主力移倉(cāng)引發(fā)套利機(jī)會(huì)轉(zhuǎn)移

2010年05月14日 02:16
來(lái)源：中國(guó)證券網(wǎng)－上海證券報(bào)

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周四股市盤中一路震蕩走高，整個(gè)宏觀環(huán)境的利空因素逐漸淡化，前期跌幅較大的權(quán)重股全面反彈，帶動(dòng)股指上漲，現(xiàn)指整體波動(dòng)大于期指?？紤]到IF1005合約的最后交易日為2010年5月21日，距離目前僅剩下6個(gè)交易日，隨著最后交易日的臨近，盤面上難免會(huì)出現(xiàn)些變化。

從期現(xiàn)套利角度來(lái)講，更多的套利資金也會(huì)逐漸撤離IF1005陣地，而開始入駐IF1006合約。其實(shí)，從近兩個(gè)交易日IF1005與現(xiàn)指價(jià)差上看，大多時(shí)段價(jià)差縮小至0-30點(diǎn)區(qū)間，而13日價(jià)差更多處在20點(diǎn)之下，價(jià)差大幅縮小大大減少了IF1005與現(xiàn)指期現(xiàn)套利的空間。從我們預(yù)估的期現(xiàn)套利毛收益上看，近兩個(gè)交易日利用IF1005合約進(jìn)行期現(xiàn)套利到期毛收益率基本都處在0.4%之下，并且個(gè)別時(shí)段甚至出現(xiàn)了負(fù)收益率。反觀IF1006合約，如果不考慮年化收益率，期現(xiàn)套利到期毛收益基本都在1%以上，對(duì)資金相對(duì)會(huì)有更大吸引力。即便是從年化收益率上看，近兩個(gè)交易IF1005與現(xiàn)指期現(xiàn)套利的年化收益率大幅回落，已經(jīng)與IF1006與現(xiàn)指期現(xiàn)套利的年化收益率接近，而從后期趨勢(shì)上看，利用IF1006進(jìn)行期現(xiàn)套利年化收益率有逐漸提高趨勢(shì)?？紤]到IF1005到期日臨近，一方面為了避免到期日效應(yīng)影響，另一方面利用IF1005合約進(jìn)行期現(xiàn)套利的空間確實(shí)變得非常有限，套利資金也可以考慮將倉(cāng)位轉(zhuǎn)移至IF1006合約。

此外，從IF1006和IF1005價(jià)差上看，上市以上基本上呈現(xiàn)小幅拉大態(tài)勢(shì)，但5月7日之后，兩者價(jià)差逐漸縮小，從60點(diǎn)之上回落至30點(diǎn)附近。價(jià)差逐漸縮小從另一側(cè)面反映出期現(xiàn)套利資金開始在IF1006合約上傾斜，隨著套利資金更多布局IF1006，那么IF1006和IF1005價(jià)差后期受制于套利機(jī)制有進(jìn)一步縮小的趨勢(shì)。

(東證期貨研究所 楊衛(wèi)東 編輯 梁偉)

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