評級機構(gòu)透明度之疑

2010年05月06日 02:00
來源：中國證券網(wǎng)－上海證券報

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歐盟各國財長5月2日在布魯塞爾終于就援助希臘達成一項有意義的協(xié)議：今后3年內(nèi)由歐盟各成員國和國際貨幣基金組織(IMF)聯(lián)合向希臘提供總額達1100億歐元的貸款，其中歐盟各成員國負擔其中的800億歐元，而國際貨幣基金組織負擔300億歐元。該計劃比20天前歐盟財長會議達成的450億歐元的歐盟—IMF模式的援助方案，翻了一番還多。

希臘在5月19日將有近90億歐元的債務(wù)到期，到今年年底需要償還約550億歐元的債務(wù)，而今后3年內(nèi)面臨償還的債務(wù)逾千億歐元。如果在5月9日前后德國政府能夠說服國會批準援助希臘的方案，那么1100億歐元的歐盟—IMF援助方案就會成為定局，希臘有望從違約的懸崖邊被拉起來，歐元區(qū)的債務(wù)危機局勢將會得到暫時的緩解。

固然，希臘危局源自自身財經(jīng)紀律的松弛，以及其經(jīng)濟和社會的痼疾、歐元區(qū)制度的缺陷，但是，美國的三大評級機構(gòu)火上澆油，連續(xù)下調(diào)希臘債務(wù)評級，也是導(dǎo)致希臘債務(wù)局勢急劇惡化的一個重要原因。去年12月8日，惠譽將希臘主權(quán)信用評級由“A-”降為“BBB＋”，前景展望為負面，這是希臘主權(quán)信用級別在過去10年中首次跌落到A級以下。次日，希臘的2年期國債收益率就從3.02%快速上升至3.94%。今年4月9日，出于對希臘政府日益嚴重的債務(wù)危機的擔憂，惠譽將希臘政府的債務(wù)信用評級下調(diào)兩級，即從“BBB＋ ”級下調(diào)至“BBB-”級機穆迪公司于4月22日將希臘主權(quán)債務(wù)評級從A2下調(diào)至A3，并將評級列入負面觀察名單，存在進一步下調(diào)的可能。4月26日標準普爾宣布，將希臘的長期主權(quán)信用評級從“BBB+”下調(diào)至“BB+”下評級前景為負面，將希臘的評級下調(diào)至垃圾級別。至此，債券市場等于對希臘關(guān)上了大門。如果得不到外界紓困，希臘將面臨違約進而破產(chǎn)。鑒于歐元區(qū)許多國家被拴在一起，后果不堪設(shè)想。

美國三大投資評級機構(gòu)的落井下石，讓歐盟充滿了怒火，甚至認為這三大投資評級機構(gòu)是造成希臘危機的元兇。其實，早在美國次級貸款危機暴發(fā)前后，三大評級公司的作用就遭到批評，其公正性也被廣泛質(zhì)疑。

面對火燒眉毛的態(tài)勢，近日歐盟委員會負責內(nèi)部市場與服務(wù)的委員巴尼耶表示，考慮到信用評級機構(gòu)所作評估給金融市場帶來的巨大影響，應(yīng)當進一步加強對評級機構(gòu)的管理。巴尼耶和德國總理默克爾透露，歐洲正在考慮成立自己的信用評級機構(gòu)。

看待評級機構(gòu)，非得拋棄短期的、功利的、政治的思維慣性不可，要有更大的視野。說到底，希臘的危機也好、美國的次貸危機包括后來的全球性金融危機也好，病根不是出在評級機構(gòu)的問題上。評級機構(gòu)只是在泡沫中幫助吹大了泡沫，在危機中加劇了局勢的惡化。有人認為，在希臘面臨危機的緊要關(guān)頭，三大評級機構(gòu)為什么不從希臘和歐元區(qū)局勢穩(wěn)定的目的出發(fā)，維持對于希臘債信的較高排名？甚至有人以“陰謀論”的邏輯，認定三大評級機構(gòu)是有意下調(diào)希臘的主權(quán)評級，背后有美國的不可告人的目的。這種把評級機構(gòu)賦予“政治的和歐陰謀論考量的做法，對于促進發(fā)展和防范危機，解決評級中存在的問題，不僅全然于事無補，甚至是有害的。

評級機構(gòu)引出的問題，實際上是監(jiān)管的問題，而不是屬地問題。而監(jiān)管的本質(zhì)，則是確保評級機構(gòu)的獨立性，而不是監(jiān)管其評級的高低和發(fā)布的時機，更不是監(jiān)管其內(nèi)容是否合乎自身的意愿和利益。如果評級機構(gòu)沒有獨立性，即使是其評級報告再合乎當權(quán)者和社會的心意，終究也是沒有價值的，“言爾無文，其行不遠”。當然不能說美國的三大評級機構(gòu)迄今為止的行為無可指責，但是如果三大評級公司要看歐盟的臉色，即便保持了希臘主權(quán)較高的評級，除了讓希臘問題掩藏得更深更久，未來暴發(fā)的烈度可能更大之外，還能有什么呢？

因此，筆者以為，對于評級機構(gòu)，要給予嚴格的監(jiān)管，確保其保持程序的透明性、評級的公正性和利益的獨立性，而絕對不能用權(quán)力和輿論之手去干預(yù)其發(fā)布的內(nèi)容和時機，更不能試圖建立所謂“聽自己話”的評級機構(gòu)作為對抗危機和謀取金融優(yōu)勢的手段。對于美國三大評級機構(gòu)的質(zhì)疑，重點要落實在要求其澄清在利益上是否獨立，以及評級的發(fā)布是否公正上。歐盟未來的評級監(jiān)管法案，允許信用評級機構(gòu)調(diào)整主權(quán)信用評級，但要求評級機構(gòu)增加評級方法和程序的透明度，并接受更嚴格監(jiān)控，才可算是正確的做法。

(作者單位：東航國際金融)

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