農(nóng)行承銷商報3.02元底價

2010年06月18日 07:22
來源：東方早報 作者：張颯

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三大主承銷商昨日A股詢價，機構(gòu)1.5倍PB報價遭保薦人斥回

早報記者 張颯

農(nóng)行或許仍將是“全球最大IPO”的創(chuàng)造者。昨天，中國農(nóng)業(yè)銀行股份有限公司(以下簡稱“農(nóng)行或許股票代碼為601288.SH)A股IPO三大主承銷商對其發(fā)行價給出的詢價底線均超過3元/股。

即便以中信證券給出的3.02元/股最低價計算，農(nóng)行本次A股融資將超過670億元人民幣。昨天,有機構(gòu)投資者在詢價過程中給出1.5倍PB(市凈率，每股股價/每股凈資產(chǎn))的報價,遭到農(nóng)行保薦人中金公司的冷言斥回。

三大券商比“高度”

昨天下午，農(nóng)業(yè)銀行A股IPO保薦人(主承銷商)之一中金公司，在上海召開規(guī)模為十余人的小型會議，會議主題是向具有詢價權(quán)的機構(gòu)投資者征詢價格。

早報記者獲悉，包括東吳證券、東海證券等總部在長三角地區(qū)的券商投資部人士，以及海富通基金和一家保險機構(gòu)均到會參與報價。

據(jù)參會人士透露，中金在內(nèi)部會議上給出的A股合理價值PB區(qū)間為2.06-2.41倍。該人士表示如果按此發(fā)行后的市凈率區(qū)間計算，對應(yīng)的價格區(qū)間是3.29-3.86元/股。

據(jù)悉，在昨天的詢價過程中，對于農(nóng)行2010年的每股凈資產(chǎn)，中金、中信、國泰君安三大主承銷商給出的預(yù)測各不相同，三家機構(gòu)給出的每股凈資產(chǎn)預(yù)期分別為1.6元、1076元、108元。

據(jù)悉，中信證券給出農(nóng)行A股合理價值區(qū)間為每股3.02-4.07元，所對應(yīng)市凈率區(qū)間為1.8-2.2倍；同為主承銷商的國泰君安給出合理價格區(qū)間則更高一籌，為3.2-3.91元/股。

按照三大相關(guān)券商給出的報價，農(nóng)行本次IPO或?qū)?chuàng)造全球歷史最大的融資紀(jì)錄。

據(jù)悉，本次農(nóng)行采取A+H同步發(fā)行上市。如果以3.02元/股的發(fā)行價計算，在啟動超額配售前，農(nóng)行本次A+H總計476.45億股的募股，將完成1438.88億元(約212億美元)融資。而在啟動全部超額配售后，農(nóng)行A+H總計547.9億股募股，將完成1654.66億元(約243億美元)融資規(guī)模，這將超過早前工商銀行220億美元的融資規(guī)模。

1.5倍PB被保薦人冷言斥回

“這樣的報價過分了！”某券商參會人士毫不諱言中金等幾家承銷商的詢價區(qū)間有些離譜。

他指出，機構(gòu)投資者對農(nóng)行發(fā)行價的預(yù)期普遍不高，昨天參會者不少認(rèn)為，農(nóng)行的PB合理估值在1.6倍左右，此番中金、國泰君安、中信證券給出的合理價值區(qū)間遠(yuǎn)遠(yuǎn)超預(yù)期。

據(jù)了解，昨日在中金的小范圍詢價會議上，有券商提出1.5倍的估值報價，但立刻被中金相關(guān)負(fù)責(zé)人以一句“你是哪里來的”回答禮貌“斥回”。

“雖然我們一致覺得價格比較高，但相信(農(nóng)行IPO相關(guān))投行已經(jīng)找到愿意接受其開出的價格區(qū)間內(nèi)報價的機構(gòu)投資者‘捧場’，我們提出的價格可能只是走走過場。”參會人士在會后告訴早報記者。

不過，一位參會者昨天告訴早報記者，農(nóng)行A股最后的發(fā)行價可能會在保薦機構(gòu)給出的價格上打9折。該人士稱：“唐山港，申銀萬國給出的詢價是9元，而最后發(fā)行價是8.2元?！?而按照目前最低的詢價底線3.02元/股計算，農(nóng)行本次IPO的發(fā)行最低價為2.71元/股。 而按照目前最

此前，寥寥無幾的券商報告對農(nóng)行建議農(nóng)行的發(fā)行價最好不超過2.7元。交銀國際分析師李珊珊認(rèn)為,農(nóng)行二級市場合理估值區(qū)間可定位于1.7—1.9倍，對應(yīng)價格區(qū)間2.81—3.14元,考慮到應(yīng)給予發(fā)行價小幅上行空間,發(fā)行價最好不超過2.7元。

而中資基金投資人士此前向早報表示，如果按1.8倍估值認(rèn)購，風(fēng)險相對較大，1.5倍就有安全邊際。

下周一農(nóng)行到滬“叫賣”

根據(jù)農(nóng)行招股時間表，其詢價將于6月23日結(jié)束，7月1日至7月6日為網(wǎng)下申購繳款日，網(wǎng)上路演定于7月5日。而7月7日將最終確定發(fā)行價格。

早報記者獲悉，農(nóng)行A股在上海地區(qū)對基金公司的公開路演將于下周一(6月21日)下午進(jìn)行。據(jù)悉，除了對多家機構(gòu)進(jìn)行公開路演外，依據(jù)慣例，作為大型IPO活動，農(nóng)行方面會對大型基金公司進(jìn)行登門拜訪。上海一家大型基金公司人士向早報記者確認(rèn)了這一消息。

不過，根據(jù)相關(guān)基金法規(guī)，資產(chǎn)托管在農(nóng)行的基金公司將無法染指本次農(nóng)行A股IPO，農(nóng)行方面在進(jìn)行路演時也不會對這些公司進(jìn)行單獨拜訪。

昨天，眾多基金經(jīng)理在接受采訪時，都對農(nóng)行IPO價格表示沉默。分析人士稱，作為公募基金發(fā)行的強有力推動者，農(nóng)行IPO得到公募基金支持也不足為奇，早前中國平安巨額融資盡管遭遇市場強烈反對，基金經(jīng)理也表達(dá)了對巨額融資的不滿，但對中國平安巨額融資仍然投出關(guān)鍵的贊成票。

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