投資股指期貨：一慢二看三入市

2010年03月29日 05:34
來源：中國(guó)證券報(bào)－中證網(wǎng)

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□本報(bào)記者 王超 北京報(bào)道

如何應(yīng)對(duì)將于4月16日上市的股指期貨，在3月28日舉辦的“大智慧·2010中國(guó)股指期貨高峰論壇”上市多位專家建議：首先要慢一點(diǎn)，不要搶鮮；其次要多觀察，掂量下自己風(fēng)險(xiǎn)承受力如何；最后，即便入市，也要輕倉(cāng)而行。對(duì)于中小散戶，最好選擇風(fēng)險(xiǎn)較低、收益穩(wěn)定的套利交易。

中國(guó)證券報(bào)專家委員會(huì)委員常清

上市初期不會(huì)出現(xiàn)炒新現(xiàn)象

中國(guó)證券報(bào)專家委員會(huì)委員常清教授3月28日表示，目前股指期貨成功開戶的投資者已超過3000人，其中90%都是商品期貨投資者，他們具備較強(qiáng)的期貨市場(chǎng)投資經(jīng)驗(yàn)和風(fēng)險(xiǎn)控制能力，相信股指期貨上市初期不會(huì)出現(xiàn)類似證券市場(chǎng)的炒新現(xiàn)象。

常清認(rèn)為，股指期貨上市后既不會(huì)沒有交易量也不會(huì)被爆炒，這兩種極端行情發(fā)生的概率很小。他說，目前股指期貨開戶數(shù)量比較合理，客戶質(zhì)量較高，并且隨著股指期貨上市日期的臨近，開戶數(shù)還將保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，不必?fù)?dān)心股指期貨上市初期會(huì)沒有交易量。

他表示，近年來國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)投資者教育工作卓有成效，期貨投資文化更加理智成熟。目前的投資者結(jié)構(gòu)能夠保證股指期貨的順利上市和平穩(wěn)運(yùn)行，期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格的擬合度會(huì)很強(qiáng)，不同月份之間期貨合約的價(jià)差會(huì)維持在合理區(qū)間。股指期貨在穩(wěn)定運(yùn)行一段時(shí)間之后，價(jià)格波動(dòng)曲線也將更加平滑。

北京工商大學(xué)證券期貨研究所所長(zhǎng)胡俞越

將對(duì)期貨市場(chǎng)產(chǎn)生三大影響

北京工商大學(xué)證券期貨研究所所長(zhǎng)胡俞越認(rèn)為，三大影響包括：一是金融期貨將與商品期貨共同優(yōu)化中國(guó)期貨市場(chǎng)的品種結(jié)構(gòu)，帶動(dòng)期貨市場(chǎng)規(guī)模的快速擴(kuò)張；

二是在期貨公司分類監(jiān)管的基礎(chǔ)上，創(chuàng)新步伐也會(huì)加快。排名A類或者B類的期貨公司可能被賦予部分創(chuàng)新業(yè)務(wù)，比如資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、境外代理業(yè)務(wù)、咨詢業(yè)務(wù)等，從而改變多年以來困擾期貨行業(yè)發(fā)展的同質(zhì)化經(jīng)營(yíng)困境；

三是股指期貨的推出還會(huì)引發(fā)行業(yè)重新洗牌。現(xiàn)在期貨行業(yè)里大概有60多家公司是被券商控股或參股的，券商系期貨公司在這次股指期貨上市的大環(huán)境下有條件脫穎而出，但是如何把這個(gè)潛在的優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為明顯優(yōu)勢(shì)或者是把優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為勝勢(shì)需要工夫。股指期貨沒有推出之前，行業(yè)里排名比較靠前的期貨公司仍然是老牌期貨公司，由于股指期貨即將上市，老牌期貨公司肯定不會(huì)甘心，也不會(huì)放過這個(gè)千載難逢的機(jī)會(huì)，所以行業(yè)洗牌在所難免。

