國(guó)元深陷江蘇三友案 暫停投行業(yè)務(wù)3個(gè)月大輸(2)

2010年05月04日 16:26
來(lái)源：中國(guó)新聞網(wǎng)

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國(guó)元證券一季度承銷業(yè)務(wù)凈收入達(dá)1億，而2009年承銷業(yè)務(wù)凈收入才1.14億元。也就是說(shuō)，國(guó)元投行今年一個(gè)季度的業(yè)績(jī)就抵去年全年。在一片大好的形勢(shì)下遭受處罰，國(guó)元的確受傷不輕。

而前述深圳投行人士也認(rèn)同處罰已成定局論：“其實(shí)除了這次江蘇三友的事件，還有去年保薦人履歷造假的事情。IPO數(shù)量越來(lái)越多，再不遏止后面不知道還會(huì)出什么問(wèn)題?！彪m然杜振宇在2005年已經(jīng)跳槽平安證券，而股權(quán)過(guò)戶等事情發(fā)生在他離開(kāi)之后，但該人士依然認(rèn)為機(jī)構(gòu)、人員雙罰的可能性較大。

如此一來(lái)，與江蘇三友牽扯相關(guān)的投行角色就清楚了：

國(guó)元證券，最大的犧牲品。項(xiàng)目由前員工杜振宇主持，杜離職后該公司的后續(xù)項(xiàng)目都被拿走。2006年國(guó)元即使發(fā)現(xiàn)了該事項(xiàng)，但迫于當(dāng)初的保薦違規(guī)，投鼠忌器也只能啞巴吃黃連。目前東窗事發(fā)面臨被處罰，前景看好的投行業(yè)務(wù)也有一并葬送之虞。

平安證券，后悔的券商。萬(wàn)想不到杜帶來(lái)的資源——江蘇三友有如此前科，股改過(guò)程由于依然是杜振宇牽頭，未能發(fā)現(xiàn)問(wèn)題，所幸懸崖勒馬沒(méi)有繼續(xù)擔(dān)任江蘇三友實(shí)際控制人變更的財(cái)務(wù)顧問(wèn)。目前棘手的問(wèn)題是怎么對(duì)待杜振宇？

東吳證券，不明就里的地方券商，具有項(xiàng)目饑渴癥，公司規(guī)模決定了只能從省內(nèi)尋找項(xiàng)目突破口。只管出具詳實(shí)權(quán)益變動(dòng)書財(cái)務(wù)顧問(wèn)核準(zhǔn)報(bào)告，不管內(nèi)容是否有問(wèn)題，對(duì)江蘇三友2004年簽協(xié)議、2006年過(guò)戶、2010年披露的離奇事項(xiàng)發(fā)布核準(zhǔn)意見(jiàn)。目前處于灰色地帶，理論上與此案無(wú)關(guān)。

為什么江蘇三友不繼續(xù)隱瞞？

“江蘇三友與東鍋事件非常相似，都是隱瞞了某些事實(shí)。但東鍋的主要責(zé)任不在申萬(wàn)，批文是政府下的，因此政府負(fù)主要責(zé)任。而江蘇三友的情況則更加復(fù)雜，我覺(jué)得責(zé)任更多的是在公司的身上。”上海投行人士表示，“這個(gè)公司背后肯定有大動(dòng)作。

事實(shí)上江蘇三友隱瞞實(shí)際控制人變更的目的，就是希望搭上國(guó)內(nèi)首批中小板企業(yè)的順風(fēng)車，而它也搭上了這趟車。但為什么搭上順風(fēng)車后5年內(nèi)都沒(méi)有公布實(shí)際控制人變更事項(xiàng)，而要等到今年才公布呢？

通過(guò)對(duì)該事件信源的追查不難發(fā)現(xiàn)，這并非媒體事先捅出來(lái)，而是江蘇三友自己發(fā)布公告“自首”的追自己跳出來(lái)揭傷疤，無(wú)非“實(shí)在瞞不下去了”

為何瞞不下去？其實(shí)牽扯到股權(quán)的爭(zhēng)執(zhí)，也就那么幾類，“重組是一種可能”，上述投行人士表示。

江蘇三友2006年2605萬(wàn)元的凈利潤(rùn)已經(jīng)是它上市以來(lái)的年報(bào)凈利潤(rùn)高點(diǎn)。2007、2008年凈利潤(rùn)逐年下降，2009年同比稍有回升但也未達(dá)到2006年的高度。

其主業(yè)服裝制造2009年毛利率為15.64%，發(fā)展已有瓶頸，而江蘇三友近年旗下最有看點(diǎn)的就是北斗/GPS雙模同步設(shè)備項(xiàng)目。但該項(xiàng)目目前沒(méi)有貢獻(xiàn)太多利潤(rùn)。

江蘇三友股改引進(jìn)的海外二股東——日本三輪也動(dòng)作不斷，疑似清殼：首先是日本三輪董事長(zhǎng)三輪英雄在2009年因?yàn)槟挲g問(wèn)題辭去江蘇三友董事一職，但其現(xiàn)任法定代表人、總經(jīng)理三輪明，沒(méi)有續(xù)任。其次今年1月，日本三輪通過(guò)大宗商品平臺(tái)3天就減持了801萬(wàn)股，占江蘇三友總股本的4.93%。

當(dāng)然，急于重組只是江蘇三友“自首”其中一類可能的原因?！凹偃缢较掠忻孛軈f(xié)議，其實(shí)不必這樣大費(fèi)周章，只要重組成功后，大股東南通友誼按比例獲得收益，再按協(xié)議分成也是可以的?！币晃蝗套誀I(yíng)業(yè)務(wù)人士說(shuō)，“所以另一種可能就是內(nèi)部分贓不均。

“該案被捅出來(lái)之后，最大的贏家并不是江蘇三友董事長(zhǎng)張璞，盡管理論上他的股份最多。但一旦出事，他負(fù)上的責(zé)任是最重的，搞不好股權(quán)會(huì)被拍賣。反觀其余9名自然人股東，刑罰肯定沒(méi)有張璞重，因此股權(quán)無(wú)憂，而將來(lái)資本運(yùn)作的收益也就能繼續(xù)享受?！?

(來(lái)源：理財(cái)周報(bào)　)

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