AIA并購(gòu)案終點(diǎn)回到起點(diǎn) “新保誠(chéng)”幻影破碎(5)

2010年06月11日 23:14
來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 作者：劉湖源 孫軻

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4.前程未卜

無疑，友邦上市可以使AIG保住控股權(quán)，也能最大程度地穩(wěn)定管理團(tuán)隊(duì)。

據(jù)彭博社報(bào)道，美國(guó)國(guó)會(huì)監(jiān)督小組(Congressional Oversight Panel)在10日的一份報(bào)告中援引與財(cái)政部首席重組官米爾斯坦(Jim Millstein)的對(duì)話表示，AIG可能會(huì)在香港為友邦尋求IPO。由沃倫( Elizabeth Warren)執(zhí)掌的美國(guó)國(guó)會(huì)監(jiān)管小組表示：“財(cái)政部官員早前已經(jīng)向該委員會(huì)暗示，相信AIG能夠通過其它方式覓得這355億美元，不排除通過IPO的策略。

AIG首席執(zhí)行官羅伯特·本默切(Robert Benmosche)在上周向其員工表示，將考慮剝離友邦，在剝離方面有很多選擇。而有知情人士透露，AIG已經(jīng)與潛在的友邦少數(shù)股東進(jìn)行溝通，包括卡塔爾投資局(KIA)、淡馬錫控股和渣打銀行等。

尚不清楚的是，若友邦進(jìn)行IPO，是否還會(huì)聘用此前選擇的承銷商。AIG曾選擇花旗集團(tuán)、瑞士信貸、高盛、美國(guó)銀行美林、瑞銀集團(tuán)、建銀國(guó)際和工銀國(guó)際承銷友邦保險(xiǎn)IPO，并已選定德意志銀行與摩根士丹利作為友邦I(lǐng)PO的聯(lián)合全球協(xié)調(diào)者。

有人將交易失敗歸咎于AIG拒絕降價(jià)導(dǎo)致。稱若得到新加坡淡馬錫和中國(guó)投資公司等主權(quán)財(cái)富基金，以及中國(guó)人壽和中國(guó)平安等戰(zhàn)略投資者的保證，許多投資者對(duì)重拾友邦在港上市計(jì)劃有強(qiáng)烈的興趣。

分析人士稱，如果友邦初步銷售45%的股份能籌得140億美元，其市值就將達(dá)到311億美元，相當(dāng)于它已披露的內(nèi)含價(jià)值的1.5倍，與韓國(guó)三星人壽相差無幾——自上月掛牌上市后，三星人壽的交易價(jià)格一直穩(wěn)定保持在內(nèi)含價(jià)值的1.3倍，而友邦接下來還可以分批出售更多股份。

但是，目前尚不能排除潛在買家對(duì)友邦再度發(fā)起并購(gòu)的可能性。上周意大利保險(xiǎn)公司Assicurazioni Generali SpA就表示，如果友邦不選擇上市，該集團(tuán)可能考慮發(fā)起并購(gòu)。分析師認(rèn)為，如果未來有新的買家出現(xiàn)，估計(jì)報(bào)價(jià)將會(huì)在此基礎(chǔ)上提高，而為了將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)賣出好價(jià)錢，美國(guó)財(cái)政部有可能調(diào)整要求AIG償還貸款的時(shí)間。

但一國(guó)內(nèi)壽險(xiǎn)業(yè)資深人士評(píng)價(jià)認(rèn)為，“除非友邦選擇上市計(jì)劃，而不是出售資產(chǎn)，否則，任何一家外資公司購(gòu)買了友邦都不可能再保留它在中國(guó)的獨(dú)資身份，這是監(jiān)管規(guī)定嚴(yán)格要求的。