中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)張宜生

期貨是藥不是飯

對(duì)于股指期貨，首先要慢一點(diǎn)，不要著急。曾經(jīng)有多位證券公司老總都說，中國(guó)證券歷史發(fā)展經(jīng)驗(yàn)表明，先上的風(fēng)險(xiǎn)最大，而后來多數(shù)都能掙錢。因此，建議那些即將參與股指期貨的投資者，至少冷靜下來先看一看；第二，要慢一點(diǎn)，就是入市也不要把全部資產(chǎn)都投入進(jìn)去。有美國(guó)專家把金融產(chǎn)品分了22類，風(fēng)險(xiǎn)最高的就是期貨投資，風(fēng)險(xiǎn)最低是把錢揣在兜里。歐美發(fā)達(dá)國(guó)家的心理學(xué)家、社會(huì)學(xué)家研究表明，當(dāng)投資者輸?shù)糇约嘿Y產(chǎn)的三分之一后就會(huì)產(chǎn)生恐慌心理，變得忐忑不安，給社會(huì)帶來不穩(wěn)定因素；第三，弄清楚之后，還是要入市做一點(diǎn)。對(duì)大部分散戶來講，在套保、套利和投機(jī)間，選擇套利可能會(huì)有較穩(wěn)定的收益。期貨是藥不是飯，吃藥最要注意兩個(gè)方面：一是對(duì)癥下藥，謹(jǐn)遵醫(yī)囑；二不要吃過量，該停就得停。有病不吃藥，是傻子，有病狂吃藥，那叫瘋子，希望投資者既不要做傻子，也不要做瘋子，要做一個(gè)理性投資者。

臺(tái)灣期交所董事、富邦期貨董事長(zhǎng)史綱

95%的散戶賠錢

一般散戶在高杠桿交易中，賠錢比例高達(dá)95%，只有5%是賺錢的。股指期貨是一個(gè)小眾市場(chǎng)，散戶資金有限，即便投資方向看對(duì)了，但因?yàn)楦吒軛U的緣故，很可能因資金不足而被迫止損出局，以后即便價(jià)格回歸之前趨勢(shì)，也已經(jīng)與自己無緣了。

機(jī)構(gòu)則不然，尤其是自營(yíng)機(jī)構(gòu)投資人，也就是所謂的對(duì)沖基金或者私募基金。他們往往不存在現(xiàn)金流中斷的問題。因?yàn)樗^對(duì)不會(huì)把所有錢都投資到期貨市場(chǎng)中來，不管是套期保值還是套利，如果說方向暫時(shí)跟他的想法有所不同，他有足夠資金來維持倉(cāng)位。

在臺(tái)灣期貨市場(chǎng)12年的發(fā)展歷程中，非券商系期貨公司越來越少，而期貨商和券商母子關(guān)系的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)越來越明顯，原來臺(tái)灣期貨公司少說有七八十家，甚至接近一百家，現(xiàn)在下降到不足二十家，且前十家皆有券商背景。當(dāng)然，這未必是未來大陸期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)的發(fā)展模式，畢竟基本情況有別。

中國(guó)金融交易所研發(fā)部負(fù)責(zé)人張曉剛

不必?fù)?dān)心上市初期的流動(dòng)性

在股指期貨上市初期，監(jiān)管部門設(shè)立一些較高門檻，是為了保證市場(chǎng)能夠平穩(wěn)起步，初期通過這樣的制度安排，開戶工作得以有條不紊地進(jìn)行?；诖?，對(duì)于初期的市場(chǎng)流動(dòng)性也不用特別擔(dān)心，因?yàn)檫@些投資者不同于其他市場(chǎng)投資者，即開戶但不一定交易，股指期貨市場(chǎng)投資者都是經(jīng)過認(rèn)真學(xué)習(xí)的，對(duì)產(chǎn)品認(rèn)識(shí)深刻。而且，也有一定資金規(guī)模，能夠保證股指期貨初期流動(dòng)性。

就期貨、現(xiàn)貨的關(guān)系而言，股指期貨有助于市場(chǎng)形成穩(wěn)定機(jī)制，并不是說股指期貨推出會(huì)根本性地改變現(xiàn)貨市場(chǎng)的基本走勢(shì)，后者還是取決于宏觀經(jīng)濟(jì)和企業(yè)經(jīng)營(yíng)等。股票市場(chǎng)不會(huì)因股指期貨的推出而發(fā)生轉(zhuǎn)折性變化，期貨本身是風(fēng)險(xiǎn)管理工具，有助于減緩股票市場(chǎng)波動(dòng)，但不會(huì)改變基本走勢(shì)。此外，從很多海外市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)來看，指數(shù)期貨推出都是伴隨著現(xiàn)貨市場(chǎng)成交的活躍，原因在于由于有了這樣一種避險(xiǎn)工具之后，會(huì)吸引更多場(chǎng)外資金進(jìn)入市場(chǎng)。同時(shí)，期現(xiàn)貨之間套利操作有很多策略，也會(huì)提高兩市流動(dòng)性。

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