股指期貨或?qū)⒏淖兇蟊P運(yùn)行軌跡

2010年04月18日 12:13
來(lái)源：證券市場(chǎng)紅周刊

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王桂虎

由于外圍股市迭創(chuàng)新高和國(guó)務(wù)院不斷出臺(tái)對(duì)地產(chǎn)遏制的政策，消息面上多空參半，本周股指出現(xiàn)了窄幅震蕩，低調(diào)迎接股指期貨正式登陸A股市場(chǎng)。盡管目前市場(chǎng)仍然維持震蕩整理的格局，但是伴隨著股指期貨的閃亮登場(chǎng)，市場(chǎng)震蕩的幅度將大大增加，大盤運(yùn)行的軌跡也或?qū)⒈桓淖儭?/p>

從盤面上看，前期漲幅過(guò)大的創(chuàng)業(yè)板、中小板和小盤股開(kāi)始退潮，甚至出現(xiàn)了暴跌的現(xiàn)象，而一線和二線的藍(lán)籌股則開(kāi)始走強(qiáng)，對(duì)指數(shù)的穩(wěn)定做出了相當(dāng)?shù)呢暙I(xiàn)。股指期貨的上市，對(duì)期貨概念股和藍(lán)籌股來(lái)說(shuō)是較大的利好，因此對(duì)這些股票的上漲產(chǎn)生了直接的推動(dòng)作用；而創(chuàng)業(yè)板、中小板和小盤股則因?yàn)檎w估值過(guò)高，在“炒新”的焦點(diǎn)中備受主力資金冷落。

隨著本周五首批4個(gè)滬深300股票指數(shù)期貨合約正式上市交易，2010年A股市場(chǎng)迎來(lái)了又一個(gè)重要的金融創(chuàng)新。股指期貨不僅可以豐富金融產(chǎn)品,完善市場(chǎng)體系建設(shè),健全交易機(jī)制,還能提升藍(lán)籌股價(jià)值。不過(guò),股指期貨會(huì)增加市場(chǎng)的短期波動(dòng)，首先是股指期貨會(huì)影響到股市存量資金的階段性分流，盡管資金進(jìn)入門檻較高,開(kāi)始階段分流量不會(huì)很大，但仍然可能會(huì)對(duì)股票市場(chǎng)產(chǎn)生資金的“擠出效應(yīng)”；其次是在市場(chǎng)估值水平較低或合理的情況下,現(xiàn)貨投資的機(jī)構(gòu)投資者如基金為了掌握一定的定價(jià)權(quán),避免被其他人操控,將增加對(duì)滬深300成分股的配置。與此同時(shí),股指期貨將使基金公司推出更多的滬深300指數(shù)基金,從而使大盤股需求上升,導(dǎo)致市場(chǎng)資金結(jié)構(gòu)的調(diào)整,有利于市場(chǎng)風(fēng)格向大盤股轉(zhuǎn)化,從而推動(dòng)股指上漲;再次是如果市場(chǎng)估值水平顯著偏高,則股指期貨推出預(yù)期將加速投資者的賣出行為,從而加速市場(chǎng)調(diào)整。根據(jù)歷史數(shù)據(jù)，以往各國(guó)推出股指期貨前后，股市表現(xiàn)幾乎是完全相反的。一般情況下，如果推出前股市是上漲的，那么推出后股市下跌的概率大；相反，如果推出前股市是下跌的，那么推出后市場(chǎng)上漲的可能就大一些。例如美國(guó)、日本、韓國(guó)等都經(jīng)歷了“推出前上漲，推出后跌”的經(jīng)歷，當(dāng)然這種情況并不是絕對(duì)的。中國(guó)的股指期貨有自己的特色，但能否走出這個(gè)“怪圈”，仍需要我們拭目以待。

股指期貨的上市有望使股市的震蕩加劇，那么后市應(yīng)該如何操作呢？筆者認(rèn)為有色金屬、煤炭板塊、券商等板塊將迎來(lái)交易性機(jī)會(huì)，而創(chuàng)業(yè)板、中小板塊中的弱勢(shì)、已經(jīng)透支業(yè)績(jī)水平的個(gè)股則需要謹(jǐn)慎對(duì)待。

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