歐債危機(jī)拷問信用評級機(jī)構(gòu)

2010年05月15日 07:45
來源：中國證券報(bào) 作者：尚軍

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□本報(bào)記者 尚軍 布魯塞爾報(bào)道

伴隨著歐洲債務(wù)危機(jī)愈演愈烈，國際信用評級機(jī)構(gòu)已成為人們關(guān)注的焦點(diǎn)。一次次的信用降級帶來的是危機(jī)的一步步升級，信用評級機(jī)構(gòu)究竟是在警示危機(jī)，還是在加速危機(jī)？在美國監(jiān)管機(jī)構(gòu)調(diào)查信用評級機(jī)構(gòu)在金融危機(jī)中所扮演角色的同時(shí)，歐盟對評級機(jī)構(gòu)在債務(wù)危機(jī)中的所作所為也甚是不滿，加強(qiáng)對評級機(jī)構(gòu)的監(jiān)管已是大勢所趨。

信用降級與危機(jī)升級共舞

在過去半年，歐洲債務(wù)危機(jī)跌宕起伏，標(biāo)準(zhǔn)普爾、穆迪和惠譽(yù)，這些人們耳熟能詳?shù)拿诸l頻與希臘出現(xiàn)在一起，而每次帶來的似乎都是壞消息。

2009年12月8日，惠譽(yù)率先將希臘的主權(quán)信用評級由“A-”降為“BBB＋”，同時(shí)將希臘公共財(cái)政狀況前景展望確定為“負(fù)面”。當(dāng)月，標(biāo)普和穆迪也相繼跟進(jìn)調(diào)降希臘評級，由此引爆了希臘債務(wù)危機(jī)。

此后，三大評級機(jī)構(gòu)對希臘及其他歐元區(qū)國家財(cái)政狀況的每一次表態(tài)都牽動(dòng)著市場敏感的神經(jīng)。今年4月的最后一周，短短兩天內(nèi)，希臘及葡萄牙和西班牙這3個(gè)歐元區(qū)國家輪番遭到降級。其中，希臘的主權(quán)信用評級被標(biāo)準(zhǔn)普爾從“BBB＋”降為“BB＋”淪為垃圾級。這引發(fā)了全球市場一片恐慌，對于希臘債務(wù)危機(jī)正在歐元區(qū)擴(kuò)散的擔(dān)憂空前高漲，希臘債務(wù)危機(jī)也由此上升為歐洲債務(wù)危機(jī)。

可以說，希臘債務(wù)危機(jī)每次升級的背后似乎都有評級機(jī)構(gòu)的影子，但它們又何以如此呼風(fēng)喚雨？

作為金融市場的重要參與者，信用評級機(jī)構(gòu)的基本職責(zé)就是對債券發(fā)行方的違約風(fēng)險(xiǎn)作出專業(yè)判斷，它們提供的評級結(jié)論是投資者判斷風(fēng)險(xiǎn)的重要依據(jù)，在很大程度上決定了金融產(chǎn)品的定價(jià)。正因如此，希臘每一次遭降級都導(dǎo)致其國債收益率進(jìn)一步攀升，融資成本不斷增加，最終到了無法承受的地步，只得向歐盟和國際貨幣基金組織(IMF)求援。

在希臘債務(wù)危機(jī)中，評級機(jī)構(gòu)的結(jié)論更是左右著歐洲央行和機(jī)構(gòu)投資者。因歐洲央行接受的抵押品信用評級的門檻是“A-”，希臘信用評級被降至“BBB＋”便意味著歐洲央行在為應(yīng)對金融危機(jī)而實(shí)行的特殊政策于今年底到期后，將不能再接受希臘國債作為抵押品，從而切斷了希臘一條重要的融資渠道。迫于救助希臘需要，歐洲央行近期不得不決定對希臘破例，而那些穩(wěn)健型的養(yǎng)老金基金仍將不能再購買希臘國債，這對面臨融資難題的希臘政府來說無疑是雪上加霜。

