暴漲難掩估值劣勢(shì) 投資軟件股要精選

2010年06月04日 02:06
來(lái)源：中國(guó)證券網(wǎng)－上海證券報(bào)

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⊙記者 張歡 ○編輯 朱紹勇

昨日兩市沖高回落，板塊漲多跌少。其中，軟件板塊逆勢(shì)逞強(qiáng)，中國(guó)軟件、浪潮軟件、用友軟件等高居個(gè)股漲幅榜前列，近期表現(xiàn)溫吞的軟件板塊似乎又再次吸引了投資者的目光。

分析人士表示，在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)良好復(fù)蘇的環(huán)境下，軟件行業(yè)增速維持緩慢提升的態(tài)勢(shì)，行業(yè)收入增長(zhǎng)基本符合行業(yè)預(yù)期。但在行業(yè)盈利出現(xiàn)爆發(fā)性增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)前，估值仍存在高估現(xiàn)象，近期軟件業(yè)仍難有趨勢(shì)性投資機(jī)會(huì)，投資者應(yīng)精選業(yè)績(jī)確定及行業(yè)龍頭股。

成長(zhǎng)性與估值溢價(jià)不匹配

渤海證券研究報(bào)告指出，今年一季度，軟件產(chǎn)業(yè)累計(jì)完成軟件業(yè)務(wù)收入2573億元，同比增長(zhǎng)25.7%，增速比去年同期提高1.8個(gè)百分點(diǎn)，軟件行業(yè)收入增長(zhǎng)率符合預(yù)期，在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的環(huán)境下，行業(yè)增速維持緩慢提升的態(tài)勢(shì)。

但研究報(bào)告同時(shí)指出，一季度行業(yè)增長(zhǎng)率與軟件業(yè)高溢價(jià)不相匹配，盡管行業(yè)屬于產(chǎn)業(yè)升級(jí)受益行業(yè)，但是行業(yè)估值水平的繼續(xù)提升需要行業(yè)成長(zhǎng)性的支撐，在行業(yè)盈利成長(zhǎng)性未超過(guò)25%之前，軟件行業(yè)僅能保持估值水平，而溢價(jià)率難以繼續(xù)大幅提升，下調(diào)軟件行業(yè)的投資評(píng)級(jí)至“中性”

光大證券研究報(bào)告指出，過(guò)去半年來(lái)，政策扶持一直是軟件行業(yè)最大的投資主題，國(guó)家在調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的過(guò)程中必然對(duì)軟件等高科技行業(yè)予以扶持。但是，絕大部分可能出臺(tái)的政策都已經(jīng)被市場(chǎng)消化，新增的政策看點(diǎn)越來(lái)越少，對(duì)行業(yè)的支撐作用也正在減弱。

此外，主要軟件企業(yè)的一季報(bào)亮點(diǎn)不多，尤其是大盤(pán)藍(lán)籌股的業(yè)績(jī)都沒(méi)有超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期，一些利潤(rùn)增速較快的企業(yè)扣除政府補(bǔ)貼之后實(shí)際為負(fù)增長(zhǎng)。同時(shí)，整個(gè)上半年的能見(jiàn)度都較低，估值不支持軟件行業(yè)的表現(xiàn)，基本面上應(yīng)以謹(jǐn)慎為主。

精細(xì)挖掘價(jià)值個(gè)股

雖然各大券商不看好軟件板塊整體走勢(shì)，但也指出，遠(yuǎn)光軟件、廣聯(lián)達(dá)等業(yè)績(jī)確定、成長(zhǎng)性高的個(gè)股仍值得關(guān)注。

光大證券研究報(bào)告指出，遠(yuǎn)光軟件的集團(tuán)化財(cái)務(wù)管控軟件已經(jīng)在國(guó)家電網(wǎng)中建立了良好的口碑，南方電網(wǎng)也通過(guò)“集團(tuán)一本賬”等項(xiàng)目部署集團(tuán)化管控軟件。兩大電網(wǎng)擁有充足的財(cái)力和決心，必將繼續(xù)大力推行集團(tuán)化管控，是公司實(shí)現(xiàn)爆發(fā)性增長(zhǎng)的保證。

此外，集團(tuán)化管控成為大型央企的潮流，跨行業(yè)進(jìn)展值得期待。作為國(guó)內(nèi)經(jīng)驗(yàn)最豐富的相關(guān)軟件企業(yè)，遠(yuǎn)光軟件有望獲得較大的跨行業(yè)訂單。而隨著五大發(fā)電集團(tuán)內(nèi)部整合的完成，我國(guó)發(fā)電行業(yè)信息化的潛力很大，遠(yuǎn)光軟件針對(duì)發(fā)電企業(yè)的“財(cái)務(wù)管控+生產(chǎn)資料管理”的模式符合客戶(hù)的實(shí)際需求，兩到三年內(nèi)將迎來(lái)爆發(fā)性增長(zhǎng)。

海通證券則看好軟件行業(yè)中，建筑行業(yè)工程造價(jià)軟件龍頭的廣聯(lián)達(dá)。研究報(bào)告認(rèn)為，公司主要產(chǎn)品工程造價(jià)軟件占據(jù)同類(lèi)產(chǎn)品50%以上的市場(chǎng)份額。目前全國(guó)工程造價(jià)軟件市場(chǎng)仍有較大增長(zhǎng)空間，公司由于具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)，未來(lái)市場(chǎng)份額仍有上升空間，業(yè)績(jī)?nèi)詫⒂锌焖僭鲩L(zhǎng)潛力。此外，項(xiàng)目管理軟件和服務(wù)業(yè)務(wù)未來(lái)有望成為新亮點(diǎn)，或?qū)⒛芙o公司帶來(lái)新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。

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