存準率和股市沒有宿命關(guān)系 它只是當前趨勢的加速器

2010年05月04日 03:49
來源：每日經(jīng)濟新聞

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每經(jīng)記者劉明濤

0.5個百分點！存款類金融機構(gòu)人民幣存款準備金率(簡稱存準率)再次上調(diào)！

就在滬深兩指于4月份連續(xù)下挫7.67%和10.66%，創(chuàng)近7個月新低后，央行又一次在大假期間上調(diào)存準率。2010年前4個月全球表現(xiàn)最差的A股市場，在此次政策出臺后，到底將何去何從？出乎意料的調(diào)控，會不會讓在期指市場殺紅眼的空頭繼續(xù)做空呢？一切的謎團，給5月市場帶來了重重變數(shù)。

《每日經(jīng)濟新聞》通過對比歷史上央行多次調(diào)整存準率后市場的短中期走勢后發(fā)現(xiàn)，存準率與股市并沒有必然聯(lián)系，但是它卻往往成為股市當前趨勢運行的“加速器”

大盤處下跌趨勢 準備金率再上調(diào)

4月A股以一根大陰線收盤，上證指數(shù)連續(xù)跌破3100、3000以及2900點三道大關(guān)，收于2870.61點，月跌幅7.67%；而深證成指則更是慘不忍睹，月跌幅高達10.66%，收于11162.5點。

業(yè)內(nèi)人士稱，4月份A股大跌主要由于國家接二連三地推出新政打壓樓市，國十條的出臺更是讓一線城市樓市的成交量大幅萎縮，樓市連動股市，在萬科A以及保利地產(chǎn)等一線地產(chǎn)股的帶頭暴跌下，股指大幅回落，此輪地產(chǎn)調(diào)控引發(fā)的資本市場暴風驟雨出奇猛烈，令人始料未及。

另外，從4月16日股指期貨合約正式上市后，A股持續(xù)下跌明顯放大了利空效應(yīng)和股指波動的區(qū)間，這種惡性循環(huán)使得市場人氣遭受嚴重打擊，導(dǎo)致股指進一步加速探底。僅4月下半月，滬深兩指便分別下挫8.3%和10.10%。A股連續(xù)暴跌，也將2月、3月份兩根小陽線被完全吞噬，成為今年全球表現(xiàn)最差的資本市場。

就當投資者認為否極泰來時刻已到時，央行在五一小長假期間再次上調(diào)存款類金融機構(gòu)存準率0.5個百分點，農(nóng)村信用社、村鎮(zhèn)銀行則暫不上調(diào)。調(diào)整后，大型金融機構(gòu)存準率已經(jīng)高達17%，離2008年6月7日創(chuàng)造的最高點17.5%僅一步之遙。

正在經(jīng)歷一波持續(xù)弱勢震蕩調(diào)整的A股，5月又將再度面臨市場環(huán)境變化的挑戰(zhàn)。那么，存準率的上調(diào)，到底會對股市產(chǎn)生怎樣的影響呢？業(yè)內(nèi)人士指出，雖然存準率上調(diào)從根本意義上說利空股市，但是兩者并無直接關(guān)聯(lián)，不過通過對歷史多次調(diào)整準備金率進行梳理，可發(fā)現(xiàn)此動作往往成為股市當前趨勢的“加速器”

2007大牛市為股指推波助瀾

《每日經(jīng)濟新聞》統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，在2007年的大牛市中，央行曾10次上調(diào)存準率。2007年1月5日，央行上調(diào)存準率至9.5%，上調(diào)幅度為0.5%，雖然上調(diào)當日上證指數(shù)大幅回落，但是這并沒有改變市場整體向上的運行趨勢，在央行2月16日再調(diào)存準率之前，該指數(shù)在此30個交易日時間依舊累計上漲了10.21%。

當年2月16日，央行將存準率上調(diào)至10%，時隔一個多月的再次調(diào)整，依然未對股指造成任何負面影響，相反的是，在接下來30個交易日里，上證指數(shù)再次累計上漲9.97%，并成功突破3000點。

此后，在2007年4月5日、4月29日以及5月18日，央行連續(xù)三次上調(diào)存準率，調(diào)高至11.5%。令人意想不到的是，在這三次密集調(diào)整期間，上證指數(shù)加速上揚，僅僅在27個交易日里便上漲了22.44%，并突破4000點大關(guān)。在之后2個多月期間，這種上漲勢頭依然延續(xù)，在7月30日央行上調(diào)存款金之前，指數(shù)依然累積了9.01%的區(qū)間漲幅。

從2007年7月底至上證指數(shù)創(chuàng)出歷史新高6124點之間，央行還三次上調(diào)了存準率，截至當年10月13日，存準率已經(jīng)被調(diào)高至13%。

在這一波大牛市中，央行雖然多次上調(diào)存準率，股指在調(diào)整當日也呈現(xiàn)出漲跌互現(xiàn)的走勢，但是通過對短中期運行情況來看，上調(diào)存準率并沒有改變整個市場的運行趨勢，反而加速當時趨勢的發(fā)展。

2008年大熊市加速大盤下跌

不僅僅是在牛市中，存準率的調(diào)整對股指運行趨勢起到加速作用，在2008年熊市里，存準率的連續(xù)上調(diào)以及下調(diào)，對股市則起到助跌的作用。

在美國次貸危機以及大小非解禁潮洶涌而至的影響下，A股市場于2008年走出了一波大熊走勢。

2008年1月14日，在上證指數(shù)再次突破5500點后，股指便一路下滑，1月16日，央行上調(diào)存準率0.5%，使得存準率增至15%，這一時點的調(diào)整動作，也讓剛剛掉頭向下的A股市場加快了下跌速度，在3月18日再次上調(diào)之前，上證指數(shù)在39個交易日里暴跌29.83%。

隨后在3月18日，4月16日以及5月12日，央行接連分別上調(diào)存準率0.5%，此番連續(xù)上調(diào)，雖然對市場影響減小，但到6月6日之前，近3個月時間內(nèi)，上證指數(shù)仍然下跌了12.84%，并一度跌破3000點。

6月7日，央行出乎意料上調(diào)存準率1%，上調(diào)幅度創(chuàng)了2008年年內(nèi)最大，本次調(diào)整后，存準率也達到了17.5%的歷史高點，此舉有望凍結(jié)可貸資金逾4200億元。大幅度的調(diào)整，基金出現(xiàn)罕見做空大動作，6月10日，上證指數(shù)狂跌7.73%，前20大權(quán)重股全線下挫，尾盤近1000只個股跌停。

在暴跌之后3個月時間內(nèi)，A股依然毫無反彈跡象，仍保持下跌趨勢，在當年9月25日央行下調(diào)存準率之前，上證指數(shù)在6月10日至9月24日之間下跌了33.42%，股指離2000點近在咫尺。

當存準率高至17.5%后，9月25日央行下調(diào)存準率1%，盡管受此消息影響，上證指數(shù)大漲3.64%，卻未能抑制整個市場的下跌趨勢；10月15日，存準率再下調(diào)0.5%后，上證指數(shù)卻于10月28日創(chuàng)了近兩年的新低1664點。

從兩次市場大漲大跌的運行情況以及存準率在此期間的調(diào)整可以清楚地看到，存準率于股市沒有宿命之說，它僅是當前市場運行趨勢的“加速器”。

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