“小QFII”謀動(dòng) 港資投資內(nèi)地另一種道路

2010年06月18日 23:23
來(lái)源：經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 作者：田蕓

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田蕓

對(duì)A股覬覦已久的資本或?qū)⒃诓痪靡院笤谙愀壅业搅硪粭l出路：消息人士透露，中國(guó)證監(jiān)會(huì)和國(guó)家外管局即將出臺(tái) “有關(guān)面向在港的中資證券和基金類(lèi)公司的支持性政策”，即放寬境外人民幣或外匯經(jīng)由此類(lèi)機(jī)構(gòu)來(lái)內(nèi)地投資A股等市場(chǎng)，證監(jiān)會(huì)將之稱(chēng)作“小QFII”

“小QFII”將擁有QFII之外的獨(dú)立額度，在加大外匯通過(guò)香港流入大陸金融市場(chǎng)的同時(shí)，也為在港的離岸人民幣提供了回流渠道。

多方人士評(píng)論認(rèn)為，此政策中包含的離岸人民幣投資內(nèi)地金融市場(chǎng)的內(nèi)容將意味著人民幣資本項(xiàng)目可兌換的嘗試。

中資機(jī)構(gòu)的單享額度

我國(guó)于2002年11月正式施行QFII(合格的境外機(jī)構(gòu)投資者)制度，外資投資中國(guó)內(nèi)地金融市場(chǎng)均需通過(guò)QFII通道。

截至今年3月末，共有88家外資機(jī)構(gòu)經(jīng)過(guò)批準(zhǔn)獲得QFII資格，審批的額度為170.7億美元。緊張的QFII額度緊扼外資對(duì)中國(guó)A股市場(chǎng)不斷升溫的投資熱情。

不過(guò)，這種局面或許即將改變。監(jiān)管層正在醞釀對(duì)在港的中資證券和基金類(lèi)公司放寬境外人民幣或外匯來(lái)內(nèi)地投資的有關(guān)事宜。

“‘小QFII’將給香港的資金開(kāi)辟另一條通道，它不分流現(xiàn)有的QFII額度，而將擁有自己?jiǎn)为?dú)的額度?！鄙鲜鱿⑷耸吭u(píng)論，首先，在港的人民幣可以通過(guò)此通道回流到國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)，另外，外匯可以通過(guò)QFII之外的額度投資中國(guó)內(nèi)地。

關(guān)于這項(xiàng)政策的初衷，香港中資證券業(yè)協(xié)會(huì)解釋為 “監(jiān)管部門(mén)積極扶持香港中資證券業(yè)機(jī)構(gòu)發(fā)展、支持香港鞏固和發(fā)展國(guó)際金融中心和境外人民幣中心，建立國(guó)家金融安全戰(zhàn)略”

據(jù)悉，此項(xiàng)政策方案目前已在證監(jiān)會(huì)、外管局、央行內(nèi)部進(jìn)行討論。香港中資證券業(yè)協(xié)會(huì)的消息顯示，此項(xiàng)政策方即將出臺(tái)”。“因?yàn)闋可娴诫x岸人民幣等問(wèn)題，最終通過(guò)需要央行點(diǎn)頭?！鄙鲜鱿⑷耸糠Q(chēng)。

關(guān)于審批標(biāo)準(zhǔn)，目前流傳著兩種說(shuō)法，一是央行將制定一些硬性指標(biāo)，篩選部分機(jī)構(gòu)試點(diǎn)進(jìn)行，二是推出一套普適的管理方案?！澳壳翱磥?lái)，選擇試點(diǎn)先行推廣的可能性更大?！鄙鲜鱿⑷耸客嘎丁?/p>

按照香港中資證券業(yè)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)，目前中資證券機(jī)構(gòu)在香港有20多家，從業(yè)人員有3000多人，所占市場(chǎng)份額約為9%，其中包括工銀國(guó)際、太平證券(香港)、中信證券、光大控股、中銀國(guó)際、申銀萬(wàn)國(guó)證券(香港)、交銀國(guó)際、招商證券 (香港)、招銀國(guó)際、信達(dá)國(guó)際、建銀國(guó)際、農(nóng)銀證券等。

