中國期貨市場洗牌期到來 券商系占先天優(yōu)勢

2010年04月05日 09:49
來源：理財周報 作者：董蘭蘭

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券商系中,海通證券、中信證券、光大證券旗下的期貨公司最有競爭力，對這些券商股也形成利好

理財周報實(shí)習(xí)記者 董蘭蘭／文

又一個群雄逐鹿的時代。

眾所周知，股指期貨的推出給我國金融行業(yè)帶來了新的發(fā)展機(jī)遇，其中期貨公司、券商、基金等將成為股指期貨推出后的直接受益者。與此同時，股指期貨也將給行業(yè)內(nèi)部帶來巨變，股指期貨將進(jìn)一步影響券商傳統(tǒng)的發(fā)展模式，期貨業(yè)的兼并重組勢在必行。

中國期貨市場洗牌期到來

近幾年我國期貨市場飛速發(fā)展，已經(jīng)成長為世界第二大商品期貨市場。作為期貨市場的主體，期貨公司的實(shí)力，從交易規(guī)模、盈利水平、人力資源、管理水平等各方面，均得到了顯著提升。而目前股指期貨的推出，對于我國金融市場而言，顯然是一次前所未有的機(jī)會。

目前全球期貨、期權(quán)市場成交量的90%以上是由金融衍生品帶來的，其中股指期貨又占據(jù)著舉足輕重的分量。有市場人士預(yù)測，股指期貨上市初期對期貨公司手續(xù)費(fèi)的貢獻(xiàn)量將在35%左右。

金瑞期貨總經(jīng)理盧贛平告訴理財周報記者，股指期貨開啟了規(guī)模巨大的金融衍生品的大門，市場容量和規(guī)模的大幅增長必將給優(yōu)秀期貨公司帶來做大做強(qiáng)的發(fā)展機(jī)遇。

盧贛平認(rèn)為，股指期貨將提升期貨公司在金融業(yè)的地位。金融衍生品占據(jù)金融業(yè)的制高點(diǎn)，隨著期貨公司規(guī)模和話語權(quán)的提升，其在金融業(yè)的地位也將會提高。

“股指期貨的推出會加速期貨公司金融化、國際化的步伐，對期貨公司人才隊伍建設(shè)、研發(fā)咨詢服務(wù)、管理水平等方面均將產(chǎn)生巨大促進(jìn)作用。”盧贛平說。

銀河期貨總經(jīng)理姚廣也同樣認(rèn)為，“有了股指期貨，期貨市場的‘蛋糕’越來越大，對于期貨公司來說是一次做強(qiáng)做大的機(jī)會?！?

姚廣解釋稱，股指期貨推出將有助于期貨公司向多元化經(jīng)營模式轉(zhuǎn)變。中國期貨公司“差異化競爭”的說法由來已久，但在之前國內(nèi)商品期貨單一的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)模式下始終略顯尷尬。股指期貨的推出將促進(jìn)期貨公司展開差異化競爭。

但是與此同時，股指期貨這塊“蛋糕”的分割過程也將提高期貨行業(yè)的競爭強(qiáng)度。股指期貨推出將加劇期貨公司之間的競爭，期貨行業(yè)將迎來其洗牌期。

不過，姚廣同時認(rèn)為，股指期貨是一個新生事物，在看到其帶來重大機(jī)遇的同時，期貨公司還要在市場開發(fā)和風(fēng)險控制上不斷探索、學(xué)習(xí)。

券商系期貨公司占先天優(yōu)勢

銀河期貨總經(jīng)理姚廣告訴理財周報記者，股指期貨上市后，保證金規(guī)模、期貨公司手續(xù)費(fèi)等都將極大增加，從這個意義上而言，期貨公司將會普遍受益。

但是不可否認(rèn)的是，擁有券商背景的期貨公司，特別是創(chuàng)新型的證券公司控股的期貨公司，無疑具有先天的優(yōu)勢。

“券商系期貨公司可以借助券商客戶資源、強(qiáng)大的研究實(shí)力和營銷管道，以及他們很強(qiáng)的交易平臺?！苯鹑鹌谪浉笨偨?jīng)理盧贛平告訴記者，占據(jù)先天優(yōu)勢的券商系期貨公司可能會在未來兩三年成為期貨行業(yè)第一梯隊。

