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獨(dú)家對(duì)話曹鳳岐:若CPI超過(guò)3%肯定要加息

2010年04月10日 22:10
來(lái)源:鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)

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北大金融與證券研究中心主任曹鳳岐(圖片來(lái)源:鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng))

鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)訊 2010年4月10日,中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行基金寶”財(cái)富講壇——“走進(jìn)中原 創(chuàng)富成長(zhǎng)”投資主題報(bào)告會(huì)在鄭州舉行,鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)進(jìn)行獨(dú)家直播。北大金融與證券研究中心主任曹鳳岐在論壇間隙對(duì)鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)表示,年輕人別一開(kāi)始都要買(mǎi)房,沒(méi)房不結(jié)婚了。

鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng):股指期貨即將上市交易,您對(duì)股指期貨怎么看?股指期貨上市后將對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生怎樣的影響?

曹鳳岐:我們老是怕對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)產(chǎn)生不利的影響,所以我們老是不敢推,不敢推的原因就是怕大家的資金都去炒股指期貨去了,現(xiàn)貨這一塊就少了,這是一個(gè)擔(dān)心。

第二個(gè)擔(dān)心就是因?yàn)橹袊?guó)市場(chǎng)的制度不會(huì)健全,因?yàn)樗泻芏喙δ埽ㄌ灼诒V?、回避風(fēng)險(xiǎn)、(發(fā)現(xiàn)價(jià)格 音對(duì))實(shí)際它還有一個(gè)功能是投機(jī)功能,它肯定是沽上升還是下降的嘛。所以又怕投機(jī)功能過(guò)度,造成非常多的問(wèn)題,因?yàn)槲覀冞^(guò)去有國(guó)債期貨,所以我們不敢推。

實(shí)際上這件事情我是這樣想的,我最近幾年一直覺(jué)得應(yīng)該把它推出來(lái),為什么?中國(guó)的股市是一個(gè)單邊股市,大家要做多投做多,做空投做空,而且波峰波谷非常高,而且機(jī)構(gòu)投資者做得再好,能夠跑贏大市但是跑不贏盈虧,他不可能做成那樣,所以從這一點(diǎn)股指期貨的功能來(lái)說(shuō)我們是應(yīng)該推出的,對(duì)完善中國(guó)的資本市場(chǎng)是有好處的。

第二個(gè),目前推出我們現(xiàn)在已經(jīng)申購(gòu)300,我們有幾種品種推出,對(duì)現(xiàn)貨會(huì)產(chǎn)生什么影響?我個(gè)人認(rèn)為目前來(lái)說(shuō)影響不是太大,為什么不是太大呢?很多散戶并沒(méi)有進(jìn)來(lái),我們也告誡他們不要進(jìn)來(lái),而且制度上來(lái)說(shuō),我們也設(shè)立了50萬(wàn)的門(mén)檻,一手交易至少也得20萬(wàn),是加上保證金之類的,加上什么,在這種情況下散戶可能很難承受這種壓力,包括風(fēng)險(xiǎn)或者是在技術(shù)層面上他們還不熟悉這個(gè)交易制度,所以目前從散戶來(lái)說(shuō)開(kāi)戶得還不并多。是什么開(kāi)戶得比較多呢?實(shí)際上是過(guò)去做商品期貨的一批人他們開(kāi)的比較多,他們?cè)缇褪敲罎L打在商品期貨上,所以讓他們先試水一下,所以不是很多的資金一下都會(huì)退出來(lái)。而且它確實(shí)是靈活游戲,有一部分人,因?yàn)橘I(mǎi)賣(mài)之間就是沽錯(cuò)方向就全賠給沽對(duì)方向的人。