“金融危機(jī)后，很多金融機(jī)構(gòu)管理的資產(chǎn)和客戶(hù)數(shù)量都有所減少，而中資券商卻加速發(fā)展?！毕愀壑匈Y證券業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)、中銀國(guó)際控股副執(zhí)行總裁謝涌海指出。

此外，中資基金目前也在港“遍地開(kāi)花”。目前也內(nèi)地已有華夏、嘉實(shí)、易方達(dá)、博時(shí)、南方、大成、匯添富、海富通、華安9家基金公司獲準(zhǔn)在港設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，上投摩根等多家基金公司仍在積極申請(qǐng)。據(jù)悉，這些分支機(jī)構(gòu)中，大成國(guó)際已獲得第1類(lèi)(證券交易)第4類(lèi)(就證券提供意見(jiàn))和第9類(lèi)(提供資產(chǎn)管理)牌照；南方、華夏等幾家暫不能在港設(shè)立公募基金。易方達(dá)、南方等基金的香港公司已經(jīng)有產(chǎn)品發(fā)行。

因?qū)χ袊?guó)國(guó)情更加熟悉，中資機(jī)構(gòu)的產(chǎn)品表現(xiàn)不凡。去年，香港市場(chǎng)上表現(xiàn)最好的大中華股票基金是國(guó)泰君安(香港)的“國(guó)泰君安大中華增長(zhǎng)基金”，去年收益率為99.34%。

“‘小QFII’的上馬將毫無(wú)疑問(wèn)地賦予這些中資機(jī)構(gòu)更強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力?！鄙鲜鱿⑷耸恐赋?。

有意思的是，不久前有消息稱(chēng)，基金大鱷索羅斯近日在香港的一家中資券商開(kāi)戶(hù)。

資本項(xiàng)目可兌換試點(diǎn)？

一位銀監(jiān)會(huì)人士認(rèn)為，小QFII至少可以調(diào)動(dòng)1000億的境外人民幣。

渣打經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉健恒分析稱(chēng)，2010年跨境貿(mào)易人民幣總量突破2000億已無(wú)懸念；隨著2010年內(nèi)地人民幣結(jié)算試點(diǎn)從上海等5個(gè)城市擴(kuò)大至寧波等14個(gè)城市，以及人民幣升值預(yù)期加劇，未來(lái)總量更是有望突破3000億元。

香港金管局的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，香港人民幣存款近日出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，4月份增幅達(dá)14.3%，目前在港人民幣存款達(dá)到809億元，打破2008年5月776.75億元的紀(jì)錄，成為歷史最高值。

建行經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙慶明認(rèn)為，香港的人民幣占到境外人民幣的70%到80%。香港作為資本可自由流動(dòng)的國(guó)際金融中心，開(kāi)放人民幣離岸投資必將吸引其他地區(qū)的人民幣流入。

證監(jiān)會(huì)人士評(píng)論，“小QFII”很可能成為資本項(xiàng)目可兌換的第一個(gè)試點(diǎn)。

“中港之間貿(mào)易量很大，投資者很容易通過(guò)各種渠道融到人民幣。如果放寬投資大陸金融市場(chǎng)，人民幣資本能夠獲得較高的投資回報(bào)，必然刺激更多人民幣流向香港?！壁w慶明也認(rèn)為“小QFII”對(duì)資本項(xiàng)目可兌換有著很大的推動(dòng)。

但是，在人民幣尚未國(guó)際化的前提下，“小QFII”似乎是一個(gè)頗具風(fēng)險(xiǎn)的“高難動(dòng)作”?！柏泿诺膰?guó)際化應(yīng)該從實(shí)體經(jīng)濟(jì)開(kāi)始，在消費(fèi)和貿(mào)易中首先實(shí)現(xiàn)國(guó)際化。如果一上來(lái)就在金融投資領(lǐng)域推廣，貨幣容易變成投機(jī)性的貨幣，而金融市場(chǎng)的投機(jī)性也會(huì)大大加強(qiáng)?！壁w慶明稱(chēng)。

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