同大海島IPO被否調(diào)查

2010年05月20日 10:18
來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

0人參與0條評論

本報(bào)記者 趙婷 北京報(bào)道

5月14日，山東同大海島新材料股份有限公司（以下簡稱同大海島）IPO被否。市場質(zhì)疑其被否原因?yàn)楣境砷L性不足。

而記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，相較目前在中小板上市的超纖產(chǎn)品同行雙象股份（002395.SZ）和禾欣股份(002343.SZ)，同大海島的成長性桎梏源于公司的技術(shù)創(chuàng)新不足，而其市場空間能否持續(xù)增長也值得質(zhì)疑。

毛利率低下

同大海島招股書顯示，2007到2009年，同大海島分別實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入2.245億元、204637億元及2.4177億元。其中，2008年主營業(yè)務(wù)收入同比增長9.73%，但2009年主營收入?yún)s較上年同期減少460.37萬元。

招股書顯示，公司的產(chǎn)量從2006年的387.95萬米增長到了2009年的604.28萬米，增長率達(dá)55.76%，同時(shí)，產(chǎn)銷率甚至一度超過100%；銷售收入則從2006年的17489.06萬元增長到2009年的23848.39萬元增長率為36.36%。

公司表示，銷售收入滯后于產(chǎn)銷量的原因是公司產(chǎn)品的銷售價(jià)格從2006年的45.38元/平方米下降到了2009年的8.13元/平方米。

雖然由于期間內(nèi)成本的變化，使同大海島的毛利率從2007年的21.85%上升到2009年的23.05%，但同大海島自己也承認(rèn)，這一水平仍舊低于同行業(yè)的禾欣股份（記者注：禾欣股份超纖產(chǎn)品2007年至2009年的毛利率分別為27.37%、28.74%和41.55%）。

同大海島認(rèn)為，這主要是因?yàn)楹绦拦煞莸某w產(chǎn)品產(chǎn)銷量明顯低于公司，其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和定價(jià)策略不同于公司，超纖革產(chǎn)品定價(jià)相對較高。

而相比之下，雙象股份與同大海島則處于同一數(shù)量級，其2007年至2009年的毛利率分別為：20.66%、23.41%和26.04%。

技術(shù)劣勢

雖然同大海島表示，毛利率低下，主要是因?yàn)楣疽恢眻?jiān)持“平價(jià)高質(zhì)、量升價(jià)減、量在價(jià)先、穩(wěn)步增長”的原則，但這也可能是公司技術(shù)處于劣勢的無奈之舉。

招股書顯示，同大海島的產(chǎn)品主要是不定島超纖革。

“超纖產(chǎn)品按照纖維絲結(jié)構(gòu)分類，有‘定島’與‘不定島’之分，纖維內(nèi)‘島’的分布不同，前者是按照一定規(guī)則組建的，工藝難度大，而后者則是隨機(jī)分布的，工藝較為簡單?！彪p象股份副總經(jīng)理顧宇霆對本報(bào)記者介紹說。

對于定島和不定島超纖革的技術(shù)優(yōu)劣，同大海島和其競爭對手有不同的描述。

同大海島認(rèn)為，“不定島超纖革具有更高的仿真皮性能，絨毛豐滿細(xì)膩，手感柔軟舒適，”但同時(shí) “采用定島纖維絲生產(chǎn)的超纖革染色的均勻性較好，強(qiáng)度較高，但絨毛細(xì)膩程度不足，手感較差。

而雙象股份卻在其招股書中對不定島超纖的使用范圍進(jìn)行了詳細(xì)的批駁?！澳壳皣鴥?nèi)生產(chǎn)的超纖大都采用不定島熔融紡絲技術(shù)，產(chǎn)品一般被稱為束狀超細(xì)纖維超真皮革，受生產(chǎn)技術(shù)和性能所限，主要應(yīng)用于鞋革和沙發(fā)革領(lǐng)域，有少量開始已用于汽車內(nèi)飾。公司現(xiàn)有的一條年產(chǎn)300萬平方米的束狀超細(xì)纖維超真皮革生產(chǎn)線也是如此。

