A股做空機制進入倒計時如何淘金融資融券90只標的股(2)

2010年03月27日 02:03
來源：證券日報

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如何淘金融資融券90只標的股

根據(jù)WIND數(shù)據(jù)的分類，90只個股的行業(yè)相對集中，所屬金融保險業(yè)的個股最多，有19只，機械、設(shè)備、儀表與金屬、非金屬行業(yè)的個股各有13只，采掘業(yè)有12只，其他的個股則分布在交通運輸、地產(chǎn)、食品飲料、電力等行業(yè)。

從海外市場經(jīng)驗來看，融資融券可能會對相關(guān)個股股價短線走勢產(chǎn)生一定程度的影響力，因為融資融券會影響相關(guān)機構(gòu)的短線倉位配置心態(tài)。比如說獲得融資融券資格的券商為了未來的融券業(yè)務(wù)，可能會在一定時間內(nèi)加大相關(guān)融資融券標的股的加倉力度，以提升“庫存”，如此就會對相關(guān)個股的短線走勢形成一定的買盤推動力。

但就目前標的個股表現(xiàn)出的低迷行情，有觀點認為，目前融資融券還處于試點階段，受限于融資融券的門檻、證券公司的準備情況等因素，融資融券的影響力短期內(nèi)難以發(fā)揮。此外，貨幣政策的不確定性仍然困擾著銀行等金融類個股。

WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，在90只個股中，有23只個股2009年最新預測市盈率低于20倍，42只個股低于目前滬市26倍的平均市盈率，69只個股低于深市主板39倍的市盈率，另外，合計有74只個股的動態(tài)市盈率低于50倍。低市盈率的個股主要集中在銀行業(yè)、機械等個股，高市盈率個股則分布在鋼鐵、有色等強周期性行業(yè)。

有分析人士指出，金融板塊A股估值偏低，目前市盈率絕對值僅16倍，成為估值洼地，融資融券、股指期貨的推出將推動金融類A股估值的回歸。

有券商分析人士也表示，銀行近年增長前景不明朗，但在目前低估值情況下，短期做空的空間并不大，而一些高估值的公司則需要適當警惕。高估值公司的風險在于，一旦高估值公司增長未達樂觀預期，在未來的做空機制下，有可能成為做空的標的。因此，分析人士建議，受益于我國經(jīng)濟增長的資源、能源類股，以及近年來經(jīng)營處于景氣旺盛周期的股值得重點關(guān)注。

目前小盤股相對大盤股估值的溢價率已經(jīng)升至2007年以來的歷史高位，所以當市場重新從政策回歸基本面時，大盤藍籌的行情將一觸即發(fā)，只不過需要一種催化劑。

融資融券對受益公司影響

從世界資本市場此業(yè)務(wù)開展情況來看，它在為廣大投資者帶來機遇的同時，也帶了各種風險。研究發(fā)現(xiàn)既然是一種信用交易，那么其就存在投資收益與風險兩種可能。從目前中國資本市場情況來看，開展此業(yè)務(wù)也有利于對市場交易量和證券公司代理買賣證券凈收入的貢獻。在成熟的資本市場，融資業(yè)務(wù)產(chǎn)生的利差收入和融券業(yè)務(wù)的手續(xù)費收入一直是證券公司穩(wěn)定的利潤來源。

研究發(fā)現(xiàn)，首批6家試點券商已厘定的融資融券總規(guī)模或達340億元。中信證券最高，預計在100億元左右；海通證券為80億元，光大證券和廣發(fā)證券預計都控制在50億元，國泰君安30億元、國信證券30億元。按照上限計算，6家公司的總規(guī)模在340億元左右。相關(guān)市場預測顯示：在3個月內(nèi)，融資融券將為市場帶來900億元的新增資金。關(guān)鍵是，投資者要獲得這900億元的增量資金，必須要貢獻出一定比例的抵押品，因此將產(chǎn)生“乘數(shù)效應(yīng)”。在試點初期供小于求的情況下，僅考慮以折算率最低的ETF做抵押品，資金乘數(shù)規(guī)模將在1200億元-2000億元。因此將隨著試點的擴大和業(yè)務(wù)的推進，控制風險較好，業(yè)務(wù)量增加的相關(guān)證券公司利潤有望受益較大，中信證券最廣發(fā)證券預海通將受益明顯，但如果風險控制不好其也會導致業(yè)務(wù)進展緩慢或虧損。

隨著相關(guān)運營較好公司業(yè)績的提升，也會為相關(guān)參股券商類公司帶來較好投資收益，比如吉林敖東、遼寧成大、雅戈爾等。當然收益與風險也是對等的，關(guān)鍵是業(yè)務(wù)開展的質(zhì)量與風險控制水平。

