劉紀(jì)鵬：資本市場迫切需要發(fā)展金融期貨

2010年04月16日 20:32
來源：中國證券報·中證網(wǎng) 作者：李中秋

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中證網(wǎng)訊 中國政法大學(xué)教授劉紀(jì)鵬認(rèn)為，股指期貨對于中國資本市場意義重大，是我國資本市場基礎(chǔ)建設(shè)邁出的重要的一步。從我國現(xiàn)貨市場的情況來說，已經(jīng)到了迫切需要發(fā)展金融期貨的階段。

首先，我國資本市場規(guī)模、質(zhì)量、活躍度、影響力、開放度大幅提升。從金融資產(chǎn)規(guī)?？?，2009年年末外匯儲備余額為2.40萬億美元，占全球官方外匯儲備總量的三分之一以上， 2009年底A股市值達(dá)到24.27萬億元，超越日本成為全球第二大市場；我國銀行拆借市場、國債市場、外匯市場的交易增長也十分迅速。這樣的經(jīng)濟(jì)規(guī)模和龐大的金融資產(chǎn)規(guī)模，都面臨著國際國內(nèi)資產(chǎn)價格、貨幣價格的劇烈波動風(fēng)險，存在著極大的風(fēng)險規(guī)避的需要，這也意味著我國已經(jīng)發(fā)展到了迫切需要金融衍生品的歷史階段。

而股權(quán)分置改革、新股發(fā)行體制改革、創(chuàng)業(yè)板和融資融券等重大基礎(chǔ)性制度建設(shè)相繼推出，完善了市場體制機制，為股指期貨的推出奠定了市場基礎(chǔ)。隨著股權(quán)分置改革的順利推進(jìn)，當(dāng)前流通市值已遠(yuǎn)超非流通市值，制約我國證券市場發(fā)展的制度性障礙正在破除。

劉紀(jì)鵬表示，當(dāng)前股票市場主體逐漸發(fā)展成為以機構(gòu)投資者為主的結(jié)構(gòu)，規(guī)避風(fēng)險的需求與日俱增。截至2009年7月，我國社?；稹⒆C券投資基金、保險公司、證券公司、QFII等各類機構(gòu)投資者所持股票市場值占股票市場流通市值的64%。但由于我國股票市場只能做多、不能做空，缺乏有效的風(fēng)險對沖工具，許多機構(gòu)投資者的行為與散戶差別不大，只能被迫采取“高拋低吸”的方式，通過頻繁買賣股票來盈利，操作手段單一，投資行為呈現(xiàn)“機構(gòu)投資散戶化、長期資金短期化”，難以充分發(fā)揮穩(wěn)定市場的作用。

此外，期貨市場持續(xù)較快發(fā)展，市場功能逐步強化，市場運行總體平穩(wěn)，也為推出股指期貨積累了經(jīng)驗、創(chuàng)造了條件。

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