主力機(jī)構(gòu)做空地產(chǎn)股路線圖解密：做空已持續(xù)3個(gè)季度

2010年04月20日 08:27
來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

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“沒有想到地產(chǎn)調(diào)控的力度那么大?！鄙虾Ｒ缓腺Y基金公司的基金經(jīng)理感嘆。但他同時(shí)也慶幸："我們對地產(chǎn)股已經(jīng)減得差不多了。"我們對地產(chǎn)股

4月19日，在地產(chǎn)調(diào)控政策的影響下，A股驚現(xiàn)年內(nèi)最大跌幅，上證指數(shù)下跌150點(diǎn)，跌幅4.79%，收于2980.3點(diǎn)，一日時(shí)間，將一個(gè)月"多方"的努力吞噬殆盡。滬深300及深成指跌幅更大。

而當(dāng)日，地產(chǎn)板塊領(lǐng)跌，地產(chǎn)指數(shù)當(dāng)日下挫7.86%，該指數(shù)已經(jīng)回到了2009年8月31日時(shí)的水平。"那些重配地產(chǎn)股的基金恐怕當(dāng)天的日子不好過。"上述基金經(jīng)理表示。

從數(shù)據(jù)來看，許多基金公司在之前都有對地產(chǎn)及相關(guān)板塊進(jìn)行了風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避。"進(jìn)入4月，在路演過程中，我們發(fā)現(xiàn)大多數(shù)基金公司對周期性行業(yè)并不樂觀，一些大型基金公司盡可能對金融、地產(chǎn)進(jìn)行減持，一些小型基金公司則在近期開始減配這類板塊。"一位券商的研究員透露。

事實(shí)上，在基金中，非但基金公司之間策略不同，即便同一基金公司旗下不同基金也可能產(chǎn)生很大的分歧。但當(dāng)把基金作為一個(gè)整體來看，基金對以地產(chǎn)為主的周期性行業(yè)的減持從去年已經(jīng)展開。"做空"行動(dòng)已持續(xù)三個(gè)季度

截至4月19日，共計(jì)有4家主營房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的上市公司發(fā)布了2010年的一季度報(bào)告。這四家地產(chǎn)上市公司分別是棲霞建設(shè)、云南城投、廣宇集團(tuán)及萊茵置業(yè)。它們多屬于二三線城市的地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)，也正是今年3月底、4月初許多投資機(jī)構(gòu)喊出要進(jìn)軍的企業(yè)。

比如，國投瑞銀基金經(jīng)理滬深300金融地產(chǎn)指數(shù)基金經(jīng)理馬少章在4月初認(rèn)為，雖然目前以深圳、上海為代表的一線城市房地產(chǎn)價(jià)格居高不下，但目前一線城市的銷售面積占比僅有11%，絕大部分的銷售是集中在二三線城市，隨著城鎮(zhèn)化進(jìn)程的加快，房地產(chǎn)未來投資機(jī)會將由二三線城市接力一線城市。

即便如此，根據(jù)一季報(bào)，股東中，基金整體上對上述四只個(gè)股進(jìn)行了減持。根據(jù)wind統(tǒng)計(jì)，棲霞建設(shè)、云南城投、廣宇集團(tuán)及萊茵置業(yè)一季度末披露的基金持股量分別是：6210.0045萬股、1647.6166萬股、3938.3542萬股、102.9394萬股，持股量較之去年三季報(bào)大幅下降。去年三季報(bào)上述四只個(gè)股被基金所持股份數(shù)量分別是11916.8315萬股、5032.0488萬股、4222.334萬股、299.9906萬股。

基金持股比例也大幅下降，基金持有棲霞建設(shè)的比例從去年三季度的11.35%驟降到今年一季度末的5.91%；持有云南城投的比例從23%驟降至7.16%；持有廣宇發(fā)展的比例從16.87%降至15.35%；持有萊茵置業(yè)的比例從2.44%降至0.82%。

實(shí)際上，基金對地產(chǎn)股的看淡已經(jīng)持續(xù)了三個(gè)季度。從去年下半年開始，基金就不斷減持地產(chǎn)股，尤其是對大盤藍(lán)籌地產(chǎn)股減持力度較大。

較之去年中期，萬科A、金地集團(tuán)、華僑城A、金融街、保利地產(chǎn)等地產(chǎn)藍(lán)籌股分別被基金減持2.3億股、6.9億股、2.9億股、2.97億股、3億34億股。