所以在這種情況下,可能有些人試幾把可能就不試了,這種可能性也是存在的,而且在股指期貨這個(gè)問(wèn)題上,在中國(guó)這種市場(chǎng)我認(rèn)為常勝將軍是沒(méi)有的。它不像股票,我們都推到五六千點(diǎn)的時(shí)候大家全賺,那個(gè)不是這么回事,因?yàn)槟阃伙w真是到了六千點(diǎn)的時(shí)候,大家都做空,那個(gè)時(shí)候是可以的,因?yàn)榇蠹叶疾豢春寐?,都?huì)沽空的,是這樣的。但是在那個(gè)時(shí)候有人說(shuō),還可以漲到一萬(wàn)點(diǎn),所以還有做多的,這都沒(méi)問(wèn)題。所以一開(kāi)始資金不會(huì)很多。

第二個(gè),實(shí)際上國(guó)家對(duì)國(guó)有企業(yè)、銀行,包括好多業(yè)務(wù)是受限制的,不讓它們也參與進(jìn)來(lái),所以在這種情況下,也不會(huì)有更多的資金?,F(xiàn)在大家說(shuō)開(kāi)始的時(shí)候,就像融資融券一開(kāi)始就是比較冷清,融券基本沒(méi)有,融資還有點(diǎn),這里面有個(gè)利息的問(wèn)題,有一個(gè)實(shí)際上制度還不是很健全,融券的一些制度還不是很健全。所以股指期貨這一塊會(huì)不會(huì)冷清?

實(shí)際上我個(gè)人認(rèn)為,從股指期貨推出來(lái)說(shuō),最大的意義就是在于我們終于把它推出來(lái)了,這是最大的意義。它冷清我覺(jué)得不是一個(gè)壞事,也許還是一個(gè)好事,就是說(shuō)冷清一點(diǎn),但是最怕的是瘋狂,而不是怕冷清。實(shí)際上在創(chuàng)業(yè)板的時(shí)候,我們已經(jīng)是吃虧一把了,創(chuàng)業(yè)板的時(shí)候大家對(duì)創(chuàng)業(yè)板的開(kāi)戶也不是很多,所以說(shuō)動(dòng)員開(kāi)戶原來(lái)那些條件也都算了,做過(guò)股票幾年什么的都沒(méi)有了,后來(lái)開(kāi)戶的時(shí)候都沒(méi)有了。但是恰恰一開(kāi)第一天就是瘋狂而不是冷清,所以說(shuō)在這種情況下,突然一開(kāi)始問(wèn)題就相當(dāng)多,我已經(jīng)說(shuō)過(guò)很多話了關(guān)于創(chuàng)業(yè)板的問(wèn)題。

所以如果說(shuō)真瘋狂,要是投機(jī)特別劇烈,大家都是投機(jī),然后再加上融資融券又是保證金交易,所以這種情況這不是我們希望的。所以說(shuō)開(kāi)始的時(shí)候如果冷清一點(diǎn)并不是壞事,它瘋狂也許是壞事。那就像國(guó)債似的就做泡湯,可能這種情況下對(duì)交易造成很大影響,就可能停止,你要注意這個(gè)問(wèn)題,國(guó)債期貨我們95年停止的,叫暫停,停了多少年了?05年10年,停了十五年了,那個(gè)時(shí)候當(dāng)然條件不是很成熟,現(xiàn)在我覺(jué)得一個(gè)對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)影響不是很大,也許它還是一個(gè)利好,與股指期貨相關(guān)的,包括權(quán)重股他們可能都重視了,也許對(duì)中國(guó)的股市會(huì)有一個(gè)好處,我們從發(fā)展來(lái)看。

第二個(gè),我們?cè)谥贫仍O(shè)計(jì)上由于交易好幾年了,我們制度設(shè)計(jì)到底怎么防范風(fēng)險(xiǎn),各方面我們已經(jīng)考慮得非常周到,所以從制度上來(lái)說(shuō)我們可能會(huì)防范一些風(fēng)險(xiǎn)。所以這次的推出我覺(jué)得可能對(duì)股市是一個(gè)利好,而不是利空,另外我也說(shuō)過(guò)這句話,我說(shuō)過(guò)在三千點(diǎn)左右推出是比較合時(shí)的,為什么比較合時(shí)呢?三千點(diǎn)左右大家的看法是,看空看多基本是差不多,如果你在一千多點(diǎn)推出的時(shí)候大家就看多對(duì)不對(duì)?你要是在六千點(diǎn)推出大家相當(dāng)多的是看空,而三千點(diǎn)的推出看空看多就不一致了,也許是半對(duì)半。在這種情況下對(duì)股指期貨的交易是有好處的,所以我說(shuō)總的情況大家也可以這么考慮。

鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng):曹老師剛才您說(shuō)加息慎重,從現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)情況來(lái)看,現(xiàn)在有一種過(guò)熱的風(fēng)險(xiǎn)、通脹的風(fēng)險(xiǎn),上周央行又重啟了3年期央票這個(gè)發(fā)行。您看中國(guó)的加息會(huì)在一個(gè)什么時(shí)候?

曹鳳岐:現(xiàn)在很多事情都是先把政策說(shuō)出來(lái)了,大家預(yù)期都預(yù)期完了,這時(shí)候政策就沒(méi)效率了,所以說(shuō)什么時(shí)點(diǎn)去加,什么時(shí)間去加,這不是我說(shuō)的,這就得看中央決策。

我的意思是什么?叫加息條件,加息條件就是兩條。第一條通貨膨脹率,如果通貨膨脹率超過(guò)3%,甚至到4%,肯定要加息,那就看什么時(shí)候超過(guò)。

第二,你就是經(jīng)濟(jì)過(guò)熱,大家都去投資,如果說(shuō)地方12%,我說(shuō)你甭信它,它連18%都能給你弄出來(lái),這個(gè)你別信,如果重要真正在看我們一二季度已經(jīng)超過(guò)10%到12%了,那就叫過(guò)熱了。

所以兩個(gè)條件,這兩個(gè)條件不具備用其他調(diào)控手段去做,包括央票、正回購(gòu)都是可以的,就是發(fā)行央票來(lái)控制,然后調(diào)整存款準(zhǔn)備金率,因?yàn)槲覀儧](méi)有貼現(xiàn)這一塊,我們就是靠公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)這一塊來(lái)做,把準(zhǔn)備金率我們已經(jīng)兩次了,也可能還會(huì)調(diào),主要這塊不是針對(duì)通貨膨脹,是針對(duì)流動(dòng)性問(wèn)題,流動(dòng)性過(guò)于充沛是這樣的。

但是,為什么說(shuō)它比較南呢?加息再加上人民幣升值,熱錢(qián)肯定進(jìn)來(lái)了,這個(gè)是我們也非常困難的,因?yàn)槊绹?guó)利息低所以熱錢(qián)就進(jìn)來(lái)了。咱們看到現(xiàn)在還沒(méi)看到國(guó)外,要加息它的雙重性,因?yàn)檫@個(gè)市場(chǎng)你是不可控的,在國(guó)際上來(lái)講,說(shuō)你外匯管制,但是它很多就過(guò)來(lái)了,你不知道它怎么過(guò)來(lái)的,通過(guò)外資企業(yè),通過(guò)僑匯什么都進(jìn)來(lái)了,你不可控啊。所以說(shuō)這一塊,我的意思加息的手段是最后的手段,也是最后的退出,加息就標(biāo)志著退出了。

其他的手段完全可以用《巴塞爾協(xié)議》、資本充足率來(lái)控制它的貸款規(guī)模嘛,對(duì)不對(duì),現(xiàn)在資本充足率已經(jīng)12%了大概這一塊,我們資本充足率12%,然后我們?cè)偌由戏ǘù婵顪?zhǔn)備金率我們十四五了吧?

鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng):16.5。

曹鳳岐:這樣我們就控制它一下,讓它難受一點(diǎn),所以最近銀行為什么融資?資本充足率不足了,它不是說(shuō)不夠《巴塞爾協(xié)議》了,不夠咱們的規(guī)定,咱們規(guī)定是12%它達(dá)不到了,所以它是做這些東西。所以它是很復(fù)雜的一個(gè)體系,我個(gè)人主張一個(gè)是中央把這個(gè)事情看得比較明白,就是今年很復(fù)雜,就是我這個(gè)調(diào)控是左右為難的,不是說(shuō)是非常容易解決的問(wèn)題。所以它在出手這段時(shí)期它應(yīng)該是比較慎重一點(diǎn)。

第二個(gè),我認(rèn)為目前通貨膨脹并不是很?chē)?yán)重,而且是叫溫和的通貨膨脹,我們是可以接受的。如果不是經(jīng)濟(jì)全面過(guò)熱也問(wèn)題不大,因?yàn)槲覀兦懊娴?a href="http://app.www.dali56.com/data/mac/jmxf.php" target="_blank">物價(jià)上漲主要還是糧食、食品價(jià)格,今年最大的一個(gè)不確定性,在于我們今年旱災(zāi)這次很厲害,所以農(nóng)業(yè)的問(wèn)題今年糧食由于旱災(zāi)欠收的話,肯定物價(jià)還會(huì)上漲這毫無(wú)疑問(wèn)了。所以這一塊如果說(shuō)農(nóng)業(yè)問(wèn)題還繼續(xù)保持平穩(wěn),我們物價(jià)不會(huì)上得那么快,所以說(shuō)叫溫和的通貨膨脹,我們是可以接受和忍受的,這是我剛才的觀點(diǎn),你們可能都聽(tīng)見(jiàn)了,是這樣的。

所以我原來(lái)說(shuō)過(guò),我希望加息能夠拖到下半年,這是我希望,結(jié)果我給湖北《微觀世界》做了一個(gè)節(jié)目,胡紫薇他們用了一段非??隙ǖ脑捵鑫业臉?biāo)題在網(wǎng)上。說(shuō)過(guò)曹鳳岐:股市沒(méi)泡沫,加息下半年”,實(shí)際上她用了非常確定的話,說(shuō)曹鳳岐你說(shuō)這些玩意,我說(shuō)我確實(shí)沒(méi)說(shuō)過(guò)話,我沒(méi)明確說(shuō)過(guò)股市沒(méi)泡沫,我說(shuō)從目前二級(jí)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)泡沫不太多,你不能再打壓了,房地產(chǎn)這塊你們另說(shuō)。所以今天我沒(méi)有講股市,我講房市這個(gè)問(wèn)題,我認(rèn)為股市三千點(diǎn)左右問(wèn)題不是太大,這個(gè)問(wèn)題你就別說(shuō)了,從二級(jí)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)泡沫不是太多,我說(shuō)有泡沫是一級(jí)市場(chǎng),發(fā)行市盈率那么高,完了就破發(fā),這是個(gè)泡沫,說(shuō)一級(jí)市場(chǎng)泡沫,然后可能一級(jí)市場(chǎng)二級(jí)倒掛,這種情況下造成的問(wèn)題比較多。所以我說(shuō)證監(jiān)會(huì)你得管一級(jí)市場(chǎng),證監(jiān)會(huì)那個(gè)負(fù)責(zé)人說(shuō)曹教授的言論對(duì)我們壓力很大,但是我們要市場(chǎng)化,我們不管發(fā)行價(jià)格。

我說(shuō)那可以,你要不管發(fā)行價(jià)格你把別的也放開(kāi),你審批也放開(kāi),審批你不放開(kāi)你不管發(fā)行價(jià)格,誰(shuí)拿到審批誰(shuí)就得到高收入,我說(shuō)那你不對(duì),那你得負(fù)責(zé)任,所以他不放審批這一塊,包括創(chuàng)業(yè)板,然后它又不管價(jià)格,我說(shuō)要不你就都放,要不你就都管,這可以。我說(shuō)過(guò)去計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期,我們還限制18倍到20倍,對(duì)不對(duì)?大家沒(méi)什么出貨(音對(duì))18倍到20倍市盈率我們沒(méi)有更多的,因?yàn)橹袊?guó)二級(jí)市場(chǎng)比較高,中國(guó)二級(jí)市場(chǎng)一般是20多倍到30倍,普通的收入也得20多倍,那也差不多了,一級(jí)市場(chǎng)二級(jí)市場(chǎng)可以平衡的。

