期指與融資融券玩法大有不同

2010年04月19日 10:13
來(lái)源：上海青年報(bào)

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A股市場(chǎng)先是由融資融券業(yè)務(wù)拉開(kāi)了“做空時(shí)代”的序幕，緊接著就是股指期貨這幕重頭戲的登場(chǎng)。融資融券與股指期貨都是既可做多也能做空的“雙刃劍”，不過(guò)對(duì)個(gè)人投資者而言，必須清楚地看到，這兩個(gè)工具之間的差別還是很大的。

【區(qū)別1】 做趨勢(shì)與做個(gè)股

融資融券做的是個(gè)股，股指期貨做的是趨勢(shì)。融資得來(lái)的資金只能用于買(mǎi)入上證50的50只成份股以及深證成指的40只成份股；而融券的范圍要更狹窄一些，在上述90只成份股的范圍內(nèi)，還要看投資者所在券商能夠拿出哪些品種做融券，因?yàn)槿痰淖誀I(yíng)盤(pán)一般只會(huì)買(mǎi)入自己看好的股票，因而拿得出的品種是有限的，這從融券業(yè)務(wù)開(kāi)展初期的現(xiàn)狀就可見(jiàn)一斑了。

而股指期貨做的是市場(chǎng)的大趨勢(shì)，需要判斷的是A股市場(chǎng)的整體走向。因而股指期貨的優(yōu)點(diǎn)就在于，有足夠多的對(duì)手盤(pán)，可以讓投資者隨時(shí)做空或做多。

【區(qū)別2】 杠桿比例有差別

按照目前的規(guī)則，投資者所能獲得的融資融券授信額度其實(shí)并不高，大部分都是以金融資產(chǎn)的50%或全部資產(chǎn)的25%中較低的一項(xiàng)為上限。也就是說(shuō)，某客戶(hù)擁有股票、基金等金融資產(chǎn)100萬(wàn)元，提供房產(chǎn)證明等證實(shí)外部資產(chǎn)500萬(wàn)元，但最高只能申請(qǐng)到50萬(wàn)元的授信額度。

而股指期貨的杠桿要大得多，除去上市首日保證金比例被大幅提高的特例，常規(guī)狀態(tài)下，中金所規(guī)定的保證金比例最低為12%，相當(dāng)于拿12元錢(qián)買(mǎi)100元的東西，放大了7倍多。由于期貨的特性，股指期貨的杠桿效應(yīng)要遠(yuǎn)高于融資融券。

【區(qū)別3】 期指有T+0優(yōu)勢(shì)

在融資融券中，融資買(mǎi)入個(gè)股后，即使當(dāng)天盤(pán)中沖高，也要受到T+1的限制，不能立刻落袋為安。而融券則可以，融券賣(mài)出后，投資者可以在盤(pán)中擇機(jī)買(mǎi)回相同數(shù)量的股票，實(shí)現(xiàn)T+0的操作，但還是那句話(huà)，目前的融券品種實(shí)在太有限，因而真想借融券實(shí)現(xiàn)T+0仍有諸多障礙。

而股指期貨天生具有T+0的優(yōu)勢(shì)，無(wú)論做多做空，一天想跑多少個(gè)來(lái)回都可以。因而對(duì)于股指盤(pán)中的波動(dòng)，投資者只能借股指期貨抓住機(jī)會(huì)。

【區(qū)別4】 操作成本有差異

融資融券的成本，除了買(mǎi)入賣(mài)出時(shí)的手續(xù)費(fèi)、券商傭金和印花稅外，還取決于占用資金或股票的時(shí)間長(zhǎng)度。目前各家券商的融資年化利率為7.86%，大部分的融券費(fèi)率年化為9.86%，具體根據(jù)占用資金或股票的實(shí)際天數(shù)進(jìn)行計(jì)算，成本將隨著未歸還的時(shí)間延長(zhǎng)而增加。目前的規(guī)定是，單筆融資融券業(yè)務(wù)的最長(zhǎng)期限不得超過(guò)6個(gè)月。

而股指期貨只有買(mǎi)賣(mài)時(shí)的手續(xù)費(fèi)一項(xiàng)支出，在該合約到期交割前長(zhǎng)期持有并不會(huì)產(chǎn)生費(fèi)用。同時(shí)，目前股指期貨的交易傭金都很低，除了需要上繳中金所的萬(wàn)分之零點(diǎn)五之外，很多期貨公司也只開(kāi)出萬(wàn)分之零點(diǎn)五甚至零傭金的條件。

【區(qū)別5】 強(qiáng)制平倉(cāng)制度不同

正因?yàn)楦軛U的原因，融資融券與股指期貨在操作過(guò)程中，都有可能遇到強(qiáng)制平倉(cāng)的危險(xiǎn)。一旦投資者持有的股指期貨合約出現(xiàn)保證金不足，期貨經(jīng)紀(jì)公司會(huì)通知賬戶(hù)持有人在下一個(gè)交易日開(kāi)市前將保證金補(bǔ)足；如果未按時(shí)補(bǔ)足，期貨公司有權(quán)對(duì)該賬戶(hù)內(nèi)的合約實(shí)施部分或全部強(qiáng)制平倉(cāng)。

而融資融券的擔(dān)保品可以是股票，不同特性的股票有不同的折算比例，例如ETF基金折算率是0.9，ST股票是0。一般來(lái)講，當(dāng)融資融券賬戶(hù)內(nèi)的維持擔(dān)保比例低于130%時(shí)，券商就會(huì)通知客戶(hù)在兩個(gè)交易日內(nèi)補(bǔ)足到150%，若未按時(shí)補(bǔ)足，券商可強(qiáng)制平倉(cāng)。

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