管理通脹預(yù)期的信號

2010年05月04日 01:00
來源：證券時(shí)報(bào)

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周義興

在央行這次(今年第三次)上調(diào)準(zhǔn)備金率之后，目前大中商業(yè)銀行的準(zhǔn)備金率已達(dá)17%，距歷史最高點(diǎn)的17.5%銀行準(zhǔn)備金率只一步之遙。此次準(zhǔn)備金率上調(diào)與央行行長周小川近前所強(qiáng)調(diào)的：貨幣政策將更多關(guān)注市場通脹預(yù)期，而不是居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)的說法，透露出哪些貨幣政策信號？

首先從央行意圖的角度看，由國內(nèi)貨幣政策的就業(yè)、經(jīng)濟(jì)增長、幣值、國際資本流向等多元目標(biāo)約束，雖然央行在年內(nèi)已經(jīng)三次上調(diào)銀行準(zhǔn)備金率，卻遲遲不動(dòng)用利率等價(jià)格型貨幣調(diào)控手段，不難顯見，央行的貨幣政策還是呈現(xiàn)了一定的“走鋼絲”式的小心翼翼的調(diào)控姿態(tài)。其次，從市場角度看，應(yīng)該可以肯定，雖然由于希臘等歐洲國家主權(quán)債務(wù)危機(jī)的影響，或許會(huì)在某種程度上影響歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的時(shí)間進(jìn)程，且由經(jīng)濟(jì)全球化的特征并對我國經(jīng)濟(jì)及其政策產(chǎn)生或大或小的影響。但同時(shí)不得不承認(rèn)的是，國際經(jīng)濟(jì)已經(jīng)呈現(xiàn)復(fù)蘇，包括我國在內(nèi)的大多主要經(jīng)濟(jì)體將逐步退出寬松貨幣政策的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢已屬共識，并在某種意義上已成為市場預(yù)期。所以，如果國內(nèi)經(jīng)濟(jì)相關(guān)指標(biāo)出現(xiàn)增長過快苗頭，那就不難預(yù)料，不論是以有利于經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長要求，還是以通脹預(yù)期管理要求講，央行下一步可能將作出的數(shù)量型收緊、甚至于作出價(jià)格型的貨幣收緊手段應(yīng)該還是可能的。而0.5個(gè)百分點(diǎn)所鎖定的3000多億元的貨幣數(shù)量也許也證明，經(jīng)濟(jì)的持續(xù)穩(wěn)定增長才是央行真正的政策目標(biāo)。

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