要不管你就都不管,要不你就都管,所以他就管發(fā)行價(jià)格,其他不管了,結(jié)果造成都發(fā)50多倍、70多倍、80倍市盈率,老百姓不明白,他不明白80倍什么意思,要80年才收回成本,他說(shuō)我絕對(duì)不會(huì)投資吃80年的,我賺了錢(qián)就跑是這樣的,所以說(shuō)誰(shuí)抽到簽誰(shuí)就賺了,完了他就跑了,沒(méi)抽到簽就給人全都抓里了,他不負(fù)責(zé)任。所以這些問(wèn)題就是說(shuō)工作調(diào)控要有針對(duì)性,這才可以。

鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng):談?wù)劮績(jī)r(jià)問(wèn)題吧,現(xiàn)在您看北京這塊,特別是今年以后“地王頻出”,然后就是樓價(jià)一層一層高,現(xiàn)在北京這塊除了通州和內(nèi)環(huán)樓價(jià)出現(xiàn)倒掛的形勢(shì)了,通州的樓價(jià)要比三環(huán)還要貴,有人就說(shuō)現(xiàn)在樓價(jià)屬于有價(jià)無(wú)市會(huì)崩盤(pán)。崩盤(pán)論出現(xiàn),您怎么看?

曹鳳岐:它是這樣的崩盤(pán)也別把它看得那么,我看不明白,這是不是馬上能夠崩盤(pán)的問(wèn)題。北京的房?jī)r(jià)高起,用現(xiàn)在的辦法是很難做到的,雖然是叫做有價(jià)無(wú)市,但是它之所以能抬得那么高,實(shí)際上還是有人愿意炒它,這是肯定的,不然它也不抬那么高了,從這一點(diǎn)來(lái)說(shuō)北京是這樣的,有它的特殊情況,不應(yīng)該拿北京來(lái)說(shuō),北京現(xiàn)在看來(lái)房?jī)r(jià)在近期要把它調(diào)回到2004、03那個(gè)水平非常困難。第一,我們的土地已經(jīng)非常有限了,包括三環(huán)以里、四環(huán)以里,假設(shè)我們?cè)俳ǚ孔游覀儽仨毑疬w,實(shí)際現(xiàn)在拆遷的成本可不得了,所以我在這塊土地已經(jīng)沒(méi)有了,就是地上沒(méi)有建筑的,在三環(huán)里頭就沒(méi)有了,你要建一個(gè)你就得拆,你拆你拆不起,那個(gè)價(jià)格本來(lái)就上去了。

第二點(diǎn),人家說(shuō)全世界人民都到北京來(lái)買(mǎi)房,你去看看包括我們回龍觀那頭,我們住那個(gè)房子,回龍觀還是一個(gè)經(jīng)濟(jì)適用房區(qū)呢,住那個(gè)地方都是操外地口音,沒(méi)有幾個(gè)北京人在北京在那兒,都是外地在那塊,尤其是東北人很多都在那兒,上北京整套房子來(lái)。所以外國(guó)人也來(lái),所以外國(guó)人也北京房?jī)r(jià)你怎么弄,然后通州這塊和過(guò)去不一樣了,過(guò)去通州的房子很便宜,好多人都在通州、燕郊那塊,現(xiàn)在已經(jīng)變了。所以這些不具有典型性,北京不具有典型性,從目前來(lái)看。

