幅。不過從2008年7月開始，由于人民幣升值陷入停滯等原因，航空股業(yè)績(jī)與股價(jià)一落千丈。

但是上周末央行關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革的表態(tài)讓市場(chǎng)看到了人民幣升值的希望。昨日，沉默已久的航空板塊聞風(fēng)而動(dòng)，全面大漲。海南航空放量漲停，南方航空大漲8.18%，中國(guó)國(guó)航與東方航空漲幅也超過5%。業(yè)內(nèi)人士指出，總體來(lái)說，對(duì)原材料等依賴海外采購(gòu)，或有大額負(fù)債的行業(yè)將在人民幣升值中直接受益。而從資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)模式來(lái)看，航空業(yè)將成人民幣升值的最大受益板塊。

中信證券指出，航空業(yè)不但是人民幣升值最大受益行業(yè)，而且從基本面的其他因素來(lái)分析，6月也將成為布局航空股最好的時(shí)機(jī)。我國(guó)航空公司引進(jìn)飛機(jī)中，有三分之二都是采用自購(gòu)和融資租賃的形式，主要采用美元作為結(jié)算貨幣。航空公司采用自購(gòu)方式引進(jìn)飛機(jī)時(shí)，通常不會(huì)選擇全款支付，而是申請(qǐng)美元貸款。當(dāng)人民幣升值時(shí)，航空公司的美元負(fù)債減少，航空公司當(dāng)期就可以實(shí)現(xiàn)匯兌收益。中信證券認(rèn)為，2010年人民幣將小幅升值3%~5%，而在人民幣升值1%的情況下，南航、國(guó)航空東航和海航將分別增加2010年每股收益0.04元、0103元、0103元和0.02元，給予航空業(yè) “強(qiáng)于大市”的評(píng)級(jí)，隨著行業(yè)暑期旺季和人民幣升值到來(lái)，航空板塊有望重拾升勢(shì)。

不過，浙商證券李冬指出，目前央行僅僅表示將增強(qiáng)匯率彈性，并不意味人民幣一定會(huì)升值。即使升值，人民幣也很難像2005年開始的那次匯改那樣出現(xiàn)大幅升值，否則許多出口型企業(yè)將面臨巨大生存壓力。目前對(duì)航空股的炒作更多是炒作預(yù)期，航空股要想再現(xiàn)2006~2007年的輝煌恐非易事。

地產(chǎn)股估值處底部機(jī)構(gòu)開始動(dòng)手

每經(jīng)記者王炯業(yè)

昨日，受各方面利好因素影響，地產(chǎn)指數(shù)持續(xù)走高，飆升逾4%，相關(guān)個(gè)股紛紛漲停。在地產(chǎn)股瘋漲的背后，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，機(jī)構(gòu)也瞄上了地產(chǎn)股。

人民幣升值利好地產(chǎn)股

央行新聞發(fā)言人稱，“進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革，增強(qiáng)人民幣匯率彈性”。民族證券地產(chǎn)分析師崔娟指出，回顧在2006年至2007年的人民幣升值周期過程中，地產(chǎn)股等因人民幣升值而大幅飆升。

第一創(chuàng)業(yè)地產(chǎn)行業(yè)研究員陳曉波認(rèn)為，人民幣一旦升值，將給A股市場(chǎng)的地產(chǎn)股形成兩大推動(dòng)力。一是從實(shí)體領(lǐng)域來(lái)看，人民幣升值后將意味著熱錢將會(huì)伺機(jī)涌入，對(duì)擁有人民幣資產(chǎn)屬性的房地產(chǎn)予以追捧。二是從金融股票的投資領(lǐng)域來(lái)看，人民幣升值預(yù)期將意味著熱錢也涌入到證券市場(chǎng)，使得地產(chǎn)股迎來(lái)旺盛的買盤支撐。央行此次表態(tài)，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于人民幣升值預(yù)期，這無(wú)疑是給地產(chǎn)板塊拉升的絕好理由。一位私募人士笑稱。

