股指期貨推出 A股市場(chǎng)告別單邊市時(shí)代

2010年04月08日 06:56
來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)－中證網(wǎng)

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經(jīng)過(guò)八年的反復(fù)調(diào)研和四年的扎實(shí)籌備，股指期貨今日啟動(dòng)，并將在8天后掛牌交易。股指期貨的推出，作為資本市場(chǎng)的一大里程碑，意味著A股市場(chǎng)從此有了穩(wěn)定器，即將告別單邊市時(shí)代，踏上“從繁榮走向成熟”之旅。

一個(gè)完整意義上的股票市場(chǎng)，應(yīng)包括一級(jí)市場(chǎng)、二級(jí)市場(chǎng)和風(fēng)險(xiǎn)管理市場(chǎng)，一級(jí)市場(chǎng)也就是股票發(fā)行市場(chǎng)，以實(shí)現(xiàn)籌資；二級(jí)市場(chǎng)也就是股票交易市場(chǎng)，以實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)定價(jià)和資源的優(yōu)化配置；風(fēng)險(xiǎn)管理市場(chǎng)也就是股指期貨市場(chǎng)，以實(shí)現(xiàn)股市風(fēng)險(xiǎn)的分割、轉(zhuǎn)移和再分配。這三個(gè)市場(chǎng)有機(jī)協(xié)調(diào)、相伴共生、功能互補(bǔ)，全球大多數(shù)股票市場(chǎng)都是由這三個(gè)市場(chǎng)組成。股指期貨市場(chǎng)以期貨交易方式復(fù)制了現(xiàn)貨交易，猶如給原本單軌運(yùn)行的股票市場(chǎng)又鋪了另一條軌道，對(duì)維護(hù)股市穩(wěn)定、健康、可持續(xù)發(fā)展具有積極作用。

長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)股票市場(chǎng)只有一級(jí)市場(chǎng)、二級(jí)市場(chǎng)，市場(chǎng)單邊運(yùn)行，交易手段單一，缺乏股指期貨等對(duì)沖平衡機(jī)制，各類投資者只能通過(guò)高拋低吸、追漲殺跌來(lái)盈利，波段操作盛行，“投資策略同質(zhì)化、長(zhǎng)期資金短期化、機(jī)構(gòu)操作散戶化”的傾向明顯，導(dǎo)致股市頻繁換手、估值不穩(wěn)、寬幅震蕩、超漲超跌。

推出股指期貨，有助于改變目前的“單邊市”，抑制市場(chǎng)的非理性上漲和下跌。在股市非理性上漲時(shí)，投資者的看空預(yù)期可以在期貨市場(chǎng)上實(shí)現(xiàn)，起到平抑股價(jià)的作用；在股市下跌時(shí)，將原本直接拋售股票、用腳投票的被動(dòng)避險(xiǎn)，變?yōu)橘I入期貨、積極保值的主動(dòng)避險(xiǎn)，降低對(duì)股市的沖擊影響；到了股市超跌時(shí)，又能通過(guò)期貨市場(chǎng)做多給予市場(chǎng)支撐。這種內(nèi)在制衡機(jī)制有利于增強(qiáng)投資者信心，提高市場(chǎng)彈性，使市場(chǎng)能夠在日常波動(dòng)中，釋放和化解風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)大盤均衡穩(wěn)定。

推出股指期貨，有助于吸引更多長(zhǎng)期資金入市。有了股指期貨，不但使投資者在股市中能過(guò)“春天”，也能過(guò)“冬天”，投資者在牛市中能夠賺到收益，在熊市中也有了避險(xiǎn)手段，可以通過(guò)股指期貨鎖定一部分收益，這將有效促進(jìn)諸如保險(xiǎn)資金等風(fēng)險(xiǎn)厭惡型資金的大規(guī)模入市，有效擴(kuò)大市場(chǎng)容量和完善投資者結(jié)構(gòu)。

推出股指期貨，有助于一系列的金融產(chǎn)品創(chuàng)新。作為基礎(chǔ)性金融衍生品，股指期貨的上市將加速金融創(chuàng)新步伐，推出初期是“加減法”時(shí)代，慢慢會(huì)步入“乘除法”時(shí)代，以后將有很多基于股指期貨的投資產(chǎn)品陸續(xù)推出，如保本型產(chǎn)品、絕對(duì)收益型產(chǎn)品、合成指數(shù)基金、收益掛鉤產(chǎn)品等風(fēng)格各異的不同產(chǎn)品系列，不斷推動(dòng)金融產(chǎn)品創(chuàng)新，為投資者提供更多投資選擇。

推出股指期貨，有助于我國(guó)獲取金融資源的定價(jià)權(quán)。隨著金融市場(chǎng)全球化的趨勢(shì)不斷增強(qiáng)，大國(guó)之間的競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越轉(zhuǎn)到了金融市場(chǎng)，資本市場(chǎng)成為大國(guó)博弈的制高點(diǎn)。我國(guó)正處于經(jīng)濟(jì)崛起的關(guān)鍵時(shí)期，必須在新的國(guó)際經(jīng)濟(jì)分工中占領(lǐng)資本市場(chǎng)這個(gè)戰(zhàn)略制高點(diǎn)。推出股指期貨，有助于我國(guó)在國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中爭(zhēng)取主動(dòng)，爭(zhēng)取金融資源的定價(jià)權(quán)，并實(shí)現(xiàn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)的協(xié)同發(fā)展。

不過(guò)，股指期貨等金融衍生品也是一把“雙刃劍”，既能管理風(fēng)險(xiǎn)，如果使用不當(dāng)也會(huì)引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)際金融危機(jī)表明，金融衍生品本身是個(gè)好東西，但失去監(jiān)管就會(huì)變異，就會(huì)放大風(fēng)險(xiǎn)。發(fā)展金融衍生品，風(fēng)險(xiǎn)防范永遠(yuǎn)都是第一位的。要堅(jiān)持發(fā)展速度與監(jiān)管能力相適應(yīng)，創(chuàng)新步伐與風(fēng)險(xiǎn)控制能力相匹配，確保對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)做到可測(cè)、可控、可承受，穩(wěn)扎穩(wěn)打，循序漸進(jìn)地推進(jìn)市場(chǎng)發(fā)展，為市場(chǎng)的長(zhǎng)期健康發(fā)展打下良好基礎(chǔ)。

今年恰逢我國(guó)資本市場(chǎng)成立20周年，此時(shí)推出股指期貨，對(duì)資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，可謂是一個(gè)特殊的“成人禮”，標(biāo)志著我國(guó)資本市場(chǎng)逐步走向成熟，正在實(shí)現(xiàn)由大到強(qiáng)的轉(zhuǎn)變。

(來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)　)

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