總體來看，2010年上半年，中國股市中兩件做空工具都將問世。融資融券、尤其是融券業(yè)務(wù)將先于股指期貨推出，這對A股市場將具有劃時代意義。相關(guān)資料顯示：截至2009年底，證券公司總資產(chǎn)達2萬億元，實現(xiàn)凈利潤933億元，比上年增長94%?；鸸竟芾砀黝愘Y產(chǎn)3.1萬億元，比上年增長40%。2009年底99家企業(yè)發(fā)行上市，150家上市公司再融資，境內(nèi)融資額達4562億元；56家公司實施重大資產(chǎn)重組，交易規(guī)模達3694億元，12家上市公司進行海外收購，涉及金額531億元。可以說中國資本市場的規(guī)模正在增大，而隨著全流通的真正運行，那么總市值的變化也將較大。

目前來看，融資融券作為多層次資本市場的組成部分，其推出的時機比較好，而“大蛋糕”PK大風險的市場特征將充分體現(xiàn)，因此對于投資者而言應(yīng)根據(jù)自身投資經(jīng)驗、風險承擔能力等慎重選擇。

東亞地區(qū)的五個股指期貨依照上市時間，最早的是中國香港恒生指數(shù)期貨，上市時間是1986年5月6日。從恒生指數(shù)的走勢圖可以看出，自1985年5月27日中英聯(lián)合聲明生效開始，香港經(jīng)濟得益于內(nèi)地的支持，股市也穩(wěn)步上揚。一年后，1986年1月8日，指數(shù)創(chuàng)下1826.8點的新高。之后，港股接著就是歷時2個月，250點的回調(diào)。但是在股指期貨效應(yīng)的帶動下，4月25日恒生指數(shù)就突破前高。股指期貨上市的隔一天，恒生指數(shù)創(chuàng)下1865.6點的歷史新高。不過，股指期貨的上漲行情也在上市后開始回檔。經(jīng)過兩個月的休整，恒生指數(shù)才恢復多頭行情。

日經(jīng)225期貨在新加坡交易所上市。從1985年9月22日廣場協(xié)議簽署開始，日本歷經(jīng)了一場包含股市、匯市、房市的資產(chǎn)快速狂飆。廣場協(xié)議簽署時隔半年，1986年3月3日，日經(jīng)225指數(shù)從12755點上漲到13757點。到了7月15日，股指期貨上市前一個半月，日經(jīng)225 指數(shù)上漲到17639點，漲幅已經(jīng)達到38%。股指期貨的上市更是加速推升日股的漲勢。86年8月20日，日經(jīng)225指數(shù)創(chuàng)下18936點的新高。有趣的是，9月3日股指期貨上市后，指數(shù)開始回調(diào)，反而讓前波的高點成為中期頭部。休整2個月后，日股又恢復多頭行情。

1996年5月3日，韓國KOSPI200指數(shù)期貨上市。上市的前一年，1995年是韓國股市歡欣鼓舞的一年。1995年1月1日韓國成為WTO創(chuàng)始會員國，長期堅持的貿(mào)易開放政策開花結(jié)果，人均GDP首次超越1萬美元，股市也在當年10月14日創(chuàng)下116.09點的波段高點。不過，股市從1995年下半年開始下滑。1996年8月9日，國際清算銀行發(fā)出警示，韓國的國際融資過分依賴于一年以下的短期資金，比重高達70%。緊接著到1998年就是亞洲的金融危機。但是，股指期貨的慶祝行情還是讓KOSPI200指數(shù)在期貨上市前反彈17.5%，4月29日創(chuàng)下波段新高110.7點，之后才在股指期貨上市后恢復熊市。

中國臺灣的股指期貨推出緊接在韓國之后。1996年底開始，QFII在臺灣的投資開始增加，金融改革創(chuàng)新也涉及到股指期貨。1997年1月9日，新加坡交易所強推摩根臺灣指數(shù)指期，也逼迫臺灣金融監(jiān)管部門加速股指期貨的推出。1998年7月21日，臺灣期貨交易所推出臺灣加權(quán)指數(shù)期貨。回顧當時的行情，由于QFII 不斷追捧臺灣的高科技股，1997年7月31 日，臺灣加權(quán)指數(shù)第二次歷史性的站上1萬點。不過，已經(jīng)在東南亞蔓延的金融風暴，也給創(chuàng)新高的指數(shù)回檔的理由。1997年10月21日，新臺幣單日重貶3.39%，匯率創(chuàng)10 年新低，股市也一口氣回檔了30%到7000點。不斷追捧臺