開啟金融衍生品發(fā)展新時代

2010年04月16日 03:02
來源：證券日報

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□ 本報評論員 朱寶琛

今天，首批4個滬深300股票指數(shù)期貨合約將在中國金融期貨交易所正式掛牌交易。股指期貨產(chǎn)品上市的重大意義，不僅僅是增加一個交易品種，更重要的是開啟一個中國金融衍生品發(fā)展的新時代。這對于尚處于新興加轉(zhuǎn)軌時期，發(fā)展歷史僅有不到20年的中國資本市場而言，是一個里程碑。

股指期貨是金融期貨中產(chǎn)生較晚的一個類別，但卻是目前交易量最大、最成功的金融品種。推出股指期貨是中國資本市場發(fā)展的必然要求和結(jié)果。為投資者提供了規(guī)避股票價格劇烈波動風(fēng)險的工具。無論對證券市場未來的產(chǎn)品和投資者機構(gòu)的轉(zhuǎn)變，還是促進市場穩(wěn)定和多層次資本市場的建設(shè)，都將起到催化作用。

把握資本市場機遇，但投資者應(yīng)該理性參與。股指期貨“高標(biāo)準(zhǔn)、穩(wěn)起步”的監(jiān)管基調(diào)，將大部分個人投資者暫時擋在了門外，但這并不是不讓投資者參與，而是基于“將合適的產(chǎn)品銷售給合適的投資者”，市場應(yīng)該給予充分的耐心和理解。投資者在參與過程中，最好根據(jù)自己的經(jīng)驗和能力，做到“一停二看三通過”

把握資本市場機遇，風(fēng)險依然不能忘。我們應(yīng)該牢記，期貨等衍生品是一把“雙刃劍”，雖然是管理風(fēng)險的工具，但是如果使用不當(dāng)也會成為引發(fā)風(fēng)險的源頭。投資者如果進行長線投資，在合約到期前要進行移倉，避免遺忘疏忽造成的風(fēng)險。同時，我們要更加注重風(fēng)險防控工作，堅持風(fēng)險可測、可控、可承受，堅持發(fā)展的速度與監(jiān)管的能力相適應(yīng)，創(chuàng)新的步伐與風(fēng)險控制的能力相匹配，促進股指期貨市場穩(wěn)定健康發(fā)展。

把握資本市場機遇，各方都要看清游戲規(guī)則，要吸取當(dāng)年商品期貨和國債期貨的經(jīng)驗教訓(xùn)。監(jiān)管部門在制定合理的游戲規(guī)則的同時，也要注意加強對股指期貨的監(jiān)管，要以打擊市場操縱、防范和化解風(fēng)險以及促進市場功能發(fā)揮作為市場監(jiān)管的重點，進一步完善跨市場監(jiān)管的協(xié)作機制，切實加強一線監(jiān)管，堅決打擊違法違規(guī)行為，及時發(fā)現(xiàn)、及時制止、及時查處，全力維護公開、公平、公正的市場秩序，防止股指期貨成為機構(gòu)操縱市場、上下其手的工具，避免其加劇市場的大幅波動。

股指期貨的推出，標(biāo)志著我國的資本市場進入了做空時代。有人擔(dān)憂在推出之時會因投資者同質(zhì)化而存在流動性風(fēng)險。其實，這大可不必，特別是從長期來看，股指期貨的推出將增大股票市場的流動性。

一方面，股指期貨會因投資者不同風(fēng)險偏好以及資產(chǎn)配置的要求，牽引少量股票市場存量資金向其轉(zhuǎn)移。另一方面，股指期貨對股票市場流動性正面影響大于分流資金的負面影響，在分流股票市場資金的同時會帶來交易量的增加。長期看來，股指期貨的推出會促進現(xiàn)貨市場的活躍，使得股市更加健康發(fā)展。從海外成熟市場的經(jīng)驗來看，股指期貨將有助于分流部分殺跌力量，有利于股指的長期穩(wěn)定。而且期指平穩(wěn)推出后將引發(fā)更多創(chuàng)新產(chǎn)品的出臺。

當(dāng)然，作為一個新生事物，股指期貨在發(fā)展過程中也會面臨著一些新情況、新問題。但是，我們有理由相信，在各方的大力支持和精心呵護下，我國股指期貨市場會平穩(wěn)、健康成長，為資本市場改革創(chuàng)新和經(jīng)濟社會發(fā)展做出應(yīng)有的貢獻。

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