但“代表世界超細(xì)纖維超真皮革最高技術(shù)水平的日本等國家的公司，其超細(xì)纖維超真皮革技術(shù)領(lǐng)先，工藝互不相同，產(chǎn)品種類豐富，壟斷著高檔超細(xì)纖維超真皮革市場，如高檔鞋革、比賽用球革、高檔汽車內(nèi)飾革和服裝革等。

禾欣股份也在其招股書中表示，目前我國主要超細(xì)纖維PU合成革工藝技術(shù)幾乎都出于山東萬華上世紀(jì)80年代引入日本可樂麗的技術(shù)，技術(shù)水平參差不齊，產(chǎn)品與日本的同類產(chǎn)品相比質(zhì)量存在顯著差距，尤其是質(zhì)量穩(wěn)定和節(jié)能減排方面更有差異。

這也就解釋了同大海島與雙象股份的毛利率均低于禾欣股份的原因。

禾欣股份的招股書顯示，其超纖產(chǎn)品的生產(chǎn)載體禾欣可樂麗超纖皮（嘉興）有限公司就是由公司與日本可樂麗公司合資，公司占66.60%的股份，后者則占有33.40%的股份。

雙象股份在《招股書》中稱，日本公司在工藝細(xì)節(jié)和材料選用上有很多其獨(dú)有的技術(shù)訣竅，使得最終產(chǎn)品質(zhì)量高于國內(nèi)現(xiàn)有超纖產(chǎn)品的質(zhì)量。如國內(nèi)廠商和日本可樂麗同樣采用混合熔融紡絲法和不定島組件，國內(nèi)廠商只能生產(chǎn)出不定島纖維，而可樂麗公司卻可以生產(chǎn)出接近定島的纖維。

競爭激烈

“定島超纖主要用于高檔產(chǎn)品，因而在價(jià)格上也有明顯的優(yōu)勢?！鄙綎|某人造革公司的一位業(yè)內(nèi)人士稱。

根據(jù)中國塑料加工工業(yè)協(xié)會人造革專業(yè)委員會提供的數(shù)據(jù)，2007年，中國國內(nèi)超纖消費(fèi)量為3975萬平方米，國內(nèi)產(chǎn)量為2950萬平方米，進(jìn)口量則高達(dá)1025萬平方米。

“進(jìn)口量如此之大，是由于高檔產(chǎn)品在國內(nèi)無法生產(chǎn)。”上述人士稱。

與定島超纖相比，不定島超纖還是屬于低端產(chǎn)品，在技術(shù)上并不具備領(lǐng)先或是創(chuàng)新優(yōu)勢，因此生產(chǎn)不定島超纖同大海島一直處于此行業(yè)的技術(shù)低端。

另外，雖然在招股書中，同大海島一直以自己在超纖領(lǐng)域的產(chǎn)銷量國內(nèi)第一而自豪。但是這個(gè)“第一而能保持多久也是個(gè)疑問。

根據(jù)雙象股份的《招股書》，其發(fā)行股票募集資金將全部用于投資“年產(chǎn)600萬平方米LDPE/PU超細(xì)旦聚氨酯短纖維超真皮革——國家‘863計(jì)劃’產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”。雙象股份的上市，等于再造一個(gè)同大海島。據(jù)雙招股書》，該項(xiàng)目使用的生產(chǎn)工藝正是“定島”。而目前，同大海島的產(chǎn)能僅為600萬米/年。

“定島超纖與不定島超纖雖然有著不同的市場定位，價(jià)格也不同，但在部分領(lǐng)域可能定島超纖將對不定島超纖產(chǎn)生替代作用。”上述人士稱。

打印轉(zhuǎn)發(fā)