高盛出事 巴菲特沒(méi)事

2010年04月24日 03:39
來(lái)源：第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)

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劉建位

高盛出事，高盛公司涉嫌在金融衍生產(chǎn)品交易中欺詐，被美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)民事起訴。但是國(guó)內(nèi)媒體大幅報(bào)道的不是高盛，而是巴菲特虧大了。做人難，做名人更難，做非常有錢又非常有名的名人非常困難，一不小心就會(huì)演變成英雄變狗熊的鬧劇。我們來(lái)看一看事實(shí)究竟如何吧。

第一，巴菲特購(gòu)買的是高盛永久性優(yōu)先股。1969年到2009年這半個(gè)世紀(jì)來(lái)美國(guó)股市標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)平均年回報(bào)率約為9.3%。巴菲特投資高盛優(yōu)先股，每年10%的固定收益率，不但不會(huì)虧，還能穩(wěn)穩(wěn)獲得超越指數(shù)的收益率，相當(dāng)于收益率比股票更高的穩(wěn)定的長(zhǎng)期債券。

第二，巴菲特購(gòu)買高盛永久性優(yōu)先股，同時(shí)一分錢不花白白獲得普通股認(rèn)購(gòu)權(quán)證，就是獲得一種權(quán)利，有權(quán)利以約定好的價(jià)格每股115美元認(rèn)購(gòu)50億美元高盛股票。這種認(rèn)股權(quán)證，沒(méi)有虧損的問(wèn)題，只有多賺少賺的問(wèn)題，如果股票市場(chǎng)價(jià)格高于約定認(rèn)股價(jià)格，認(rèn)股有利可圖，賺的就是二者的差價(jià)。如果股票市場(chǎng)價(jià)格低于約定認(rèn)股價(jià)格，認(rèn)股不但無(wú)利可圖，還會(huì)虧錢，就可以選擇不認(rèn)股，一分錢也不會(huì)賠。

2010年4月15日高盛股價(jià)184.27美元，巴菲特認(rèn)購(gòu)權(quán)證如果行權(quán)每股凈賺69.27美元，市值30多億美元。但4月16日高盛涉嫌欺詐被SEC起訴消息揭露后，高盛股價(jià)大跌了22.31美元，收于161.96美元，巴菲特如果行權(quán)，比前一天少賺10億美元，市值仍有20億美元，只是少賺而已，絕非賬面損失達(dá)10億美元。巴菲特投資高盛優(yōu)先股后，高盛股價(jià)曾經(jīng)最低跌到56美元，有媒體報(bào)道，巴菲特持有的每股115美元高盛認(rèn)購(gòu)權(quán)證賬面虧損過(guò)半，也是錯(cuò)誤的。行權(quán)會(huì)虧錢，巴菲特大不了不行權(quán)，賺不到錢而已，一分錢也不虧。

可能你要問(wèn)，為什么高盛會(huì)讓巴菲特能夠獲得這樣的好事？一是對(duì)巴菲特在金融危機(jī)中通過(guò)購(gòu)買優(yōu)先股為急需資金的高盛注資50億美元，二是有了巴菲特這樣有超級(jí)資金實(shí)力和超級(jí)聲譽(yù)的大股東會(huì)大幅提高市場(chǎng)和公眾對(duì)高盛的信心。

第三，即使是4月16日高盛股價(jià)大跌后，巴菲特以約定的115美元認(rèn)股，市價(jià)為161.96美元，短短幾個(gè)月也有40%的收益率。遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越銀行利率，也遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越指數(shù)。巴菲特確實(shí)要比前一天行權(quán)賣出相對(duì)而言每股少賺了22美元，但少賺并不等于虧損。這種認(rèn)為少賺就是損失的思維是散戶的典型心態(tài)。投資沒(méi)有千里眼，也沒(méi)有后悔藥。千萬(wàn)不要迷信抄底逃頂，那只是一個(gè)美麗的傳說(shuō)。

第四，巴菲特最大最大的風(fēng)險(xiǎn)是高盛倒閉，認(rèn)股權(quán)證當(dāng)然賺不到錢，甚至永久性優(yōu)先股也會(huì)把本金虧個(gè)精光。那么，SEC起訴高盛，會(huì)不會(huì)讓高盛破產(chǎn)呢？根本不可能。

伯恩斯坦研究公司分析師布拉德·欣茨估計(jì)，SEC的訴訟可能以民事罰款和投資者賠付的形式給高盛帶來(lái)最高7.065億美元的損失。聽起來(lái)似乎不少，但是和高盛707億美元的凈資產(chǎn)相比，只不過(guò)1%。高盛2009年盈利122億美元，2010年一季度盈利34億美元，以此推算，只需一個(gè)星期賺的利潤(rùn)就能全部彌補(bǔ)敗訴的窟窿。

第五，誰(shuí)勝誰(shuí)負(fù)還不一定。高盛遭受欺詐起訴，最大的損失不是財(cái)務(wù)損失，而是聲譽(yù)損失，而這家百年投行最重要的資產(chǎn)和優(yōu)勢(shì)就是聲譽(yù)?！度A爾街日?qǐng)?bào)》指出，高盛早已于2008年8月收到SEC的傳票，提交相關(guān)文件；去年7月再接到SEC警告可能提出訴訟。因此高盛早有準(zhǔn)備。高盛在一份聲明中表示：“(SEC的指控)無(wú)論是在法律范圍內(nèi)，還是在現(xiàn)實(shí)中根本找不到?！备呤⒈硎緦⒖?fàn)幍降?，“捍衛(wèi)公司及其聲譽(yù)”。熟悉證券交易法律的美國(guó)律師表示，SEC將會(huì)在搜集證據(jù)方面遭遇“相當(dāng)大的困難”，誰(shuí)勝誰(shuí)負(fù)現(xiàn)在還難以斷定。就連美國(guó)證監(jiān)會(huì)前主席哈維·皮特4月21日都在“The Daily Beast”發(fā)表評(píng)論文章稱，SEC起訴高盛面臨著巨大的風(fēng)險(xiǎn)，一方面勝算不大，即使勝訴，在提起訴訟的時(shí)間和方式上的諸多疑點(diǎn)也必將損害其聲譽(yù)和公信力。如果高盛贏了呢，媒體又會(huì)如何說(shuō)呢？

伯克希爾董事墨菲日前也表示，在SEC宣布起訴高盛后，他與巴菲特通過(guò)電話進(jìn)行了交談，巴菲特通對(duì)這筆投資一點(diǎn)都不擔(dān)心”，他對(duì)高盛非常有信心。

很多人忘記問(wèn)的一個(gè)重要問(wèn)題時(shí)：巴菲特當(dāng)時(shí)為什么選擇投資50億美元優(yōu)先股并獲得認(rèn)股權(quán)證，而不是直接購(gòu)買股票呢？那樣他就真的如那些批評(píng)家所說(shuō)損失10億美元了。選擇認(rèn)股權(quán)證，即使萬(wàn)一高盛出事，巴菲特也沒(méi)事。善戰(zhàn)者立于不敗之地，這也許是巴菲特最難學(xué)的地方。

(作者為匯添富基金管理公司首席投資理財(cái)師)插圖/劉飛

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