二級市場火爆助推PE沖動

2010年06月03日 02:48
來源：第一財經(jīng)日報

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匡志勇

你想一夜間身家百倍嗎？投資鋰電吧！

有人肯為一個尚處于實驗室階段的成果估值一億元人民幣，有公司因為涉足這個新領(lǐng)域能飆漲數(shù)倍，最近一兩年來，從PE(股權(quán)投資)市場到股票二級市場，最令資本瘋狂、最受追捧的行業(yè)里排在最前面的就是鋰電池了。

上周鋰電池概念股表現(xiàn)相當(dāng)優(yōu)秀，西藏礦業(yè)(000762.SZ)周漲幅接近16%，中信國安(000839.SZ)也出現(xiàn)強力反彈，億緯鋰能(300014.SZ)周當(dāng)升科技(300073.SZ)周多氟多(002407.SZ)等鋰電公司走勢強勢，就連江蘇國泰(002091.SZ)周杉杉股份(600884.SH)這些老牌鋰電池股也遠遠跑贏大盤。

鋰材料環(huán)節(jié)附加值最大

鋰電產(chǎn)業(yè)鏈大致分成四部分。最上游是礦資源，主要是金屬鋰及各種化合物。國內(nèi)資源目前主要被中信國安、西藏礦業(yè)掌控，這些企業(yè)同時具備碳酸鋰生產(chǎn)能力，但只限于工業(yè)級碳酸鋰，電池級碳酸鋰則由天齊鋰業(yè)、尼科國潤供應(yīng)，其中天齊鋰業(yè)技術(shù)最成熟，是行業(yè)標準制定者，約占國內(nèi)60%的市場份額。中小板公司路翔股份(002192.SZ)現(xiàn)在也被賦予鋰電概念，主要是因為該公司此前在四川收購了一個鋰礦，涉足上游礦資源領(lǐng)域。當(dāng)然其資源儲量要遠少于中信國安和西藏礦業(yè)。

產(chǎn)業(yè)鏈第二環(huán)節(jié)是構(gòu)成電芯的原材料：如正極材料、隔膜、電解液、導(dǎo)電劑、粘結(jié)劑、導(dǎo)電劑、極耳、鋁塑復(fù)合膜等，這一環(huán)節(jié)是鋰電產(chǎn)業(yè)中最核心的環(huán)節(jié)。目前上市公司涉足的主要是正極材料和電解液兩大領(lǐng)域。

鋰電產(chǎn)業(yè)鏈第三環(huán)節(jié)算是封裝環(huán)節(jié)，這也是鋰電池品牌商，目前國內(nèi)鋰電池行業(yè)內(nèi)絕大多數(shù)企業(yè)屬于這一類。主要廠商包括比亞迪、比克電池等，創(chuàng)業(yè)板公司億緯鋰能(300014.SZ)就屬于這一環(huán)節(jié)。二級市場上最近遭熱炒的振華科技(000733.SZ)和華芳紡織(600273.SH)涉足的就是這個領(lǐng)域，其中振華科技的投資目前還處于概念階段，華芳紡織的鋰電業(yè)務(wù)進展?fàn)顩r目前仍備受質(zhì)疑。

標準之爭與估值風(fēng)險共存

隨著電動汽車市場的起步，鋰電池的需求量在今后數(shù)年有望以幾何級數(shù)倍增。面對這么巨大、增速如此之快的市場，投資的風(fēng)險又在何處呢？

首先是標準之爭，以鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈中附加值較高的正極材料為例，就存在鈷酸鋰、錳酸鋰、鎳酸鋰、鈷鎳錳酸鋰以及磷酸鐵鋰等五種路線之爭。前四種產(chǎn)品本身各有優(yōu)劣，磷酸鐵鋰雖然最被業(yè)界看好，許多風(fēng)險投資也涉足該領(lǐng)域，但是不爭的現(xiàn)實是：受制于技術(shù)和價格，磷酸鐵鋰目前市場接受度并不高。

其次，鋰電本身面臨著其他產(chǎn)品的競爭。深圳一家知名創(chuàng)投公司董事長對本報記者介紹，釩電池在很多方面都比鋰電池有優(yōu)勢，尤其是對于太陽能儲能、風(fēng)能儲能上，釩電池優(yōu)勢更為明顯。一旦釩電池技術(shù)進步加快，又會對鋰電池形成強勁的替代性競爭。

更大的風(fēng)險還在于企業(yè)本身。據(jù)本報記者了解，深圳一家風(fēng)投機構(gòu)2008年10月投資1000多萬元給深圳一家鋰電池封裝企業(yè)，該企業(yè)在2008年經(jīng)濟危機中逆風(fēng)飛揚，業(yè)績還出現(xiàn)成倍增長。然而到了2009年，受流動資金和公司管理上的制約，這家鋰電企業(yè)銷售收入突然下滑1/3，風(fēng)投機構(gòu)也被套了。

資本集中涌入鋰電領(lǐng)域，部分優(yōu)秀公司的估值頓時水漲船高了。德方納米是深圳一家從事納米級磷酸鐵鋰正極材料研發(fā)和生產(chǎn)的公司，去年4月深港產(chǎn)學(xué)研入股時給該公司估值1億元，今年3月份拓邦股份(002139.SZ)入股該公司給出的估值已經(jīng)達到2億元。據(jù)深圳一位上市公司董秘介紹，還有多家公司有意入股德方納米，甚至有通信業(yè)巨頭有意億元收購該公司也被拒絕。事實上，該公司的先進技術(shù)仍處于實驗室階段，至今仍沒有實現(xiàn)規(guī)?；慨a(chǎn)。

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