同方股份率先策劃分拆上市 有否超額收益尚待時日

2010年04月27日 03:00
來源：中國證券網(wǎng)－上海證券報

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⊙記者 郭成林

同方股份今日公告，正研究相關(guān)政策和規(guī)定，評估對國家重點鼓勵發(fā)展的擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的高新技術(shù)領(lǐng)域以及環(huán)保、水務(wù)、建筑節(jié)能等節(jié)能減排領(lǐng)域的業(yè)務(wù)境內(nèi)外分拆的可行性，并依此擬定相關(guān)方案。

此公告一出，隨即使同方成為“分拆概念股”中首家給出確實回應(yīng)的公司。而據(jù)上證報資訊統(tǒng)計，同方參股的百視通、同方水務(wù)、同方環(huán)境等接近或滿足分拆上市條件。

此前3月31日，ST重實自稱因分拆上市政策未明朗，主動撤回參股公司瑞斯康達(dá)于創(chuàng)業(yè)板IPO申請。也正在這一天，證監(jiān)會召開創(chuàng)業(yè)板溝通會，首次傳出了準(zhǔn)允分拆上市的消息。

消息公布后，數(shù)十家券商、基金投研部門埋頭挖掘分拆概念股；各大投行與上市公司也密切接觸，研討分拆可行性與運(yùn)作細(xì)節(jié)；市場游資更是瘋狂炒作相關(guān)題材股票，幾乎成為4月弱市中的唯一亮點。

直至4月22日，大唐發(fā)電率先捅破窗戶紙，公司澄清無分拆上市計劃，股價應(yīng)聲大跌。一天后，海虹控股亦步入了相同命運(yùn)。

如今，同方已然承認(rèn)正在研究分拆可能，但至市場出現(xiàn)首單還需多久？

資料顯示，溝通會傳出分拆上市的相關(guān)要求與2004年出臺的《關(guān)于規(guī)范境內(nèi)上市公司所屬企業(yè)到境外上市有關(guān)問題的通知》原則大體相同，前者可謂是后者政策邏輯上的延伸。

由此，在實施細(xì)則尚未明確的情況下，參考A股分拆境外上市流程，同方首先須聘請中介入駐、著手改制理賬；完成后公布分拆預(yù)案，進(jìn)而提交股東會審核；通過后再獲各地主管部門批準(zhǔn)直至證監(jiān)會批文；最后分拆出的公司進(jìn)入創(chuàng)業(yè)板IPO審核流程。

以上一系列環(huán)節(jié)可能需要較長一段時間。而目前市場炒作分拆概念，根本動力在于創(chuàng)業(yè)板與主板間數(shù)倍的估值差距。將來即使上市成功，大幅擴(kuò)容后的創(chuàng)業(yè)板整體估值水平是否能維持目前現(xiàn)狀，還是一個未知數(shù)。

此外，分拆上市是否存在掏空上市，能否在經(jīng)營層面上帶來“母子共榮”？也將成為未來監(jiān)管重點。統(tǒng)計顯示，自2000年北大青鳥首嘗“頭湯”——分拆青鳥環(huán)宇于香港創(chuàng)業(yè)板上市后，A股市場僅有7起直接分拆案例(未統(tǒng)計剝離上市等間接分拆情況)，但僅同仁堂分拆同仁堂科技、友誼股份分拆聯(lián)華超市后實現(xiàn)經(jīng)營同上臺階，其余或徘徊微利、或連年虧損、更有托普軟件分拆托普科技后雙雙退市的反面典型。

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