機(jī)構(gòu)布局地產(chǎn)股

昨日數(shù)據(jù)顯示，地產(chǎn)指數(shù)大漲4.43%，以萬(wàn)科、金地集團(tuán)、保利地產(chǎn)，招商地產(chǎn)為代表的地產(chǎn)權(quán)重股集體上漲，陽(yáng)光城，中國(guó)武夷，深物業(yè)A，海德股份，合肥城建等個(gè)股沖上漲停。

記者發(fā)現(xiàn)，在地產(chǎn)股暴漲背后，機(jī)構(gòu)也瞄上了地產(chǎn)。龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，機(jī)構(gòu)已經(jīng)連續(xù)兩天看上了中天城投，6月18日，一共有3家機(jī)構(gòu)，大批買進(jìn)中天城投，共計(jì)成交金額為4889.26萬(wàn)元，而昨日，又有3家機(jī)構(gòu)，大批買進(jìn)中共計(jì)金額為8177.32萬(wàn)元。

除了中天城投，機(jī)構(gòu)也開始布局渝開發(fā)，合肥城建等個(gè)股。龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，6月18日渝開發(fā)一家機(jī)構(gòu)買入2353.32萬(wàn)元，6月21日，合肥城建一家機(jī)構(gòu)買入1361.13萬(wàn)元。在上述這些股票中，也有機(jī)構(gòu)賣出，總體來(lái)看還是買入占據(jù)多數(shù)。

廣發(fā)證券指出，由于地產(chǎn)股的估值已進(jìn)入底部區(qū)域，可適當(dāng)調(diào)高地產(chǎn)股持倉(cāng)比例，重點(diǎn)關(guān)注二三線地產(chǎn)股，如福星股份，華僑城A，新湖中寶，濱江集團(tuán)，格力地產(chǎn)等。

造紙股成本降低有望提升業(yè)績(jī)

每經(jīng)實(shí)習(xí)記者牟璇

昨日，恒豐紙業(yè)(600356，收盤價(jià)11.98元)、美利紙業(yè)(000815，收盤價(jià)6.62元)等以漲停價(jià)報(bào)收，其余20只個(gè)股不同程度上漲。由于2005年匯改對(duì)造紙股有明顯提振，市場(chǎng)也普遍認(rèn)為在日前的人民幣匯改政策中，造紙行業(yè)仍將成為受益較大的行業(yè)。

升值降低成本

廣發(fā)證券指出，根據(jù)原料占比不同，成品紙主要分為兩大類：以木漿為主要原料；以廢紙為主要原料。而在造紙企業(yè)中，70%的成本來(lái)自原料環(huán)節(jié)，因此原材料價(jià)格的波動(dòng)對(duì)于企業(yè)的利潤(rùn)的影響重大。

事實(shí)上，造紙業(yè)是成本國(guó)際化程度較高的行業(yè)，我國(guó)造紙業(yè)的兩大原材料(木漿和廢紙)大部分是依靠進(jìn)口。我國(guó)目前有近80%的木漿和廢紙依賴進(jìn)口，如果人民幣升值，則人民幣的購(gòu)買力將會(huì)增強(qiáng)，從而降低木漿和廢紙的進(jìn)口成本，使得相關(guān)企業(yè)受益。分析人士稱，若僅考慮人民幣升值與原材料成本之間的關(guān)系，若人民幣升值3%，可減少成本約0.77%，毛利率提高4.52%左右。

廢紙作原料公司受益更大

造紙業(yè)將在人民幣匯改中受益似乎是無(wú)可厚非的，然而與2005年相比，我國(guó)的造紙行業(yè)也在發(fā)生著明顯的變化。國(guó)泰君安王峰向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》表示，綜合來(lái)看，以木漿為原材料的公司的受益程度恐怕將低于2005年。

“從2005年的行業(yè)情況來(lái)看，我國(guó)成品紙是進(jìn)口大于出口的，而以去年的數(shù)據(jù)來(lái)看，我國(guó)成品紙進(jìn)出口幾乎相當(dāng)了?！蓖醴灞硎?，“從原材料方面來(lái)看，由于國(guó)內(nèi)木漿產(chǎn)量提升速度較快，現(xiàn)今我國(guó)對(duì)于木漿的進(jìn)口依存度已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于2005年；因此以廢紙為原材料的公司受益程度將大于以木漿為原料的公司。某大券商的首席分析師則認(rèn)為，此番對(duì)造紙業(yè)的受益程度不一定如市場(chǎng)預(yù)期，基于炒作的部分反而較大，投資者還是應(yīng)以謹(jǐn)慎為主。

