高頻電子交易疑為美股大跌元兇

2010年05月11日 01:17
來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)－中證網(wǎng)

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□本報(bào)記者 楊博

針對(duì)造成上周四美股盤中暴跌近千點(diǎn)的“烏龍指”事件，美國(guó)證交會(huì)(SEC)10日召集包括紐約-泛歐交易所集團(tuán)、納斯達(dá)克OMX集團(tuán)等在內(nèi)的多家主要交易所高管，共同討論5月6日出現(xiàn)的異常拋售現(xiàn)象。

據(jù)悉，盡管尚未查出股市短暫崩盤的具體原因，但有關(guān)方面已經(jīng)將調(diào)查重點(diǎn)方向由此前的“交易員錯(cuò)誤操作”轉(zhuǎn)移到“高頻電子交易”上。證交會(huì)正考慮調(diào)整規(guī)則，減緩股票價(jià)格暴跌期的交易速度。

監(jiān)管方面展開(kāi)密集調(diào)查

據(jù)統(tǒng)計(jì)，在5月6日下午2點(diǎn)40分開(kāi)始的不到10分鐘時(shí)間內(nèi)，美國(guó)股市總計(jì)完成了約13億股交易，這幾乎是平時(shí)交易量的6倍。當(dāng)日美股道瓊斯指數(shù)一度暴跌近1000點(diǎn)，約7000億美元市值瞬間蒸發(fā)。這起離奇的“崩盤”事件眼下已引發(fā)全球市場(chǎng)的密切關(guān)注。

對(duì)此，主要監(jiān)管機(jī)構(gòu)美國(guó)證交會(huì)與美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)已展開(kāi)聯(lián)合調(diào)查。目前的問(wèn)題是，監(jiān)管機(jī)構(gòu)必須依賴交易所提供相關(guān)交易數(shù)據(jù)，但在美國(guó)，整個(gè)市場(chǎng)交易數(shù)據(jù)并非匯總在一處，各個(gè)交易所的數(shù)據(jù)都傳遞給其各自指定的監(jiān)督機(jī)構(gòu)。此外各交易所制定的交易規(guī)則也有很大不同，甚至存在一定沖突。

為此，美國(guó)證交會(huì)10日召集全美主要大型交易所高管共同商討合作事宜。紐約-泛歐交易所CEO鄧肯·尼德奧爾、納斯達(dá)克OMX集團(tuán)CEO羅伯特·格雷費(fèi)爾德、BATS全球市場(chǎng)有限公司CEO喬·拉特曼以及Direct Edge控股公司CEO威廉·布賴恩都將出席此次會(huì)議。消息人士稱，與會(huì)方將考慮采取可行方案調(diào)解不同交易所間存在的沖突性交易規(guī)則。

紐交所和納斯達(dá)克9日已發(fā)表聲明稱，雙方將密切合作并積極配合監(jiān)管機(jī)構(gòu)調(diào)查導(dǎo)致美國(guó)股市異動(dòng)的原因。美國(guó)第三大證券交易平臺(tái)Direct Edge也表示，將與其他大型證交所進(jìn)行合作。

美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬認(rèn)為，這是“不尋常的市場(chǎng)活動(dòng)”，監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)仔細(xì)評(píng)估現(xiàn)有監(jiān)管體系，以保護(hù)投資者，避免此次事件重演。美國(guó)國(guó)會(huì)眾議院資本市場(chǎng)小組委員會(huì)也定于5月11日召開(kāi)一場(chǎng)緊急聽(tīng)證會(huì)，調(diào)查此次市場(chǎng)異常變化事件。

暴跌原因仍撲朔迷離

眼下，造成道指暴跌的原因仍然撲朔迷離。此前市場(chǎng)傳言稱，暴跌源于花旗一名交易員作出賣出指令時(shí)的錯(cuò)誤操作，但花旗方面已發(fā)表聲明表示未發(fā)現(xiàn)人為操作失誤跡象。另有消息人士透露，目前調(diào)查已基本排除交易員操作錯(cuò)誤引發(fā)市場(chǎng)波動(dòng)的說(shuō)法，監(jiān)管方正將關(guān)注點(diǎn)轉(zhuǎn)向電子交易系統(tǒng)，調(diào)查高頻交易及其他復(fù)雜市場(chǎng)交易工具在股市大跌中扮演的角色。

監(jiān)管方轉(zhuǎn)移視線并非無(wú)跡可尋。資料顯示，當(dāng)天的大跌始于下午2點(diǎn)40分后一單寶潔公司股票賣出交易，該單下出幾分鐘過(guò)后，股市開(kāi)始狂瀉，一向表現(xiàn)穩(wěn)定的寶潔公司股價(jià)更大跌近35%。

有交易員稱，寶潔公司股票下滑被電腦交易系統(tǒng)識(shí)別，導(dǎo)致了其他股票的一系列連鎖反應(yīng)，并加劇了道指的下滑。

紐交所首席運(yùn)營(yíng)官萊博維茨表示，股指的異常波動(dòng)與電子自動(dòng)交易“缺乏流動(dòng)性”有關(guān)，正是電子交易使原本有序的股市交易演變成一場(chǎng)“潰敗”。資料顯示，高頻電子交易主要利用數(shù)學(xué)模型和計(jì)算機(jī)進(jìn)行數(shù)量巨大的買賣交易，目前此類交易在美國(guó)股市交易總量中的占比達(dá)到三分之二。一些高頻交易支持者認(rèn)為，此類交易能夠令買賣雙方高效對(duì)接，使股市運(yùn)行更加流暢。但在純電子交易系統(tǒng)中，即使指令出現(xiàn)異常，系統(tǒng)也只會(huì)繼續(xù)交易直到交易全部完成為止。

分析人士認(rèn)為，面對(duì)快速成長(zhǎng)的現(xiàn)代金融市場(chǎng)，監(jiān)管方必須考慮新的措施以防止類似崩盤事件的發(fā)生。

負(fù)責(zé)監(jiān)督納斯達(dá)克市場(chǎng)的私營(yíng)機(jī)構(gòu)金融監(jiān)管局首席執(zhí)行官里克·凱徹姆表示，市場(chǎng)出現(xiàn)的巨大變化使監(jiān)管方有必要對(duì)市場(chǎng)架構(gòu)進(jìn)行再次考量，“市場(chǎng)需要緩沖器”

有消息稱，美國(guó)證交會(huì)官員正在考慮是否對(duì)在特定時(shí)間段內(nèi)股票價(jià)格下跌的公司實(shí)行交易限制，以減緩股價(jià)暴跌期的交易速度。有關(guān)此項(xiàng)條款的討論結(jié)果有望在本周內(nèi)出臺(tái)。

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