姚廣告訴理財周報記者，股指期貨是具有證券與期貨雙重性質(zhì)的金融衍生品，而券商擁有大量的證券人才，期貨公司擁有專門的期貨人才，兩者結(jié)合會形成綜合競爭優(yōu)勢。

此外，姚廣認(rèn)為，券商在行業(yè)研究和產(chǎn)品研發(fā)方面經(jīng)驗要更加豐富?！叭淘谛袠I(yè)研究方面已經(jīng)形成自己的品牌，能夠為旗下期貨公司提供強(qiáng)大的支持；另外，證券公司自有業(yè)務(wù)可以與期貨公司的股指期貨業(yè)務(wù)結(jié)合，可以進(jìn)行產(chǎn)品豐富和產(chǎn)品創(chuàng)新。”姚廣解釋道。

同時，最重要的一點(diǎn)是，券商資金力量強(qiáng)大，可以為期貨公司提供強(qiáng)大的資金支持。當(dāng)期貨公司保證金規(guī)模達(dá)到預(yù)警線需要追加注冊資本金時，券商可以隨時為期貨公司注入資本金，避免期貨公司資金斷流。

不過，傳統(tǒng)的期貨公司仍然在許多方面也有著一定的優(yōu)勢。江蘇蘇物期貨總經(jīng)理夏穗寧告訴記者，由于期貨與股票在自身的特性上有著很大的區(qū)別，特別是在客戶結(jié)構(gòu)，風(fēng)險控制，服務(wù)方式，以及研發(fā)特點(diǎn)上，傳統(tǒng)的期貨公司積累了多年的行業(yè)經(jīng)驗。

“無論是針對機(jī)構(gòu)客戶還是個人投資者，在套期保值、套利等靈活的期貨投機(jī)方面，傳統(tǒng)的期貨公司更有經(jīng)驗，對市場與客戶的了解更加深刻?！毕乃雽幐嬖V記者。

兼并重組勢在必行

股指期貨推出后，期貨公司的業(yè)績分化將會更加明顯，那些擁有資金實(shí)力和產(chǎn)業(yè)背景、券商參股控股的期貨公司將會在市場競爭中脫穎而出。

從發(fā)達(dá)期貨市場經(jīng)驗來看，股指期貨在所有期貨交易中堪稱金融盛宴。目前，股指期貨即將推出，但并非所有期貨公司都能分享股指期貨推出的“盛宴。目

據(jù)初步統(tǒng)計，有接近1/5的期貨公司將被擋在股指期貨大門之外。資料顯示，截至2009年11月13日，中金所共批準(zhǔn)了111家會員資格。其中，全面結(jié)算會員15家，交易結(jié)算會員61家，交易會員35家。如果再擴(kuò)容二三十家，仍有30多家，即約1/5的期貨公司被拒之于股指期貨門外。

面對這種形勢，現(xiàn)在還未成為股指期貨交易會員的金匯期貨副總經(jīng)理林煜輝告訴理財周報記者，公司目前已經(jīng)進(jìn)行了全面的準(zhǔn)備，在今年拿到新一批中金所的交易會員資格應(yīng)該沒有問題。

而對于那些規(guī)模小、收益低、競爭力差的期貨公司來說，兼并重組則成了必然選擇。同時，面對著股指期貨帶來的巨大發(fā)展機(jī)遇，一些券商也有比較強(qiáng)烈的兼并重組需求，對期貨公司的兼并重組，也是券商做大做強(qiáng)的需要。

目前，已上市的證券公司如海通證券(600837)、中信證券(600030)、宏源證券(000562)、國金證券(600109)、國元證券(000728)、長江證券(000783)等旗下已有期貨公司，其中海通證券、中信證券(光大證券(601788)旗下期貨公司最有競爭力。而對于西南證券(600369)、平安證券等證券公司來說，如果要發(fā)展壯大，引入期貨業(yè)務(wù)成為其首要選擇。

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