股指期貨加重恐慌情緒 大跌不改震蕩市格局

2010年04月19日 16:57
來源：鳳凰網(wǎng)財經(jīng)

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滬深兩市雙雙深跌，滬指收于2980.30點，跌4.79%，深成指收于11644.58，跌6.22%。兩市成交量2700多億，均較前一日放量。從證監(jiān)會分類行業(yè)指數(shù)來看，房地產(chǎn)、金屬非金屬、采掘業(yè)、交運倉儲、金融服務(wù)等行業(yè)跌幅靠前，醫(yī)藥生物、食品飲料、公用事業(yè)等跌幅較小。

好買基金判斷，大盤下跌的原因主要有以下幾點：

一、政策緊縮預(yù)期加強，避險情緒加重

4月15日，國家統(tǒng)計局公布了一系列宏觀經(jīng)濟運行數(shù)據(jù)。一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值80577億元，按可比價格計算，同比增長11.9%，或成為今年高點。雖然3月CPI同比增長2.4%，環(huán)比下降0.7%，考慮到中國CPI所具有的食品價格推動特征，而當前豬肉和糧食價格處于低位，CPI或未能全面反應(yīng)物價情況，從公布的PMI指標來看，3月購進價格指數(shù)為65.1%，比上月上升4.0個百分點，通脹上行壓力增加。

從經(jīng)驗數(shù)據(jù)看，在每一輪經(jīng)濟的復(fù)蘇階段，經(jīng)濟的上升總是會帶動CPI的上升，CPI的峰值通常出現(xiàn)在經(jīng)濟的高點之后，并且在GDP增長的峰值和CPI峰值之間通常會有一段不短的時滯。如果2010年年內(nèi)GDP增長的高點就是在一季度的話，我們有望看到在二季度CPI仍將維持增長。經(jīng)濟過熱壓力顯現(xiàn)，CPI持續(xù)增長的情況下，二季度政策繼續(xù)緊縮的可能性很大。

我們在2010年的策略中已經(jīng)指出，今年市場受制于經(jīng)濟增長和政策緊縮兩條線，短期市場更取決于政策退出的時點和力度。在政策緊縮預(yù)期加強的背景下，避險情緒加重。

二、熱點退潮，市場迷失方向

上周，在小幅震蕩中，市場熱點退潮。受上市公司可分拆子公司上創(chuàng)業(yè)板，以及管理層對機構(gòu)投資創(chuàng)業(yè)板提示風險的消息影響，創(chuàng)業(yè)板和中小板股票均發(fā)生較大震蕩，盤中有超過40只個股單周跌幅在10%左右。股指期貨推出時，市場風格并未出現(xiàn)轉(zhuǎn)換。這使市場暫時迷失方向。

房地產(chǎn)的打壓政策成為下跌導(dǎo)火索。上周國務(wù)院宣布提高二套房首付比例和按揭利率、在房價上漲過快地區(qū)暫停發(fā)放三套房按揭等房地產(chǎn)調(diào)控政策，并加快研究新的房地產(chǎn)稅收政策。這些政策短期內(nèi)有助于抑制房地產(chǎn)需求，對房地產(chǎn)股票形成直接利空。截止收盤，房地產(chǎn)行業(yè)指數(shù)下跌7.86%，居于跌幅行業(yè)首位。

三、股指期貨加重恐慌情緒

4月16日首批四個滬深300股票指數(shù)期貨合約登場。首批上市合約為2010年5月、6月、9月和12月合約，掛盤基準價均為3399點。截至4月15日，累計開戶9137個，其中自然人8944個，一般法人193個。整個交易日交易量為58457手，持倉量為3590手，交易金額接近600億元，其中IF1005主力合約交易量為48988手，持倉量為2702手，交易金額超過500億元。

股指期貨的持倉量超過預(yù)期。隨著股指期貨的交易的活躍，對A股市場的資金面必將形成分流。在首日高開低走之后，今日股指期貨各期限合約均大跌，跌幅超過現(xiàn)貨市場，這也加重了市場的恐慌情緒。

此外，美股市場由高盛事件引發(fā)大跌，一些突發(fā)的自然災(zāi)害如冰島火山爆發(fā)導(dǎo)致北歐禁飛多國數(shù)百航班取消，也對市場形成一定的影響。

四、大跌不改震蕩市格局

我們在年初的策略報告中已經(jīng)指出，2010不具備大的系統(tǒng)性機會，市場將呈現(xiàn)震蕩的態(tài)勢，如果以上證綜指為例，市場的中軸將是3000點。今年以來，市場一直保持在中軸的上方。大盤藍籌鮮有表現(xiàn)，而中小盤個股精彩紛呈，截止上周末，今年以來上證綜指下跌4.48%，滬深300下跌6.13%，深證成指下跌9.37%，而小盤指數(shù)中證500上漲9.22%。小盤股市盈率近70倍，客觀上也存在調(diào)整的需求，大盤藍籌在宏觀政策退出預(yù)期的壓制下，沒有表現(xiàn)機會，市場迎來調(diào)整。我們認為此次調(diào)整，不會改變震蕩市的格局，是在震蕩市中向下的一次正常修正。(好買基金研究中心)

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