2004年6月開始實(shí)施的《中華人民共和國(guó)外資保險(xiǎn)公司管理?xiàng)l例實(shí)施細(xì)則》規(guī)定，外國(guó)保險(xiǎn)公司與中國(guó)的公司、企業(yè)合資在中國(guó)設(shè)立壽險(xiǎn)公司時(shí)，外資比例不得超過公司總股本的50%，且外國(guó)保險(xiǎn)公司直接或間接持有合資壽險(xiǎn)公司股份，不得超過這一比例限制。

叱咤保險(xiǎn)業(yè)多年的AIG前掌門格林伯格用了近30年的時(shí)間鋪墊在華開設(shè)獨(dú)資壽險(xiǎn)公司的道路——從1975年第一次乘專機(jī)飛抵中國(guó)與中國(guó)人民保險(xiǎn)公司商討索賠與再保險(xiǎn)協(xié)議，到1980年雙方在百慕大注冊(cè)“中美國(guó)際保險(xiǎn)公司”，各占50%股權(quán)，再到1989年加大對(duì)中國(guó)的投資，在與中國(guó)各方的預(yù)熱與溝通上，可謂用心良苦。

1992年，友邦保險(xiǎn)終獲得在上海設(shè)立獨(dú)資分公司開展壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)的權(quán)利，從而成為首家在華開展業(yè)務(wù)的外商獨(dú)資壽險(xiǎn)公司，而在WTO談判中，格林伯格也費(fèi)盡心機(jī)力保友邦在華的唯一獨(dú)資地位。

“面對(duì)中國(guó)潛力巨大的壽險(xiǎn)市場(chǎng)，當(dāng)年沒有一家國(guó)際保險(xiǎn)巨頭不想設(shè)立獨(dú)資公司，因?yàn)樗麄兌疾蝗卞X，而合資公司成立后很多中外股東都出現(xiàn)了大大小小的矛盾，友邦獨(dú)有的獨(dú)資公司模式則不存在股東磨合所消耗的成本?！币晃辉缒陞⑴c合資壽險(xiǎn)公司籌建的人士稱。

但是，隨之而來的，是渠道的尷尬給友邦在中國(guó)這個(gè)全球最大的新興市場(chǎng)上提出的難題。曾令友邦引以為榮的代理人渠道的突破變得困難重重，自2007年以后，友邦無法在中國(guó)開設(shè)新的分支機(jī)構(gòu)，現(xiàn)有的分支機(jī)構(gòu)也難以通過分公司改子公司實(shí)現(xiàn)中國(guó)區(qū)并表。

因此，究竟采取哪一種方式處置友邦，需要AIG權(quán)衡多方面因素。

事實(shí)上，一年多來的波折反復(fù)已經(jīng)使友邦的業(yè)務(wù)受到影響。在中國(guó)，2010年一季度，友邦首次被其它外資保險(xiǎn)公司超越，退至第二位，居第一位的中意人壽保費(fèi)收入31.76億元，而友邦僅為19.28億元，在外資保險(xiǎn)公司一季度集體增長(zhǎng)達(dá)51%的情況下，友邦中國(guó)的增長(zhǎng)率僅為3.43%。

而友邦在中國(guó)的市場(chǎng)占有率也呈下降趨勢(shì)，從2009年保費(fèi)收入占外資壽險(xiǎn)公司總保費(fèi)的18.86%降至今年一季度的11.09%，而在2006年至2008年，友邦的保費(fèi)收入均占到外資壽險(xiǎn)公司的20%以上。

一些微妙的舉動(dòng)顯示出AIG保持友邦獨(dú)立品牌的傾向。友邦仍在繼續(xù)進(jìn)行亞洲區(qū)域內(nèi)的廣告投入，本報(bào)記者獲得的資料顯示，以北京地區(qū)為例，友邦已安排了5-10月在樓宇、地鐵、電視、網(wǎng)站四大渠道的廣告計(jì)劃，包括王府井繁華地帶的樓宇廣告、主要地鐵線路燈箱廣告和北京衛(wèi)視重點(diǎn)時(shí)段的廣告等。

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