房地產(chǎn)的問(wèn)題我是這樣看的,肯定目前房地產(chǎn)是泡沫,這是肯定的,但是也不見(jiàn)得是全國(guó)的泡沫,大概就是一線城市,包括某些二線城市,三線城市整個(gè)還沒(méi)漲,沒(méi)有漲得那么厲害,幾千塊錢(qián)比比皆是說(shuō)實(shí)在的,包括河北離北京那么近,都沒(méi)起來(lái)。也別把這個(gè)看得那么嚴(yán)重,大家就看我們大中城市的情況,叫一線城市,一線城市肯定還得漲,一線城市主要是供求毛病太大了,但是二三線我們并沒(méi)有完全都那么高。海南前一段旅游島炒了一把現(xiàn)在又回去了,因?yàn)樗鼪](méi)有那么高的需求,所以它還是供給和需求的矛盾。這是一個(gè)。

所以說(shuō)這么來(lái)看,怎么解決大家住房的問(wèn)題?這里邊有兩條,第一,政府要增加低價(jià)房保障房的供給,包括經(jīng)濟(jì)適用房包括廉租房政府必須做,有人提出二次房改你得做這塊,保障一些低收入人買(mǎi)房,高收入的你愿意炒你就炒,過(guò)兩天泡沫破滅了,財(cái)富給它都破到里面去,包括那些高檔的買(mǎi)房就是沒(méi)有在那里住的,有十幾套干嘛都是要出手的,看漲的。

鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng):您說(shuō)的這個(gè)是住房的現(xiàn)狀,您說(shuō)的這個(gè)?

曹鳳岐:沒(méi)有住的,高檔的幾萬(wàn)塊錢(qián)很少去住的,除非就是我這個(gè)大款,我不想什么,那我去住,剩下我都不住它,都是干嘛在準(zhǔn)備投資,它是房地產(chǎn)投資,為什么人家不算你這個(gè)CPI呢,人家說(shuō)房地產(chǎn)投資需要CPI干嘛,所以土地局也說(shuō)了,它就是把這個(gè)當(dāng)成投資品了,黃金、房地產(chǎn)投要不然我的股票,股票也炒不了,所以說(shuō)現(xiàn)在有錢(qián)人還是有的,你限制它這塊干嘛?十幾萬(wàn)有時(shí)候三十萬(wàn)的豪華別墅,你讓他去買(mǎi),他有錢(qián)把他固定在那兒不是更好嘛,這個(gè)別去打他,打他沒(méi)用,然后解決這個(gè)問(wèn)題,解決政府要建這個(gè)。今年不是說(shuō)要建三百萬(wàn)套嘛,你要解決這個(gè)問(wèn)題。這是第一。

第二,改變這個(gè)觀念,年輕人別一開(kāi)始都要買(mǎi)房,沒(méi)房不結(jié)婚了,我那時(shí)候和我們老伴兒結(jié)婚,什么都沒(méi)有,她倒貼我一塊手表,這個(gè)沒(méi)有結(jié)不結(jié),當(dāng)然我老婆是發(fā)現(xiàn)了一個(gè)潛力股,她覺(jué)得沒(méi)事兒可以干,就結(jié)婚了,結(jié)完婚以后沒(méi)房子,那時(shí)候住筒子樓,是拿學(xué)生兩個(gè)單人床綁起來(lái)的雙人床,差距這么大。這活過(guò)來(lái)了,挺好,你就先租,然后到你有資金的時(shí)候你再去買(mǎi),對(duì)不對(duì)?你何苦呢?過(guò)去沒(méi)有自行車(chē)不能結(jié)婚,沒(méi)縫紉機(jī)不能結(jié)婚,沒(méi)收音機(jī)不能結(jié)婚,沒(méi)電視不能結(jié)婚,現(xiàn)在好了汽車(chē)再加個(gè)房子,好多窮小子完了,不用窮小子大學(xué)畢業(yè)生也沒(méi)有啊。別有這個(gè)觀念,在美國(guó)也不是全都是有自己房子的,或者他有自己房子也是從20歲開(kāi)始還貸款,就是月供,一直到60歲才能夠把這件事情做完,所以說(shuō)改變這個(gè)觀念,要解決這些問(wèn)題。我的意思房地產(chǎn)市場(chǎng)打壓是沒(méi)用的,它是市場(chǎng)調(diào)節(jié),打壓沒(méi)用。

[責(zé)任編輯:wangdan]
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