股指期貨上市 Ａ股進(jìn)入變局前夜

2010年04月17日 02:29
來(lái)源：中國(guó)證券網(wǎng)－上海證券報(bào)

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作為中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)首個(gè)金融期貨品種，滬深300股指期貨合約16日在中國(guó)金融期貨交易所上市。從國(guó)際市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，推出股指期貨意味著“藍(lán)籌時(shí)代”的來(lái)臨。這也讓中國(guó)內(nèi)地股市參與各方愈加關(guān)注：股指期貨登陸，能否引領(lǐng)A股市場(chǎng)順利實(shí)現(xiàn)風(fēng)格轉(zhuǎn)換？

“在一個(gè)起起落落的市場(chǎng)中，機(jī)構(gòu)投資者若長(zhǎng)線持有藍(lán)籌股，很可能會(huì)‘終點(diǎn)又回到起點(diǎn)’，最終一無(wú)所獲。海通證券期貨高級(jí)分析師雍志強(qiáng)說(shuō)，這樣的市場(chǎng)特點(diǎn)迫使機(jī)構(gòu)投資者只能在兩種策略中作出選擇，或短線操作，或投機(jī)所謂“題材股”

這種狀況或在股指期貨上市后出現(xiàn)根本性變化——因?yàn)閾碛斜茈U(xiǎn)工具，機(jī)構(gòu)將敢于并樂(lè)于長(zhǎng)線持有藍(lán)籌股。雍志強(qiáng)分析認(rèn)為，當(dāng)機(jī)構(gòu)認(rèn)為市場(chǎng)面臨風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，可賣空股指期貨合約對(duì)自己的資產(chǎn)進(jìn)行套期保值，在市場(chǎng)走穩(wěn)后對(duì)股指期貨合約進(jìn)行平倉(cāng)，并繼續(xù)持有自己的股票組合。

“這樣既可達(dá)到保值的目的，又可降低財(cái)務(wù)成本和巨大的沖擊成本。同時(shí)，機(jī)構(gòu)持有藍(lán)籌股，還可以在股指期貨合約與股票組合之間進(jìn)行套利交易。”雍志強(qiáng)說(shuō)。

可以預(yù)見(jiàn)，伴隨股指期貨推出，此前屢屢被市場(chǎng)熱炒的“垃圾股”、莊股將逐漸邊緣化，而惡意炒作的“降溫”，最終會(huì)帶來(lái)市場(chǎng)波動(dòng)性的不斷降低。

事實(shí)上，早在股指期貨推出前夕、中小盤股獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷時(shí)，許多市場(chǎng)人士就斷言，這一創(chuàng)新交易機(jī)制的亮相將引領(lǐng)A股市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)風(fēng)格轉(zhuǎn)換。作為重要標(biāo)的，大藍(lán)籌股將成為市場(chǎng)“稀缺資源”。然而直到目前，大盤藍(lán)籌依然未能走出價(jià)值“洼地”

預(yù)料中的風(fēng)格轉(zhuǎn)換緣何尚未出現(xiàn)？雍志強(qiáng)分析認(rèn)為，從海外市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，股指期貨的功能發(fā)揮都需要一個(gè)過(guò)程。雍志強(qiáng)表示，一般而言，只有當(dāng)股指期貨名義成交金額超過(guò)現(xiàn)貨股票市場(chǎng)交易額的50%時(shí)，股指期貨的功能才會(huì)逐步得到發(fā)揮。從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，股指期貨順利起步意味著A股市場(chǎng)正進(jìn)入大變局的“前夜”

來(lái)自中金所的最新統(tǒng)計(jì)顯示，截至4月15日，股指期貨累計(jì)開(kāi)戶數(shù)已經(jīng)達(dá)到9137個(gè)。

雍志強(qiáng)說(shuō)，以目前近萬(wàn)名投資者規(guī)模測(cè)算，滬深300股指期貨上市初期日均交易量可達(dá)2萬(wàn)至4萬(wàn)手合約，按目前每手合約近100萬(wàn)元的價(jià)值計(jì)算，日均名義成交金額將達(dá)200億至400億元，遠(yuǎn)大于海外其他市場(chǎng)股指期貨上市初期的交易量。

“由于滬深300股指期貨上市時(shí)初始條件遠(yuǎn)好于一些海外市場(chǎng)，預(yù)計(jì)半年到一年股指期貨名義交易金額即可達(dá)到現(xiàn)貨市場(chǎng)的五至八成，屆時(shí)股指期貨將可有效發(fā)揮其避險(xiǎn)和價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能?！庇褐緩?qiáng)說(shuō)。

天相投資顧問(wèn)有限公司首席分析師仇彥英表示，盡管短期內(nèi)股指期貨投資者中機(jī)構(gòu)投資者比例有限，但隨著各類特殊法人參與規(guī)則的逐步明朗，股指期貨將迅速步入“機(jī)構(gòu)投資者時(shí)代”。而機(jī)構(gòu)投資的“藍(lán)籌化”，將最終催生A股市場(chǎng)的風(fēng)格轉(zhuǎn)換。(據(jù)新華社電)

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