巴菲特股東大會(huì)啟示錄：重復(fù)做確定的事

2010年05月06日 05:01
來(lái)源：新快報(bào) 作者：陳昊?F

0人參與0條評(píng)論

-新快報(bào)記者 陳昊?F

巴菲特一年一度在奧馬哈這個(gè)美國(guó)小鎮(zhèn)召開(kāi)的伯克希爾股東大會(huì)，已成為全球價(jià)值投資者的盛宴。這場(chǎng)盛會(huì)對(duì)世界各地的投資者的吸引力不言而喻，今年近4萬(wàn)人出席便是明證。不過(guò)，如果回顧巴菲特近年來(lái)在股東大會(huì)上的言論便會(huì)發(fā)現(xiàn)，盡管市場(chǎng)在不斷變化，但他所表示出來(lái)的投資理念卻幾乎沒(méi)有什么分別，而這一點(diǎn)，也同樣體現(xiàn)在其實(shí)際的投資動(dòng)向上。

股神的堅(jiān)持 只做確定性的生意

對(duì)于巴菲特，投資者極度關(guān)心(或者說(shuō)最為關(guān)心)的一個(gè)問(wèn)題就是：他到底是如何做出自己的投資決定的？

在歷年的股東大會(huì)上，與會(huì)者都不厭其煩地詢問(wèn)這個(gè)問(wèn)題，他也反復(fù)地回答，如果你足夠用心，還是會(huì)發(fā)現(xiàn)，每次的回答其實(shí)都是十分接近的。

2008年，一位來(lái)自澳大利亞的投資者向巴菲特提出這樣一個(gè)問(wèn)題：“你在投資時(shí)是怎么判斷合適的安全邊際呢？比如，對(duì)于一個(gè)長(zhǎng)期穩(wěn)定的生意，你是不是要10%的安全邊際？”對(duì)此，巴菲特回答稱，他喜歡的是自己覺(jué)得有確定性的生意，如果一項(xiàng)生意他感覺(jué)有太多的不確定性，無(wú)法估出一個(gè)數(shù)字，那就不去搏它的回報(bào)。

正如巴菲特購(gòu)買喜詩(shī)糖果或可口可樂(lè)的股權(quán)時(shí)，卻不覺(jué)得需要很大的安全邊際，因?yàn)樗嘈抛约旱募僭O(shè)不會(huì)有大的問(wèn)題。

巴菲特表示，確實(shí)有部分時(shí)候能夠以實(shí)際價(jià)值的1/4甚至更低買到公司，但這不常有，只需要知道是門好生意即可。

在2009年舉辦的股東大會(huì)上，有人詢問(wèn)巴菲特如何看待伯克希爾公司此前大幅下降的股價(jià)。當(dāng)時(shí)巴菲特稱，盡管公司在資本市場(chǎng)上的價(jià)格要低于實(shí)際價(jià)值，但公司經(jīng)營(yíng)的都是不錯(cuò)的行業(yè)，假以時(shí)日，實(shí)際價(jià)值和股票價(jià)值都會(huì)上漲。與此同時(shí)，他堅(jiān)持自己的“別人恐懼時(shí)我貪婪”的價(jià)值投資理念，認(rèn)為危機(jī)提供了大量購(gòu)買的機(jī)會(huì)，因?yàn)樵趻伿劭癯敝?，好公司的股價(jià)也會(huì)被差公司拖累。他建議，其時(shí)正是逢低買入伯克希爾股票的時(shí)機(jī)。而在今年的股東大會(huì)上，巴菲特坦承，2008年10月他公開(kāi)呼吁買入美股的實(shí)際是不太成熟的，那時(shí)也許還不到買股的時(shí)候，更好的是擁有債券和現(xiàn)金。他不知道下一步市場(chǎng)走勢(shì)如何。但如果從10年至20年長(zhǎng)期走勢(shì)來(lái)看，他一定推薦買股票(包括美國(guó)公司股票)而不是債券或持現(xiàn)金，因?yàn)楣善笨赡軒?lái)真正的回報(bào)。如此表態(tài)再一次印證，短期的股價(jià)波動(dòng)對(duì)巴菲特而言遠(yuǎn)比不上公司長(zhǎng)期的經(jīng)營(yíng)情況重要。

