2010年04月16日 20:30
來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)·中證網(wǎng) 作者：李中秋

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中證網(wǎng)訊 中央財(cái)經(jīng)大學(xué)證券期貨研究所所長(zhǎng)賀強(qiáng)認(rèn)為，股指期貨從首日運(yùn)行的情況來(lái)看，比較平穩(wěn)。經(jīng)過(guò)三年多“高標(biāo)準(zhǔn)、穩(wěn)起步”為標(biāo)準(zhǔn)的籌備，總的來(lái)說(shuō)，嚴(yán)字當(dāng)頭，這個(gè)路徑非常正確。

他指出，股指期貨開(kāi)戶實(shí)行投資者適當(dāng)性制度，從源頭上深化投資者風(fēng)險(xiǎn)教育，避免投資者盲目入市。他認(rèn)為，適當(dāng)性制度充分結(jié)合了我國(guó)新興加轉(zhuǎn)軌的市場(chǎng)特點(diǎn)，考慮到股指期貨具有專業(yè)性強(qiáng)、杠桿高、風(fēng)險(xiǎn)大的特點(diǎn)，客觀上要求參與者具備較高的專業(yè)水平、較強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和風(fēng)險(xiǎn)承受能力，不適合一般投資者廣泛參與。

賀強(qiáng)表示，股指期貨的開(kāi)戶實(shí)名制可以從源頭上有效的防范了分倉(cāng)操縱的風(fēng)險(xiǎn)，確?？蛻糍Y料的真實(shí)性。開(kāi)戶實(shí)名制和股指期貨投資者適當(dāng)性制度一起，大大提高了開(kāi)戶資料的真實(shí)性，增加了分倉(cāng)操縱市場(chǎng)的難度，為股指期貨的平穩(wěn)運(yùn)作奠定基礎(chǔ)。

而產(chǎn)品選擇滬深300指數(shù)作為交易標(biāo)的，滬深300指數(shù)市場(chǎng)覆蓋率高，主要成份股權(quán)重比較分散，這有利于防范操縱行為。合約設(shè)計(jì)采取較大的合約乘數(shù)，可以滿足現(xiàn)階段我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者和具有大額資金的個(gè)人的風(fēng)險(xiǎn)管理需求，也有利于提高機(jī)構(gòu)投資者在進(jìn)行套期保值時(shí)的資產(chǎn)配置效率。同時(shí)，通過(guò)設(shè)置較大的合約面值，也有利于避免過(guò)多資金少、風(fēng)險(xiǎn)承受能力弱的投資者在市場(chǎng)初期大量進(jìn)入，保證市場(chǎng)能夠平穩(wěn)起步。

此外，中金所制定了嚴(yán)密的股指期貨的風(fēng)控體系，為股指期貨平穩(wěn)上市和穩(wěn)健運(yùn)行奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。例如，通過(guò)設(shè)置較高的最低保證金水平，降低杠桿率，有利于降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)水平，間接提高市場(chǎng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。再如，較小的投機(jī)限倉(cāng)制度可防止出現(xiàn)持倉(cāng)過(guò)度集中、大戶操縱市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。

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