地產(chǎn)政策和人民幣匯率將左右后市

2010年04月18日 11:46
來源：證券市場紅周刊 作者：民族證券 徐一釘

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《紅周刊》特約民族證券 徐一釘

隨著股指期貨的推出，滬深股市也在嘗試風(fēng)格轉(zhuǎn)換，雖然大盤藍(lán)籌股曾出現(xiàn)短暫的上漲，但在股指期貨合約推出前后，期待中的大盤藍(lán)籌股行情沒有出現(xiàn)。相反，滬深300期貨合約上市首日，大盤藍(lán)籌股卻出現(xiàn)了大幅下跌。筆者認(rèn)為，二季度風(fēng)格轉(zhuǎn)換很難切換到大盤藍(lán)籌股，目前影響A股市場最大的不確定因素是新一輪房地產(chǎn)政策、人民幣匯率。

近期，國資委、銀監(jiān)會(huì)和國土部等連續(xù)釋放政策信號(hào)。筆者認(rèn)為，這只是新一輪強(qiáng)力房地產(chǎn)調(diào)控的開始。在此背景下，建議大家關(guān)注：1、如果調(diào)控政策力度過大，是否會(huì)影響到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，并拖累相關(guān)上市公司的業(yè)績；2，從房地產(chǎn)流出的資金是否沖擊一把A股市場。

3月份，人民幣信貸增加5107億元。3月末，M1同比增長29.94%，M2同比增長22.50%，M1同M2環(huán)比增長繼續(xù)回落。目前資金面的天平仍在向緊縮一方偏移，A股流通市值與居民儲(chǔ)蓄余額之比為56.58%，即居民儲(chǔ)蓄是流通市值的1.77倍，目前居民儲(chǔ)蓄并不支持：1，上證綜指大幅上漲；2，風(fēng)格轉(zhuǎn)向大盤藍(lán)籌股。

歷史經(jīng)驗(yàn)，一輪行情中，強(qiáng)勢板塊、領(lǐng)漲股票的回落往往先于指數(shù)調(diào)整。4月15日，除鼎龍股份、臺(tái)基股份外，其余63只創(chuàng)業(yè)板個(gè)股均飄綠，其中44只個(gè)股跌幅超過5%。此前表現(xiàn)活躍的中小股票，以及智能電網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)、海南、西藏等板塊跌幅居前。很多中小股票已出現(xiàn)放量震蕩，特別是中小股票的領(lǐng)頭羊神州泰岳，在累計(jì)最大上漲136%后出現(xiàn)大幅震蕩的走勢。上述跡象，值得大家關(guān)注。

4月16日，已經(jīng)公布2009年業(yè)績的公司，全部A股、滬深300指數(shù)的市盈率24.31倍、19.85倍。如果2010年上市公司凈利潤同比增長20%，全部A股、滬深300指數(shù)基于2010年業(yè)績預(yù)期的市盈率為20.27倍、16日54倍。從全流通的視角看，A股整體估值水平并不便宜，目前很難找到業(yè)績超預(yù)期的行業(yè)及個(gè)股。即使市盈率偏低的銀行股，也存在信貸收緊，潛在呆壞賬大幅上升。

目前A股市場資金體內(nèi)循環(huán)，二季度A股的股價(jià)將延續(xù)結(jié)構(gòu)性調(diào)整，中小股票的走勢將出現(xiàn)分化，絕對(duì)價(jià)位不高的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)股還會(huì)受到關(guān)注。前期表現(xiàn)低迷的區(qū)域規(guī)劃板塊，有可能填補(bǔ)目前的熱點(diǎn)缺口。此外，估值低的大盤藍(lán)籌股有機(jī)會(huì)補(bǔ)漲，但脈沖式上漲的力度，將取決于從房地產(chǎn)撤離的資金和海外熱錢的態(tài)度。-

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