期指將加大指數(shù)波動 主動型基金面臨挑戰(zhàn)

2010年04月16日 23:20
來源：經(jīng)濟(jì)觀察報

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股指期貨正式登陸A股市場，它將為市場帶來怎樣的變化，主流機(jī)構(gòu)的投資策略將會如何？本報就此調(diào)查采訪了公募基金、私募基金、保險、QFII等機(jī)構(gòu)的多位人士，對股指期貨市場已提前有所消化和反映、不會改變市場的總體運(yùn)行方向成為共識，在會否形成“二八風(fēng)格”的轉(zhuǎn)換以及投資策略等方面，尚存不同意見。

中國人壽保險股份有限公司副總裁劉家德：適度加大操作靈活主動性

目前，對股市行情的判斷主要還是看宏觀經(jīng)濟(jì)政策以及資金面供給情況等主要因素。投資策略會以估值為基準(zhǔn)進(jìn)行基本配置，密切跟蹤政策面和資金面變動因素，適度加大操作靈活主動性。中長期看好銀行股和地產(chǎn)股板塊，在目前情況下，它們都有投資價值。權(quán)益類投資目標(biāo)是要保持適度，關(guān)注機(jī)會，抓住機(jī)遇，增加收益，防范風(fēng)險；與此同時也關(guān)注股指期貨工具帶來的投資機(jī)會。

廣東新價值羅偉廣：大、小盤股票爭奪資金

最近一周的市場波動比較大，主要是大盤股和小盤股在爭奪資金，未來誰將帶領(lǐng)市場向上的分歧比較大，股指期貨推出只是一個插曲，其實(shí)市場預(yù)期已經(jīng)在近期股指的上漲中反映出來了。前期配置了一些小盤股對我們的凈值貢獻(xiàn)比較大，但其風(fēng)險比較高，近來在減持一些小盤股，加倉銀行、保險等大盤藍(lán)籌股，但配置的比例還是會根據(jù)市場走勢而調(diào)整。

摩根資產(chǎn)管理太平洋地區(qū)投資組別客戶組合經(jīng)理曾曉琪：短期存在套利機(jī)會

過去幾天可以看到，大盤藍(lán)籌表現(xiàn)非常好，就是股指期貨的一種市場期待表現(xiàn)。從長期看，股指期貨是非常好的產(chǎn)品，短期存在A股和H股的套利機(jī)會。從操作策略上看，A股大型股票的估值是合理的；中小型股票仍有賴于每股盈利預(yù)期上調(diào)的支持，但我們認(rèn)為是比較有可能的。

興業(yè)全球基金管理部總監(jiān)助理王海濤：未來會加大指數(shù)的波動

未來股指期貨會加大整個指數(shù)的波動，比如我們預(yù)測2800-3300點(diǎn)的區(qū)間震蕩的話，可能這個震幅會加大到2600-3600點(diǎn)。股指期貨也是風(fēng)格轉(zhuǎn)換的一個主要契機(jī)，隨著股指期貨的推出，大的權(quán)重股應(yīng)該有一定的溢價，在這種溢價的刺激下，大盤的份額切換可能在一定時間內(nèi)顯現(xiàn)出來。

新華基金公司基金經(jīng)理崔建波：將在“糾偏”中震蕩上行

市場對較為嚴(yán)厲的調(diào)控經(jīng)濟(jì)預(yù)期也已做出反應(yīng)，預(yù)計未來市場將在對藍(lán)籌股的“糾偏”過程中震蕩上行。二季度投資思路是掘金價值洼地，兩手抓：一方面重點(diǎn)持有低估藍(lán)籌股，同時適當(dāng)持有高增長成長股，輔以央企重組、人民幣升值、通貨膨脹預(yù)期等確定性強(qiáng)的主題性投資品種。相對看好估值偏低、趨勢向好的銀行、保險股，及調(diào)整幅度較大的煤炭、有色、三四線地產(chǎn)等資源品，看重資產(chǎn)類行業(yè)的“糾偏”投資機(jī)會。

深圳新同方投資管理有限公司董事長劉迅：風(fēng)格轉(zhuǎn)換還言之過早

現(xiàn)在市場熱議的風(fēng)格轉(zhuǎn)換問題可能暫時還不會體現(xiàn)得非常明顯。只有待機(jī)構(gòu)投資者參與之后，大盤藍(lán)籌股才會逐漸體現(xiàn)出溢價?，F(xiàn)在市場仍屬結(jié)構(gòu)性機(jī)會，小盤股的賺錢效應(yīng)還在，尤其是創(chuàng)業(yè)板的業(yè)績非常喜人，短期之內(nèi)還很難轉(zhuǎn)換到大盤股。即便是大盤藍(lán)籌股受到了追捧，也只是一種板塊輪動，而非出現(xiàn)了真正的投資價值。

