中國(guó)股市告別單邊市時(shí)代

2010年04月01日 07:47
來(lái)源：證券日?qǐng)?bào) 作者：潘 清 楊毅沉

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3月31日，備受關(guān)注的融資融券交易試點(diǎn)正式啟動(dòng)，并順利完成首日交易。在新中國(guó)資本市場(chǎng)的歷史上，這無(wú)疑是一個(gè)標(biāo)志性的事件——借助機(jī)制創(chuàng)新，中國(guó)股市告別了長(zhǎng)達(dá)20年的“單邊市”時(shí)代。

融資融券又稱信用交易，是指證券公司向客戶出借資金供其買入證券，或出借證券供其賣出的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。在國(guó)際市場(chǎng)，融資融券已經(jīng)成為一種通行的交易手段。

但對(duì)于即將迎來(lái)20歲生日的新中國(guó)股市而言，融資融券的意義絕非單純的交易工具?！百u空機(jī)制的引入，終結(jié)了A股市場(chǎng)與生俱來(lái)的‘單邊市’缺陷。”渤海證券研究所所長(zhǎng)程文衛(wèi)說。

自誕生之日起，中國(guó)股市在成長(zhǎng)過程中備受“單邊市”的困擾。由于只能從股價(jià)的上漲中獲利，盲目追高、恐慌殺跌導(dǎo)致股指劇烈波動(dòng)，避險(xiǎn)機(jī)制的缺失更令市場(chǎng)彌漫濃厚的投機(jī)氣氛。

剛剛啟動(dòng)的融資融券交易，不僅將更多的信息融入證券價(jià)格中，更通過反向交易，為中國(guó)股市提供了平抑波動(dòng)、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的工具?！爱?dāng)投資者認(rèn)為股票價(jià)格過高或過低時(shí)，可以通過融資融券業(yè)務(wù)進(jìn)行融券賣出或融資買入，這有利于股票價(jià)格回歸合理區(qū)間，總體上有助于市場(chǎng)形成內(nèi)在的價(jià)格穩(wěn)定機(jī)制?！碧煜嗤顿Y顧問有限公司首席分析師仇彥英說。

從投資者角度而言，投資獲利模式的改變，無(wú)疑會(huì)帶來(lái)投資理念和策略的革命性變革。完成了國(guó)泰君安證券融資融券業(yè)務(wù)首單交易的閻姓投資者說，融資融券交易誕生后，投資者將擁有較“單邊市”時(shí)代更好的投資心態(tài)。

“因?yàn)樵谑袌?chǎng)單邊大漲或單邊大跌時(shí)，我會(huì)利用融資融券，在自己設(shè)定的價(jià)值中樞附近做一個(gè)反向的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，而不會(huì)像過去那么恐慌?！遍愊壬f。31日當(dāng)天，閻先生在集合競(jìng)價(jià)階段就申報(bào)了融資業(yè)務(wù)，投資目標(biāo)則是金融類個(gè)股。

據(jù)了解，融資融券試點(diǎn)啟動(dòng)首日，6家試點(diǎn)券商都有多筆交易成交。但與融資融券投資者的熱情相比，A股市場(chǎng)對(duì)新業(yè)務(wù)啟動(dòng)反映平靜。當(dāng)日滬深股市雙雙告跌，上證綜指和深證成指分別出現(xiàn)0.62%和0.78%的跌幅。

一些市場(chǎng)人士表示，從理論上說，融資融券可能帶來(lái)對(duì)大盤藍(lán)籌股的需求增加，從而在短期內(nèi)推動(dòng)市場(chǎng)走高。但從本質(zhì)上來(lái)看，融資融券推出僅僅是為市場(chǎng)增加了一種交易工具，其推出并不會(huì)改變作為股市運(yùn)行關(guān)鍵因素的基本面。從這個(gè)意義上來(lái)說，融資融券對(duì)市場(chǎng)中長(zhǎng)期走勢(shì)的“影響有限”。

另外，在許多市場(chǎng)人士看來(lái)，試點(diǎn)啟動(dòng)初期融資融券交易規(guī)模不會(huì)出現(xiàn)快速增長(zhǎng)?！耙环矫?，對(duì)于不喜歡‘借’這個(gè)字眼的中國(guó)投資者而言，借錢或者借股都意味著難以把握的風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，投資者對(duì)創(chuàng)新業(yè)務(wù)的了解和熟悉尚需要一個(gè)較長(zhǎng)的過程?！背饛┯⒄f。

國(guó)泰君安證券研究所證券業(yè)首席分析師梁靜表示，試點(diǎn)初期客戶保證金比例和維持擔(dān)保比例比較高，因此融資融券業(yè)務(wù)的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)實(shí)際上并不大。梁靜預(yù)計(jì)，未來(lái)試點(diǎn)成熟后，這一創(chuàng)新業(yè)務(wù)的規(guī)模有望呈現(xiàn)逐漸放大的趨勢(shì)。

值得注意的是，作為2010年中國(guó)股市最受關(guān)注的兩大機(jī)制創(chuàng)新之一，股指期貨將在融資融券之后接踵而至。

中國(guó)人民大學(xué)金融與證券研究所副所長(zhǎng)趙錫軍認(rèn)為，在為中國(guó)股市提供更有效風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制的同時(shí)，融資融券和股指期貨的相繼推出，將為中國(guó)的金融創(chuàng)新進(jìn)程，為金融衍生品市場(chǎng)的發(fā)展奠定良好的基礎(chǔ)。

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