主流機(jī)構(gòu)認(rèn)為新興產(chǎn)業(yè)暗藏結(jié)構(gòu)性機(jī)會

2010年06月02日 02:15
來源：中國證券網(wǎng)－上海證券報

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⊙記者 潘圣韜 ○編輯 朱紹勇

A股以一根中陰線結(jié)束了5月行情，此前的反彈格局因此再度面臨考驗。由于政策預(yù)期持續(xù)反復(fù)，主流研究機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，在此背景下的A股目前難言反轉(zhuǎn)。不過，市場結(jié)構(gòu)性機(jī)會仍存，尤其是基于內(nèi)需的新興產(chǎn)業(yè)受到了主流機(jī)構(gòu)的一致推崇。

政策不緊但也難放松

在近期市場的反彈過程中，宏觀政策似乎處于真空狀態(tài)。不過，盡管之前嚴(yán)厲的政策調(diào)控有所減速，但多數(shù)機(jī)構(gòu)均認(rèn)為，這并不代表著管理層會系統(tǒng)性地放松貨幣政策。廣發(fā)證券認(rèn)為，上周市場投資情緒有所好轉(zhuǎn)，歸功于此前市場關(guān)注的負(fù)面政策因素出現(xiàn)緩和趨勢，但上述負(fù)面問題均未取得實質(zhì)性解決進(jìn)展，市場僅處于政策真空期的反彈階段。光大證券也持類似觀點(diǎn)，認(rèn)為政府的主要目標(biāo)是要達(dá)成經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變，因此可以接受經(jīng)濟(jì)增速一定程度的下滑。在房地產(chǎn)調(diào)控政策未取得實質(zhì)性效果、經(jīng)濟(jì)未出現(xiàn)顯著下滑之前，將不會系統(tǒng)性地放松貨幣政策。偶爾出現(xiàn)的一些放松跡象很難改變大的緊縮背景和方向。

與上述機(jī)構(gòu)相比，國信證券顯得相對樂觀。其認(rèn)為，險資對于投資A 股的限制有所放寬，央行對于流動性的管理不是一味的收，以及證監(jiān)會批新基金的速度很快，不排除是為了農(nóng)行上市。站在目前時點(diǎn)來判斷市場，不排除繼續(xù)出臺維穩(wěn)的措施護(hù)航農(nóng)行上市，但前期緊縮政策的效果還有待觀察，尤其是房地產(chǎn)的調(diào)控效果。

A股暫不存在反轉(zhuǎn)的動力

宏觀調(diào)控未到放松時，總需求絕對水平較低，經(jīng)濟(jì)增速下降不能迅速降低通脹，三季度經(jīng)濟(jì)可能出現(xiàn)階段性“滯脹”?；谏鲜雠袛?，華泰聯(lián)合證券判斷，A 股暫不存在反轉(zhuǎn)的動力。

光大證券則更為鮮明地指出，本次反彈可能已經(jīng)結(jié)束了，市場重心將重新下移。在政策未進(jìn)一步明朗之前，經(jīng)濟(jì)增速可能放緩，再加上中國農(nóng)業(yè)銀行IPO 的影響，短期內(nèi)指數(shù)很難反轉(zhuǎn)。光大證券判斷，在未來一段時間內(nèi)，上證綜指向上不會超過5月28日2686點(diǎn)的高點(diǎn)，向下則會跌破5月21日創(chuàng)下的2481點(diǎn)的低點(diǎn)，有效支撐位置在2250點(diǎn)附近。

事實上，多數(shù)研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為，市場短期將呈現(xiàn)震蕩筑底的過程。招商證券指出，由于政策基調(diào)趨于不緊縮、估值底臨近，市場已進(jìn)入筑底過程；但此次筑底出現(xiàn)尖底的可能性不大，原因在于一是短期內(nèi)政策可以不再緊縮，但尚無法明顯放松；二是未來一個季度經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)回落是大概率的事情。

新興產(chǎn)業(yè)暗藏結(jié)構(gòu)性機(jī)會

主流機(jī)構(gòu)判斷，接下來一段時間A股很難出現(xiàn)趨勢性行情，更可能出現(xiàn)的是，處在調(diào)控政策壓力階段性放緩，但缺乏基本面動力所共同導(dǎo)致的結(jié)構(gòu)性反彈行情。其中戰(zhàn)略性新興行業(yè)得到機(jī)構(gòu)一致看好，甚至到了“眾星捧月”的程度。

華泰聯(lián)合證券在報告中指出，蘋果市值超越微軟說明了移動互聯(lián)將逐步取代“電腦+互聯(lián)網(wǎng)”，有望掀起一波新的科技浪潮，國內(nèi)的“三網(wǎng)融合”僅僅是全球移動互聯(lián)浪潮的序幕。中期看，美國歐洲經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先指標(biāo)回落將使得外需驅(qū)動的科技股超額收益下降，但基于內(nèi)需的新興產(chǎn)業(yè)仍需高度關(guān)注。

廣發(fā)證券建議重點(diǎn)回避政策負(fù)面影響領(lǐng)域，持有新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域個股、零售和醫(yī)藥類個股，主題方面關(guān)注受東北亞戰(zhàn)爭影響的軍工個股及新疆區(qū)域個股。光大證券建議重點(diǎn)關(guān)注新能源汽車、電池及其上游的板塊、三網(wǎng)融合、節(jié)能減排等主題投資機(jī)會。

此外，雖然認(rèn)為短期內(nèi)當(dāng)前的熱點(diǎn)如新興產(chǎn)業(yè)和醫(yī)藥等行業(yè)很可能仍會表現(xiàn)相對較好，但招商證券同時提醒，中期內(nèi)新興行業(yè)上市公司很可能會因業(yè)績狀況而發(fā)生分化。

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