若加息多付利息至少200億 地方融資平臺(tái)陷夾擊

2010年06月11日 21:22
來(lái)源：華夏時(shí)報(bào)

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本報(bào)記者 楊中華 北京報(bào)道

真相終將大白于天下。

6月30日，是銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)自查清理地方政府融資平臺(tái)的截止日，該平臺(tái)的規(guī)模和風(fēng)險(xiǎn)到底有多大將不再是個(gè)謎。

作為貸款方，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)正在自查，并積極提足撥備及對(duì)真實(shí)壞賬進(jìn)行核銷。而作為借款方，地方融資平臺(tái)的未來(lái)還款壓力或因加息預(yù)期變成現(xiàn)實(shí)而增加。同時(shí)，隨著房地產(chǎn)新政的實(shí)施，各地方政府的土地財(cái)政收入勢(shì)必會(huì)減少，這也給地方融資平臺(tái)未來(lái)的現(xiàn)金收入造成壓力。

數(shù)據(jù)顯示，截至2009年末，地方融資平臺(tái)貸款余額為7.38萬(wàn)億，如果貸款利率提升27個(gè)基點(diǎn)，多支付的利息約200億元。

一位銀行業(yè)內(nèi)人士對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示：“有些地方政府從拿到銀行貸款起就沒(méi)打算償還，若加息，其應(yīng)支付的利息增加，而房地產(chǎn)新政將可能導(dǎo)致過(guò)分依賴賣(mài)地收入的地方融資平臺(tái)在不遠(yuǎn)的將來(lái)崩盤(pán)，銀行因此可能淪為地主。

加息致多付利息最低200億

時(shí)下市場(chǎng)中最熱的莫過(guò)于商業(yè)銀行的房貸壓力測(cè)試。據(jù)了解，壓力測(cè)試是在三種假設(shè)情景下對(duì)商業(yè)銀行個(gè)人住房貸款、開(kāi)發(fā)貸款、土地儲(chǔ)備貸款以及房地產(chǎn)上下游貸款質(zhì)量的遷徙情況進(jìn)行檢測(cè)。具體分為，輕度壓力環(huán)境，即利率上浮27個(gè)基點(diǎn)；中度壓力環(huán)境，即利率上升54個(gè)基點(diǎn)；重度壓力環(huán)境，利率跳升108個(gè)基點(diǎn)。

對(duì)房貸壓力測(cè)試的假設(shè)場(chǎng)景同樣適用于地方政府融資平臺(tái)。

銀監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至2009年末，全國(guó)地方政府融資平臺(tái)貸款余額7.38萬(wàn)億，同比增長(zhǎng)了70.4%，以此計(jì)算，僅2009年一年，地方政府融資平臺(tái)新增3.05萬(wàn)億貸款。

地方融資平臺(tái)投資的多為基建類等投資周期較長(zhǎng)的項(xiàng)目，貸款期限多為3-5年或者5年以上。如果按照3-5年期的貸款標(biāo)準(zhǔn)利率5.76%計(jì)算，地方融資平臺(tái)應(yīng)支付的貸款利息為4250億元。若貸款利率分別上調(diào)27、54、108個(gè)基點(diǎn)，地方融資平臺(tái)將相應(yīng)多支付的利息為200億元、399億元、797億元。

目前，雖然加息的靴子仍未落地，但在券商、研究機(jī)構(gòu)們看來(lái)，2010年加息是一定的，只是加息的時(shí)點(diǎn)難以確定而已。

監(jiān)管層的調(diào)查顯示，在一些已經(jīng)解包的地方融資平臺(tái)的貸款中，有土地抵押的占了三成，六成是違規(guī)違法的擔(dān)保，且存在資金不到位、貸款被挪用的現(xiàn)象。在不加息的情況下，上述違規(guī)行為已經(jīng)很難保證現(xiàn)金流和利息支付，而在貸款利率上調(diào)后，多出來(lái)的利息就更難保證了。

中國(guó)社科院經(jīng)濟(jì)學(xué)博士付立春認(rèn)為，如果加息，地方融資平臺(tái)的支出成本增加不可避免，但由于今年的加息力度可能不會(huì)太大，因此地方融資平臺(tái)受壓有限。

房產(chǎn)新政將致土地收入減少

一方面加息預(yù)期將增加地方融資平臺(tái)的成本支出，另一方面，從4月份開(kāi)始的房地產(chǎn)調(diào)控新政，也在制約著地方政府的財(cái)政收入。地方政府平臺(tái)處于雙面被夾擊的困境。

始于4月份的一系列調(diào)控新政使房地產(chǎn)進(jìn)入了一個(gè)相對(duì)博弈的階段，雖說(shuō)房?jī)r(jià)未見(jiàn)明顯下跌，但成交量已經(jīng)急劇下降，土地拍賣(mài)市場(chǎng)萎縮，流拍多次上演。

2009年全國(guó)土地出讓收入達(dá)到了14239.7億元，但今年在新政調(diào)控下，土地出讓收入必將減少，這已經(jīng)令地方融資平臺(tái)感到了一絲冷意。

國(guó)金證券報(bào)告顯示，地方融資平臺(tái)貸款嚴(yán)重依賴土地收入，而不是自身項(xiàng)目的現(xiàn)金流。在統(tǒng)計(jì)的地方融資平臺(tái)的余額中，大概有75%與土地掛鉤，剩下的25%僅僅靠地方財(cái)政支撐。

監(jiān)管層數(shù)據(jù)顯示，地方融資平臺(tái)的貸款債務(wù)與地方政府財(cái)力對(duì)比，債務(wù)率達(dá)到了97.8%，部分城市地方融資平臺(tái)的貸款債務(wù)率甚至超過(guò)了200%。

土地轉(zhuǎn)讓成交量減少，直接影響到地方政府的財(cái)政收入，進(jìn)而導(dǎo)致地方融資平臺(tái)的債務(wù)率上升，最終使地方融資平臺(tái)的償債壓力大增。

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