股神的操作 不因暴漲暴跌所動(dòng)

除去在股東大會(huì)、《致全體股東的信》及各種公開(kāi)非公開(kāi)場(chǎng)合不斷重復(fù)自己的投資理念之外，巴菲特在近年的股權(quán)投資中也不斷地依照自己的思路進(jìn)行操作，并不為市場(chǎng)因各種因素而導(dǎo)致的暴漲或暴跌所動(dòng)。而這，也許正是他能如此多年安然度過(guò)資本市場(chǎng)的無(wú)數(shù)跌宕起伏并且成就一代“投資神話”的根本原因。

2007年巴菲特最引人矚目的舉動(dòng)應(yīng)當(dāng)是其對(duì)中石油H股的大肆拋售。2003年4月，巴菲特在1.7港元左右的價(jià)格買入23.4億股中石油H股。4年后，由于國(guó)際原油價(jià)格處在高位，巴菲特開(kāi)始感到擔(dān)憂，于是便在中石油股價(jià)并未到達(dá)頂點(diǎn)時(shí)便開(kāi)始減持。盡管這筆交易中他賺取了數(shù)十億美元，但此后中石油還在不斷上漲，看上去其過(guò)早減持使得盈利縮水近百億港元。但此后隨著國(guó)際原油創(chuàng)出天價(jià)及全球金融危機(jī)爆發(fā)，中石油H股的股價(jià)暴挫，最大跌幅達(dá)八成，巴菲特的先見(jiàn)之明再度被人稱道。

2008年，在全球金融危機(jī)正盛之時(shí)，巴菲特斥50億美元巨資以每股100美元以上的價(jià)格逆勢(shì)投資美國(guó)投行高盛，此后高盛股價(jià)一度下挫至52美元的低點(diǎn)，市場(chǎng)也因此傳出“巴菲特失靈”的聲音，但在國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)回暖、美國(guó)政府大力拯救本國(guó)金融市場(chǎng)等因素推動(dòng)下，高盛股價(jià)強(qiáng)勢(shì)回升至160美元以上，巴菲特的“金字招牌”依然得以保持。

最近，高盛因?yàn)槭艿矫绹?guó)監(jiān)管層的指控股價(jià)出現(xiàn)下滑，巴菲特也因此承受10億美元左右的損失。但在今年的股東大會(huì)上，巴菲特依然力挺高盛，稱其只是“公關(guān)失敗”。事件后即將如何發(fā)展，巴菲特的眼光是否仍然能得到市場(chǎng)的印證，且讓我們拭目以待。

巴菲特股東大會(huì)背后的中國(guó)聲音

步步高董事長(zhǎng)段永平：

關(guān)于股東大會(huì)上講的東西，相信關(guān)心的人都已經(jīng)從各種媒體上看到了，我不想在此重復(fù)。

說(shuō)一些和投資沒(méi)那么直接相關(guān)的事：

1.一個(gè)4萬(wàn)人的會(huì)，有人早上兩三點(diǎn)就在那兒排隊(duì)了，就為了占個(gè)好位置。我們6時(shí)45分到門口，然后從門口走到隊(duì)伍的盡頭居然花了10多分鐘。整個(gè)過(guò)程中沒(méi)見(jiàn)到人插隊(duì)。7時(shí)30分左右開(kāi)始進(jìn)場(chǎng)，聽(tīng)早到的朋友講，里面也沒(méi)見(jiàn)過(guò)有跑著搶好位置的現(xiàn)象。

