宏觀經(jīng)濟(jì)不排除下行 貨幣政策從“寬松”到“適度”

2010年05月04日 02:39
來(lái)源：第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)

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孟斯碩

“在上調(diào)存準(zhǔn)金率后，近期出臺(tái)加息政策的可能性將變小?？傮w來(lái)看，今年二、三季度貨幣政策是趨緊的，貨幣政策將從寬松轉(zhuǎn)向強(qiáng)調(diào)適度?！标P(guān)于年內(nèi)的宏觀政策走勢(shì)，中國(guó)銀行總行戰(zhàn)略發(fā)展部高級(jí)經(jīng)濟(jì)師周景彤向《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者作上述表示。

樓市調(diào)控新政的延續(xù)？

在公開(kāi)市場(chǎng)操作力度已很大的背景下，再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率傳遞了央行貨幣政策持續(xù)偏緊的立場(chǎng)。

一季度中國(guó)GDP增速達(dá)到11.9%，創(chuàng)近年來(lái)的單季增速新高。雖然一季度CPI(居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù))同比漲幅僅為2.2%，但是隨著經(jīng)濟(jì)的不斷向好發(fā)展，市場(chǎng)對(duì)于通脹的預(yù)期依然存在。

特別是先行指數(shù)PMI(全國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù))，中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)5月1日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，4月PMI為55.7%，比上月上升0.6個(gè)百分點(diǎn)。該指數(shù)已持續(xù)14個(gè)月保持在50%以上，反映中國(guó)經(jīng)濟(jì)已走上“穩(wěn)定較快增長(zhǎng)”的軌道。

值得關(guān)注的是，4月購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)上升7.5個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到72.6%。20個(gè)行業(yè)全部高于50%，其中，13個(gè)行業(yè)高于70%，5個(gè)行業(yè)高達(dá)80%以上。這預(yù)示著未來(lái)3~5個(gè)月PPI有可能會(huì)大幅走高。

有觀點(diǎn)認(rèn)為，PPI向CPI的傳導(dǎo)時(shí)間一般在3到6個(gè)月，貨幣政策需要對(duì)幾個(gè)月后的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)提前做出應(yīng)對(duì)。

“隨著經(jīng)濟(jì)不斷恢復(fù)向好，市場(chǎng)對(duì)于未來(lái)通脹預(yù)期也在增長(zhǎng)，貨幣政策收緊的必要性也在增強(qiáng)?！敝芫巴嬖V本報(bào)記者，“同時(shí)，出于控制資產(chǎn)價(jià)格泡沫的考慮，存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整配合此前的國(guó)務(wù)院政策，將對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫有一定的抑制作用。

有專(zhuān)家指出，此次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率也是節(jié)前密集出臺(tái)的樓市調(diào)控新政的延續(xù)。

國(guó)家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)部發(fā)展戰(zhàn)略處處長(zhǎng)高輝清告訴記者，一些資金量需求比較大的行業(yè)，譬如房地產(chǎn)、重工業(yè)企業(yè)等將會(huì)受到影響。但他指出，目前市場(chǎng)上流動(dòng)性比較充裕，此次調(diào)整并不會(huì)造成流動(dòng)性緊缺。

宏觀調(diào)控反向操作留空間

事實(shí)上，央行“緊縮的手”從年初就開(kāi)始對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性進(jìn)行回籠。截至4月30日，央行公開(kāi)市場(chǎng)操作已經(jīng)連續(xù)10周實(shí)行資金凈回籠，累計(jì)凈回籠資金已經(jīng)達(dá)到11000億元。同時(shí)，央行也加緊了對(duì)各大銀行貸款的窗口指導(dǎo)。

結(jié)合節(jié)前一系列給房地產(chǎn)市場(chǎng)“降溫”的政策背景，有專(zhuān)家擔(dān)憂，宏觀調(diào)控是否出現(xiàn)了緊縮過(guò)度？

對(duì)此，周景彤認(rèn)為，由于之前我國(guó)啟動(dòng)了大規(guī)模的經(jīng)濟(jì)刺激政策計(jì)劃，給市場(chǎng)注入了大量的流動(dòng)性，但是由于當(dāng)時(shí)經(jīng)濟(jì)處在偏冷狀態(tài)中，使得大量資金沉淀下來(lái)，沒(méi)有真正進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，隨著經(jīng)濟(jì)的不斷向好發(fā)展，可能會(huì)使得流動(dòng)性過(guò)剩的局面再次出現(xiàn)，并帶動(dòng)物價(jià)上漲，推高資產(chǎn)價(jià)格泡沫。因此，目前的宏觀調(diào)控政策并沒(méi)有過(guò)度。

而關(guān)于下半年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能出現(xiàn)下行的市場(chǎng)觀點(diǎn)，高輝清表示贊同。理由是目前經(jīng)濟(jì)情況并未像數(shù)據(jù)所表現(xiàn)出的那么好，未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中面臨著比較大的通貨膨脹壓力，四季度經(jīng)濟(jì)增速不排除有下行風(fēng)險(xiǎn)，現(xiàn)在提高存準(zhǔn)金率也是為未來(lái)宏觀調(diào)控反向操作預(yù)留出空間。

加息靴子落地似被延緩

隨著一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的公布，經(jīng)濟(jì)是否過(guò)熱的話題引發(fā)了各方的熱議。全國(guó)人大財(cái)經(jīng)委副主任委員尹中卿近日公開(kāi)表示，當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)高位運(yùn)行態(tài)勢(shì)，一些指標(biāo)走勢(shì)出現(xiàn)“過(guò)熱苗頭”或者“過(guò)熱跡象”

申銀萬(wàn)國(guó)高級(jí)宏觀經(jīng)濟(jì)分析師李慧勇認(rèn)為，頻繁上調(diào)存款準(zhǔn)備金率表明國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)正處于過(guò)熱局面，預(yù)計(jì)年內(nèi)加息將成為必然。

正是出于對(duì)未來(lái)可能發(fā)生的“高增長(zhǎng)、高增長(zhǎng)、通脹”的擔(dān)心，市場(chǎng)多認(rèn)為“加息的靴子”可能即將會(huì)落下。

但高輝清指出：“從力度上來(lái)看，調(diào)整存準(zhǔn)金率比加息更加溫和。由于美聯(lián)儲(chǔ)暫未加息，如果中國(guó)加息，可能會(huì)導(dǎo)致熱錢(qián)流入，增加人民幣升值的壓力。

周景彤則認(rèn)為，CPI會(huì)在二季度突破3%，在二季度通脹壓力不減的情況下，央行會(huì)在6月份迎來(lái)加息的時(shí)間窗口。

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