歐債危機(jī)影響中國(guó)幾何？

2010年05月22日 03:51
來(lái)源：第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)

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最直接的影響是出口，最立竿見(jiàn)影的表現(xiàn)是資本市場(chǎng)

王磊燕

如果你不能賣(mài)空歐洲的債券和股票，那么你只能賣(mài)出歐元來(lái)表達(dá)你的悲觀預(yù)期。

本周三，歐元/美元再次刷新4年低點(diǎn)，盤(pán)中跌至1.2144。引發(fā)這一暴跌的是德國(guó)金融監(jiān)管局宣布的裸賣(mài)空禁令。市場(chǎng)對(duì)這一政策的解讀是，歐洲監(jiān)管層可能預(yù)計(jì)到歐洲債務(wù)危機(jī)比目前所反映出來(lái)的問(wèn)題來(lái)得更加嚴(yán)重。

對(duì)于中國(guó)而言，這場(chǎng)危機(jī)一方面會(huì)給企業(yè)的出口帶來(lái)一定的影響，并且給本來(lái)已經(jīng)風(fēng)聲鶴唳的A股市場(chǎng)造成了一個(gè)惡劣的外部環(huán)境，但同時(shí)也在一定程度上弱化了人民幣升值和加息的預(yù)期，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)從依賴出口到擴(kuò)大內(nèi)需的根本轉(zhuǎn)型起到推動(dòng)作用。

歐元區(qū)根本問(wèn)題未解決

周一(5月17日)，里昂證券股票策略師Christopher Wood在該行舉辦的中國(guó)投資論壇上對(duì)媒體表示：“我覺(jué)得歐洲債務(wù)危機(jī)將進(jìn)一步惡化，7500億歐元的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃只能起到暫時(shí)緩和的作用，給歐元區(qū)買(mǎi)來(lái)時(shí)間，但是不能從根本上解決歐洲各國(guó)的問(wèn)題?！彼A(yù)計(jì)未來(lái)歐元將跌至與美元“平價(jià)”，即1歐元兌1美元的水平。

歐洲央行的數(shù)據(jù)顯示，今年3月，歐元區(qū)16國(guó)私人部門(mén)貸款平均同比下降0.2%，其中一半國(guó)家，包括奧地利、西班牙、德國(guó)和希臘的私人部門(mén)貸款呈負(fù)增長(zhǎng)，這意味著歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)仍然沒(méi)有走出去杠桿化和通貨緊縮的周期。

Wood認(rèn)為，這個(gè)危機(jī)的癥結(jié)在于，歐盟只是一個(gè)經(jīng)濟(jì)一體化、并非政治一體化的聯(lián)盟，在成員國(guó)的財(cái)政政策上缺失話語(yǔ)權(quán)，也缺乏對(duì)其成員國(guó)削減財(cái)政赤字和實(shí)現(xiàn)財(cái)政預(yù)算目標(biāo)的獎(jiǎng)懲機(jī)制。因此，盡管7500億歐元不是小數(shù)字，但是否能起作用要看各國(guó)政府是否能按照其計(jì)劃的那樣去減少財(cái)政赤字。

影響中國(guó)出口

歐洲債務(wù)危機(jī)對(duì)中國(guó)最直接的影響就是出口。

目前，PIIGS五國(guó)(葡萄牙、愛(ài)爾蘭、意大利、希臘和西班牙)在中國(guó)出口中所占份額為3.47%，德法英三國(guó)占8.55%，合共占到12%以上。

東北證券研究咨詢部經(jīng)理郭峰對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》表示：“歐洲已經(jīng)成為中國(guó)最大的貿(mào)易伙伴之一，歐洲債務(wù)危機(jī)導(dǎo)致歐洲各國(guó)財(cái)政壓力增加，各國(guó)政府為減輕債務(wù)將提高稅收，縮減開(kāi)支，這些國(guó)家的消費(fèi)將減弱，加上歐元貶值，他們的進(jìn)口能力明顯下降，對(duì)中國(guó)貿(mào)易帶來(lái)不利。

一位歐洲工業(yè)機(jī)械工具采購(gòu)公司的中國(guó)區(qū)業(yè)務(wù)代表告訴本報(bào)記者，公司總部董事會(huì)的成員最近專程來(lái)到上海傳達(dá)對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)的一些看法——雖然總體上是樂(lè)觀的，但是不可能在短期內(nèi)恢復(fù)到2008年的高點(diǎn)?！拔覀儗儆诠I(yè)行業(yè)，目前來(lái)看，雖然很多國(guó)內(nèi)的工廠收到很多歐洲訂單，但不可排除目前大部分(訂單)是為2009年蕭條補(bǔ)的庫(kù)存，而不是市場(chǎng)上真正需求提高的反映。因此還是需要觀望，有可能下半年銷售會(huì)出現(xiàn)一定的停滯，又進(jìn)入一輪消耗庫(kù)存的階段。