2.我簡(jiǎn)單地注意了一下到場(chǎng)的人，有幾個(gè)東西也許有點(diǎn)意思：

a.老人還是非常多，但好像今年比例比前年(去年我沒(méi)去)下降了一點(diǎn)；

b.亞洲人比例在繼續(xù)上升，估計(jì)已經(jīng)超過(guò)5%了，主要是中國(guó)人和印度人為主；

c.基本見(jiàn)不到黑人，和前年一樣；前年我曾經(jīng)專門在會(huì)場(chǎng)里數(shù)了數(shù)我能找到的黑人，大概花了20分鐘，只見(jiàn)到6個(gè)黑人(這里只是描述一個(gè)現(xiàn)象，沒(méi)有別的意思)。

d.到場(chǎng)的人似乎看起來(lái)都挺開(kāi)心的樣子(有點(diǎn)太主觀的感覺(jué))；

e.大部分男的都是正裝或半正裝，我自己卻是休閑裝(第二天我也是正裝)。

3.股東大會(huì)每年最吸引人的可能是8時(shí)30分開(kāi)始放的電影，因?yàn)橹挥羞@個(gè)時(shí)候場(chǎng)里的人是最滿的；

4.80歲的巴菲特和86歲的芒格在會(huì)上一講(包括回答問(wèn)題)就是近6個(gè)小時(shí)，好像身體好得很。第二天上午我見(jiàn)到他們時(shí)，依然覺(jué)得他們很精神，一點(diǎn)也沒(méi)看出疲憊的樣子。

我突然覺(jué)得，價(jià)值投資可能是個(gè)可以讓人長(zhǎng)壽的好辦法。

興業(yè)全球基金投資總監(jiān)王曉明：

國(guó)內(nèi)的投資狀況跟巴菲特在美國(guó)的投資情況有一定的差別，但投資的精髓和本質(zhì)是一樣的。今年股東大會(huì)上巴菲特提出的對(duì)目前經(jīng)濟(jì)的泡沫、對(duì)投機(jī)的看法、貨幣政策的詮釋和通貨膨脹的觀點(diǎn)對(duì)國(guó)內(nèi)的投資者來(lái)講是非常有啟示的。比如短期當(dāng)中很多的泡沫因素，或者說(shuō)投資者追求泡沫、投機(jī)所帶來(lái)的效應(yīng)，從長(zhǎng)期來(lái)看，很難持續(xù)下去。巴菲特再次強(qiáng)調(diào)他想尋找屬于剩下的5%的投資者的投資方法，因?yàn)?5%的人更多的是追求投機(jī)機(jī)會(huì)。我個(gè)人認(rèn)為，目前60%-70%國(guó)內(nèi)股票的價(jià)值是被高估的，從長(zhǎng)期的眼光來(lái)看，選擇什么樣的公司、選擇什么樣的時(shí)間點(diǎn)來(lái)投資，對(duì)投資者取得更好的投資回報(bào)是非常有幫助的。

華遠(yuǎn)地產(chǎn)董事長(zhǎng)任志強(qiáng)：

許多人在吹捧和崇拜巴菲特，因?yàn)榘头铺爻晒Φ貜闹惺偷戎袊?guó)企業(yè)的投資中獲取了暴利。但他們卻對(duì)中國(guó)房地產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)獲利恨之入骨，對(duì)買房投資者恨之入骨，好像巴菲特的暴利與中國(guó)人的利益無(wú)關(guān)，美國(guó)人的暴利是合理的，中國(guó)人的反而不合法，不道德了。

“童話大王”鄭淵潔：

5月2日下午，巴菲特在伯克希爾·哈撒韋公司股東大會(huì)上回答記者提問(wèn)時(shí)說(shuō)了兩句話：“中國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)是在賭博，而且賭得很大。”“財(cái)富的增長(zhǎng)應(yīng)該是逐步積累的。”據(jù)此我想：1.在房地產(chǎn)市場(chǎng)賭博期間需求性買房的人，風(fēng)險(xiǎn)特大，不如暫時(shí)租房；2.一夜暴富不如逐步積累。

恒信鉆石機(jī)構(gòu)創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)李厚霖：

巴菲特2010給股東公開(kāi)信的5條忠告：1.畏懼是你的朋友。20關(guān)注(真正的)長(zhǎng)期。3.固守你了解的領(lǐng)域。4.保留余地。5條自己承擔(dān)責(zé)任。

[責(zé)任編輯：liliang] 標(biāo)簽：巴菲特 股東大會(huì) 投資者 

打印轉(zhuǎn)發(fā)

3g.ifeng.com 用手機(jī)隨時(shí)隨地看新聞