摩根大通中國證券和大宗商品市場主席李晶：A股未來幾個月可能會出現(xiàn)反彈

股指期貨推出可能會對大盤股有所刺激，所以在宏觀經(jīng)濟(jì)比較健康、市場資金面比較充足，以及A股市場幾個月以來表現(xiàn)比較低迷的前提下，A股市場在未來幾個月可能會出現(xiàn)反彈，未來3-6個月應(yīng)該會有比較好的表現(xiàn)，可能會超出香港H股市場。

易方達(dá)指數(shù)與量化投資部總經(jīng)理劉震：主動型基金面臨挑戰(zhàn)

股指期貨給中國市場提供了兩個從未有過但又極其重要的工具：做空和杠桿。它會改變股市的定價機(jī)制，并大幅提高定價效率。投資者應(yīng)更注意股票的相對價值，分析一只股票是比市場表現(xiàn)好還是差。由于定價機(jī)制的完善和高效，降低了主動型基金的超額收益空間，進(jìn)一步增強(qiáng)了指數(shù)基金的優(yōu)勢。主動型基金需要找到新的超額收益空間，才能在指數(shù)基金和對沖基金的競爭中得一席之地。

富國基金公司基金經(jīng)理宋小龍：小盤股整體估值已經(jīng)較高

股指期貨的推出或?qū)股市場將有一個向上牽引的作用，目前滬深300指數(shù)的12個月動態(tài)市盈率約為16倍，尤其是大盤藍(lán)籌股的估值處于中等偏低水平，且銀行板塊業(yè)績增長相對確定。盡管不乏優(yōu)秀品種，目前小盤股整體估值已經(jīng)較高，風(fēng)格轉(zhuǎn)換會是早晚都要發(fā)生的事情，可能在大家都絕望的時候即將到來。整體而言，我們對市場相對樂觀，較為看好通脹預(yù)期下對價格變化敏感的煤炭、有色等上中游行業(yè)及金融行業(yè)等。

渤海證券研究所所長程文衛(wèi)：可配置大盤藍(lán)籌股

股指期貨的運(yùn)行，短期內(nèi)對股市及現(xiàn)貨市場的影響都預(yù)期會是平穩(wěn)的。市場實(shí)現(xiàn)從中小盤到大盤股的風(fēng)格轉(zhuǎn)換依然較難，股指期貨更多的是起一種催化劑的作用，能夠增加對大盤藍(lán)籌股的配置需求，但并不能明顯改變市場的投資熱點(diǎn)和估值中樞?？梢钥紤]配置一些大盤藍(lán)籌股，因?yàn)樗{(lán)籌股將受股指期貨影響交易更活躍。而從短期更多的投資機(jī)會來看，還是應(yīng)該看宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，可以根據(jù)主題投資、區(qū)域概念等熱點(diǎn)選股。

淡水泉副總經(jīng)理、海外投資總監(jiān)田晶：依然看好銀行、保險

融資融券、股指期貨的推出，短期來講，可能會對市場產(chǎn)生一些波動，但市場的走勢最終還是由經(jīng)濟(jì)和上市公司的基本面決定的，市場總體方向不會有改變。在行業(yè)方面，我們之前就看好銀行股和保險股，現(xiàn)在依然看好。

中國人保資產(chǎn)管理公司相關(guān)人士：謹(jǐn)慎關(guān)注，波段操作

盡管近日股指期貨看起來“攪動了”大盤股，但中長期看對大盤股的走勢影響仍然有限，還不會形成“二八風(fēng)格”的轉(zhuǎn)換，不過能帶來對小盤股的投資機(jī)會。目前主要還是看宏觀層面的資金量，取決于自下而上的“博弈”。目前策略是謹(jǐn)慎關(guān)注，波段操作，保持與市場趨勢均衡的倉位?？春孟M(fèi)類防御型個股，雖然目前估值已不便宜；包括煤炭行業(yè)以及需關(guān)注二級藍(lán)籌股，如工程機(jī)械類個股等；房地產(chǎn)個股可能會因?yàn)楣乐档投霈F(xiàn)投資機(jī)會，但又會因?yàn)檎叩牟幻鞔_，存在較大的投資風(fēng)險?？傊?，目前策略是謹(jǐn)慎關(guān)注，波段操作，

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