但硬幣總有另一面。長(zhǎng)江商學(xué)院金融學(xué)教授周春生指出，出口受到影響，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看也未必是壞事，因?yàn)閺囊蕾嚦隹谵D(zhuǎn)變到擴(kuò)大內(nèi)需，是中國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整所必須邁出的一步，而這個(gè)調(diào)整的緊迫性也在與日俱增。如果歐洲訂單減少，將逼迫一些出口企業(yè)不得不去轉(zhuǎn)型，這從某種程度上可以說(shuō)是挑戰(zhàn)帶來(lái)的機(jī)遇。

資本市場(chǎng)沖擊立竿見(jiàn)影

如果說(shuō)實(shí)體經(jīng)濟(jì)受到的沖擊還有待觀察的話，那么歐洲債務(wù)危機(jī)對(duì)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的影響早已是立竿見(jiàn)影的了。

一個(gè)月來(lái)，A股市場(chǎng)由牛轉(zhuǎn)熊，“跌跌”不休。雖然房地產(chǎn)調(diào)控政策是引起大盤(pán)下跌的主因，但外圍市場(chǎng)的危機(jī)也加重了市場(chǎng)總體的空頭氛圍。

“A股(市場(chǎng))擔(dān)心地產(chǎn)調(diào)控后投資增速下滑以及歐洲問(wèn)題導(dǎo)致出口預(yù)期減弱，在這雙重影響下，下半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)將明顯回落，最近股市的疲軟就是這種悲觀預(yù)期的反映?！惫鍖?duì)記者表示。

郭峰認(rèn)為目前的股市和2008年雷曼兄弟倒閉引發(fā)金融危機(jī)時(shí)的情況相似，他指出，“要看7500億歐元救市資金的效果，估計(jì)股市在6、7月會(huì)見(jiàn)底?！钡牵J(rèn)為希臘問(wèn)題的影響和當(dāng)時(shí)的雷曼兄弟相比，還是小巫見(jiàn)大巫，“市場(chǎng)擔(dān)心中國(guó)經(jīng)濟(jì)可能會(huì)在內(nèi)外因的影響下出現(xiàn)二次探底，我認(rèn)為經(jīng)濟(jì)還不會(huì)這么差，第四季度GDP(增速)可能看到9%以下，但明年又會(huì)回升，經(jīng)濟(jì)是減速而不是轉(zhuǎn)折，股市會(huì)提前GDP見(jiàn)底。

如果歐洲地區(qū)工業(yè)需求減少，能源、礦產(chǎn)等資源品價(jià)格勢(shì)必回落，這一點(diǎn)在目前的大宗商品市場(chǎng)上已經(jīng)充分地體現(xiàn)了出來(lái)。在過(guò)去的一個(gè)多月里，倫敦LME銅價(jià)從8000美元/噸的高位跌到了6500美元/噸的水平，滬銅價(jià)格也從63980元/噸下探到了51820元/噸的低點(diǎn)；紐約NYMEX原油則從89美元/桶下跌至72美元/桶。但對(duì)中國(guó)這個(gè)資源進(jìn)口大國(guó)而言，大宗商品價(jià)格的下跌是有利的，一方面能降低企業(yè)的生產(chǎn)成本，另一方面也舒緩了輸入性通脹對(duì)CPI造成的壓力。

人民幣升值預(yù)期弱化

對(duì)于歐美發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體而言，歐洲債務(wù)危機(jī)延遲了救助計(jì)劃退出的時(shí)間表。對(duì)國(guó)內(nèi)而言，在出口壓力增加和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的壓力之下，加息和人民幣升值的預(yù)期也有所弱化。

中國(guó)商務(wù)部新聞發(fā)言人姚堅(jiān)周一表示，歐盟是中國(guó)最大的出口市場(chǎng),當(dāng)前歐洲債務(wù)危機(jī)對(duì)歐元穩(wěn)定產(chǎn)生了影響，今年以來(lái)人民幣對(duì)歐元已累計(jì)升值14.5%，這給中國(guó)企業(yè)造成了巨大的成本壓力，也會(huì)對(duì)貿(mào)易政策的調(diào)整產(chǎn)生影響。中美戰(zhàn)略與經(jīng)濟(jì)對(duì)話將在下周舉行，在目前歐洲債務(wù)危機(jī)和國(guó)際金融市場(chǎng)反復(fù)不定的陰霾之下，中國(guó)政府為保護(hù)出口企業(yè)的利益，將不會(huì)允許人民幣對(duì)美元大幅升值，因此人民幣匯率應(yīng)該不會(huì)成為下周對(duì)話的主要內(nèi)容。

招商銀行高級(jí)外匯分析師劉東亮認(rèn)為：“畢竟(歐洲危機(jī))帶來(lái)的不確定風(fēng)險(xiǎn)太大了，現(xiàn)在還沒(méi)有看到危機(jī)見(jiàn)底的跡象，所以目前在政策上以靜制動(dòng)是最好的選擇。”

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