從去年三季度至今年一季度，基金逃離地產(chǎn)的行動(dòng)已經(jīng)持續(xù)了三個(gè)季度。

有跡象顯示，基金的這種做法還在延續(xù)。

從3月份中旬開始，A股展開了一波震蕩向上的反彈，加之股指期貨的刺激，風(fēng)格轉(zhuǎn)換一度出現(xiàn)端倪。但地產(chǎn)股依然不入大多數(shù)基金的"法眼"。

根據(jù)資金在線網(wǎng)站統(tǒng)計(jì)，從4月1日至4月19日，房地產(chǎn)板塊是資金凈流出數(shù)量最大的板塊。其間共計(jì)流出資金64億元。其中，最可能是基金所為的500萬元以上大單凈流出超過6億元。

為何基金如此看空地產(chǎn)股。大成基金表示：一方面，對于政策收緊的擔(dān)心和預(yù)期將不斷放大，這將對房企未來的銷售業(yè)績構(gòu)成很大的牽制；另一方面，隨著信貸的日漸收緊，對于開發(fā)商而言，資金環(huán)境越來越緊張，其業(yè)績增速必將逐漸放緩。因此，房地產(chǎn)股很難在一個(gè)受到多方壓制的局面下迅速提升估值。

這是短期的尷尬？

原本，在一季度戰(zhàn)績并不理想的情況下，基金對二季度的市場寄予了更多的期望。"如果二季度沒有戲，今年全年可能都沒有行情了。"深圳一基金公司研究總監(jiān)表示。其理由是"三季度的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)會下滑，通脹可能會上升，而二季度正好是經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走高，通脹維持在低位的大好時(shí)機(jī)。"如果二

上周公布的一季度GDP增速達(dá)11.9%，其中有去年基數(shù)偏低的影響，但說明經(jīng)濟(jì)已經(jīng)過熱但并未嚴(yán)重過熱；而一季度CPI增速達(dá)2.2%，低于市場預(yù)期。在這樣一個(gè)高增長、合理通脹的時(shí)期，理應(yīng)被市場所眷顧。

廣發(fā)內(nèi)需增長混合型基金經(jīng)理陳仕德還表示，"我們認(rèn)為4月份整體運(yùn)行趨勢呈震蕩上漲行情。"陳仕德表示，他近期看好的有三個(gè)行業(yè)，一個(gè)是銀行，一個(gè)是銀煤炭，還有工程機(jī)械。"藍(lán)籌股將會迎來板塊輪動(dòng)，尤其二線藍(lán)籌，因?yàn)樽罡镜臎Q定因素是估值！"陳仕德認(rèn)為，"估值的差距太大，這個(gè)市場就會發(fā)生一定的變化。股指期貨、融資融券是觸發(fā)的誘因，根本因素是估值。"我們認(rèn)為4

但4月19日，地產(chǎn)股帶動(dòng)整個(gè)大盤下挫讓基金倍感尷尬。"如果沒有地產(chǎn)調(diào)控政策出臺，市場資金原本正在向二線藍(lán)籌股流動(dòng)，但現(xiàn)在一下子失去了方向。"深圳另一基金公司的基金經(jīng)理表示。

失去了方向，短線，許多基金選擇拿出更多的頭寸用以觀望。德圣基金研究中心測算，上周，股票型基金減倉1.08%、偏股混合型減倉1.52%、配置混合型減倉2.37%。

對于近期的操作，各個(gè)基金公司多表示出謹(jǐn)慎。

申萬巴黎表示，金融危機(jī)以來全力保增長的態(tài)勢或?qū)⒔Y(jié)束，真實(shí)意義的結(jié)構(gòu)調(diào)整正在開啟。隨著未來過熱風(fēng)險(xiǎn)的增加，國家應(yīng)該會加大政策的執(zhí)行力度，而且GDP、信貸、M2的三大指標(biāo)環(huán)比增速都面臨著向下的拐點(diǎn)，整個(gè)二季度是政策和經(jīng)濟(jì)最為不確定的時(shí)期。在這種政策趨勢確定，力度不定的情形下，該公司認(rèn)為短期內(nèi)或難以擺脫震蕩格局。

大成基金則認(rèn)為，此外在宏觀經(jīng)濟(jì)向好，房地產(chǎn)存量房位于歷史底位，投資依然高企的背景下，若房價(jià)不能被抑制，后續(xù)調(diào)控政策依然有推出的可能，特別是稅收政策的調(diào)整。因此從板塊投資角度來看，行業(yè)投資性機(jī)會仍未到來。

上投摩根建議選擇偏重于防御性的板塊，公司投資副總監(jiān)、行業(yè)輪動(dòng)基金經(jīng)理許運(yùn)凱立足看好家電、汽車、醫(yī)藥等大消費(fèi)和新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)，避開了周期性較強(qiáng)的行業(yè)。(.

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