紡織股總體保持謹(jǐn)慎

每經(jīng)記者楊可瞻

曾有業(yè)內(nèi)測(cè)算估計(jì)，人民幣對(duì)美元每升1%，紡織服裝行業(yè)利潤(rùn)就會(huì)下滑4%。人民幣升值對(duì)紡織服裝到底有多大利空？

出口類個(gè)股宜謹(jǐn)慎

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者昨日采訪了第一紡織網(wǎng)總編、行業(yè)資深分析師汪前進(jìn)?！皩?duì)出口個(gè)股影響多大，主要取決于人民幣升值多少并以何種方式升值，以及企業(yè)個(gè)體差異。”汪前進(jìn)認(rèn)為，“如魯泰A等部分議價(jià)能力強(qiáng)的企業(yè)，對(duì)人民幣升值有較強(qiáng)承受能力，另外一些可能連升值5%都無(wú)法承受。

汪前進(jìn)繼續(xù)指出，對(duì)于雅戈?duì)?、?bào)喜鳥等內(nèi)銷股受升值沖擊相當(dāng)有限，而因?yàn)槿嗣駧盼磥?lái)可能繼續(xù)升值，同時(shí)人工、原料等成本上漲，對(duì)出口個(gè)股則至少需要保持謹(jǐn)慎。盡管如此，仍不排除部分龍頭個(gè)股通過套保、提價(jià)等方式轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)。值得注意的是，與2005年相比，目前紡織行業(yè)已有較大變化。當(dāng)時(shí)紡織出口由于出口基數(shù)低、價(jià)格低擁有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，即便人民幣快速升值也未阻礙出口快速擴(kuò)張。但目前由于海外消費(fèi)疲弱、加上出口份額已很高，發(fā)展相對(duì)空間已不大。

某研究員指出，在人民幣未來(lái)可能緩慢升值下，如魯泰A等龍頭股可通過遠(yuǎn)期套期保值以及選擇價(jià)格高訂單來(lái)調(diào)結(jié)構(gòu)。目前對(duì)這類出口個(gè)股保持中性評(píng)級(jí)。此外在城鎮(zhèn)化進(jìn)程深化下，夢(mèng)潔家紡 (002397)、羅萊家紡(002293)、富安娜(002327)。

關(guān)注內(nèi)銷比例高個(gè)股

昨日，受市場(chǎng)擔(dān)憂的出口個(gè)股卻并未應(yīng)聲走低。其中國(guó)內(nèi)銷售僅占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入29%的魯泰A上漲3.28%，假發(fā)出口龍頭瑞貝卡則收漲1.94%。而向歐美出口西裝的大楊創(chuàng)世(600233)與外銷比例高達(dá)64%的孚日股份(002083)也分別漲3.69%和3.98%。紡織行業(yè)中的內(nèi)銷股走勢(shì)更好。夢(mèng)潔家紡(002397)、申達(dá)股份(600626)與星期六(002291)平均漲幅6.51%。另外，內(nèi)銷龍頭雅戈?duì)? (600177)和七匹狼(002029)漲幅超3%。

盡管紡織出口個(gè)股普遍走高，不過市場(chǎng)因人民幣升值對(duì)其擔(dān)憂卻不減。中信證券認(rèn)為，由于2009年5月行業(yè)出口同比下滑14.75%，同比基數(shù)不高；后期人民幣匯率上調(diào)預(yù)期使部分出口訂單有所前移；海外市場(chǎng)需求穩(wěn)步回升下，前5月行業(yè)同比19%增幅已超預(yù)期。預(yù)計(jì)行業(yè)前三個(gè)季度出口將現(xiàn)較好增長(zhǎng)，四季度增幅或有所回落。