信用評級機(jī)構(gòu)自身信譽(yù)堪憂

信用評級機(jī)構(gòu)是在忠實(shí)履行職責(zé)，還是在推動(dòng)危機(jī)升級？希臘危機(jī)再次引發(fā)了人們對評級機(jī)構(gòu)自身信譽(yù)的質(zhì)疑。

在國際金融危機(jī)中，評級機(jī)構(gòu)就扮演過不光彩的角色，但與在希臘債務(wù)危機(jī)中不同的是，信用評級機(jī)構(gòu)被指由于自身利益牽涉其中，在金融危機(jī)中反應(yīng)遲鈍，沒有及時(shí)下調(diào)潛藏危機(jī)的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品評級，助長金融市場動(dòng)蕩，并使其最終演變成金融危機(jī)。

雖然在希臘債務(wù)危機(jī)中，信用評級機(jī)構(gòu)是否也有著不可告人的秘密還不得而知，但繼標(biāo)普把希臘信用評級降至垃圾級后，歐盟委員會(huì)官員隨即警告信用評級機(jī)構(gòu)要以“負(fù)責(zé)任、嚴(yán)謹(jǐn)”的方式行事。歐盟委員會(huì)負(fù)責(zé)經(jīng)濟(jì)和貨幣事務(wù)的委員奧利·雷恩批評信用評級機(jī)構(gòu)“要么慢半拍，要么快半拍”。法國外貿(mào)銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家西爾萬·布魯瓦耶認(rèn)為，評級機(jī)構(gòu)的“順周期”做法使希臘債務(wù)危機(jī)出現(xiàn)惡性循環(huán)。他說，評級機(jī)構(gòu)下調(diào)評級是對希臘國債市場此前大幅下跌的反應(yīng)，隨后又成為債市進(jìn)一步下跌的原因。

加強(qiáng)監(jiān)管勢頭日盛

正當(dāng)歐盟考慮對信用評級機(jī)構(gòu)進(jìn)一步加強(qiáng)監(jiān)管時(shí)，一場監(jiān)管風(fēng)暴也在大西洋彼岸的美國刮得正兇。

歐盟委員會(huì)負(fù)責(zé)內(nèi)部市場與服務(wù)的委員巴尼耶近日表示，考慮到信用評級機(jī)構(gòu)所作評估給金融市場帶來的巨大影響，應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)對評級機(jī)構(gòu)的管理。德國總理默克爾和法國總統(tǒng)薩科齊也發(fā)表聯(lián)名信，建議歐盟重新審查國際信用評級機(jī)構(gòu)的評級方法、公布評級結(jié)果的方式，及其對金融市場穩(wěn)定的影響，并建議成立歐洲自主的信用評級機(jī)構(gòu)，以免受制于傳統(tǒng)的三大評級機(jī)構(gòu)。

實(shí)際上，金融危機(jī)爆發(fā)后，歐盟便著手嚴(yán)管信用評級機(jī)構(gòu)。2009年4月，歐盟成員國和歐洲議會(huì)代表就加強(qiáng)對信用評級機(jī)構(gòu)的監(jiān)管達(dá)成初步協(xié)議，提出信用評級機(jī)構(gòu)今后要在歐盟市場上開展業(yè)務(wù)須統(tǒng)一登記注冊，并提高評估透明度，相關(guān)規(guī)定有望于今年底生效。

美國國會(huì)眾議院2009年12月通過一份金融監(jiān)管改革方案。其中一項(xiàng)措施提出，把信用評級機(jī)構(gòu)置于美國證券交易委員會(huì)(SEC)監(jiān)管之下。美國國會(huì)參議院今年5月13日通過的一項(xiàng)議案則規(guī)定，美國證交會(huì)將有權(quán)指定由哪一家評級機(jī)構(gòu)對資產(chǎn)證券化產(chǎn)品給出評級結(jié)論。

加強(qiáng)對信用評級機(jī)構(gòu)的監(jiān)管也已被納入二十國集團(tuán)(G20)框架中。在去年4月的G20倫敦金融峰會(huì)上，與會(huì)領(lǐng)導(dǎo)人同意加強(qiáng)對評級機(jī)構(gòu)的注冊管理和監(jiān)督，避免其在評級過程中的利益沖突。

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