期指引爆三大指數(shù)基金套利交易

2010年04月19日 02:45
來(lái)源：中國(guó)證券網(wǎng)－上海證券報(bào)

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上證180ETF成交量放大近平日四倍

⊙本報(bào)記者 馬全勝 王慧娟 王文清

4月16日股指期貨上市，直接帶動(dòng)嘉實(shí)滬深300(LOF)、上證180ETF、以及深證100ETF成交放出巨量，成交量分別較前一日增長(zhǎng)141%、389%、76%。相關(guān)專(zhuān)業(yè)人士分析指出，由于當(dāng)前市場(chǎng)尚無(wú)滬深300ETF基金產(chǎn)品，深證100ETF加上證180ETF的組合目前被期現(xiàn)套利者用作股指期貨的現(xiàn)貨替代品，這促進(jìn)了這兩大ETF基金成交活躍，并且也客觀上帶動(dòng)了嘉實(shí)滬深300 LOF基金的成交放量。

“與LOF相比，ETF可以通過(guò)T+0機(jī)制實(shí)現(xiàn)流動(dòng)性、及日內(nèi)套利平倉(cāng)?！?國(guó)泰君安證券金融工程負(fù)責(zé)人蔣瑛琨指出，“上證180ETF與深證100ETF按一定比例組合，與滬深300指數(shù)具有很高相關(guān)度。在套利空間較大的情況下，利用兩ETF組合進(jìn)行套利具有操作性。根據(jù)我們的模擬，按照市值3：1的配比用上證180ETF和深證100ETF來(lái)擬合滬深300指數(shù)，發(fā)現(xiàn)與滬深300指數(shù)具有較高相關(guān)度。從累計(jì)收益率來(lái)看，指數(shù)擬合下來(lái)累計(jì)收益率差額為0.97%，兩ETF凈值擬合下來(lái)累計(jì)收益率差額為3.41%，兩ETF價(jià)格擬合下來(lái)累計(jì)收益率差額為0.45%。

另有專(zhuān)業(yè)人士指出，期限套利者按擬合度計(jì)算相應(yīng)比例購(gòu)入兩只ETF，比買(mǎi)入滬深300一籃子股票作現(xiàn)貨要方便、可行得多。因此，當(dāng)現(xiàn)貨出現(xiàn)做多機(jī)會(huì)時(shí)，這兩種ETF便會(huì)涌現(xiàn)大量買(mǎi)盤(pán)。同時(shí)，ETF買(mǎi)盤(pán)增多產(chǎn)生的瞬時(shí)溢價(jià)給ETF套利者提供了套利機(jī)會(huì)，他們會(huì)申購(gòu)ETF份額并在二級(jí)市場(chǎng)賣(mài)出ETF，所以造成了ETF申購(gòu)量同時(shí)放大。

記者已從易方達(dá)基金了解到，深100ETF15日出現(xiàn)800萬(wàn)份約3200萬(wàn)元凈申購(gòu)，其中申購(gòu)量為5300萬(wàn)份約2.1億元，較此前一段時(shí)間的單日凈申購(gòu)數(shù)據(jù)明顯巨量放大。根據(jù)上述兩只ETF交易量的變化，以及16日股指期貨合約相對(duì)現(xiàn)貨合約的普遍溢價(jià)，可以推斷，股指期貨上市首日有不少套利交易者在利用深證100ETF和上證180ETF作為現(xiàn)貨組合進(jìn)行正向期限套利交易。經(jīng)過(guò)與市場(chǎng)中相關(guān)資深套利交易者的聯(lián)系，這一點(diǎn)也得到了他們的證實(shí)。

此外，在股指期貨上市首日，也有大量資金青睞嘉實(shí)滬深300(LOF)基金。當(dāng)日滬深 300指數(shù)下跌1.13%，而嘉實(shí)滬深300僅下跌0.23%，超額收益達(dá)0.89%，由于受到投資人的追捧，嘉實(shí)滬深300(LOF)場(chǎng)內(nèi)價(jià)格也由前一日的折價(jià)轉(zhuǎn)變?yōu)?.2-0.3%的溢價(jià)。根據(jù)中期研究院的研究結(jié)果，嘉實(shí)滬深300指數(shù)基金與股指期貨現(xiàn)貨標(biāo)的指數(shù)的相關(guān)性達(dá)99.99%，為同期比較對(duì)象中最高，最適合作為股指期貨投資標(biāo)的的指數(shù)基金。 300指數(shù)下

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