對沖基金元年 陽光私募參與期指仍有障礙

2010年03月25日 10:06
來源：北京商報

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隨著股指期貨和融資融券業(yè)務(wù)的推出，做空機制將改變股票市場單邊市行情，使中國資本市場得到完善，從而也將拉開中國對沖基金的發(fā)展序幕。有業(yè)內(nèi)專家認為，對于資本市場來說，2010年將成為對沖基金元年。

私募基金將真正成為對沖基金

私募排排網(wǎng)調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，目前已有11.11%的私募開通了股指期貨賬戶，74.07%的私募表示近期內(nèi)會開通，僅有14.82%的私募不打算開通賬戶、不參與股指期貨交易。

中金所總經(jīng)理朱玉辰在第四屆私募基金高峰論壇上表示，“股指期貨推出將使私募基金真正成為對沖基金”，股指期貨有望成為私募基金的投資利器，對私募基金來說是一大機會，沒有股指期貨的情況下，難言對沖基金。調(diào)查發(fā)現(xiàn)，在國外做股指期貨對沖、套利或使用多空策略主要由對沖基金在操作。

“國內(nèi)的私募基金在國外稱為對沖基金，對沖基金是以追求絕對收益為目標的，需要有對沖的辦法。”深圳明森投資有限公司董事長蔡明表示，與公募基金投資金融衍生產(chǎn)品嚴格受限相比，私募基金更能靈活應(yīng)用股指期貨、融資融券的投資策略，獲取絕對收益。

私募態(tài)度積極手法謹慎

雖然不少私募基金經(jīng)理把旗下研發(fā)人員送去海外市場培訓，但是對于運行初期不少私募基金經(jīng)理仍持謹慎態(tài)度。蔡明表示，初期股指期貨限制非常多，門檻也高，因此開戶人可能比較少，成交量、交易活躍性相對較差，且根據(jù)每個賬戶100手的規(guī)定，做市場中心策略的套利顯然規(guī)模不能大。

不少有海外對沖基金投資經(jīng)驗的私募經(jīng)理希望能夠獲取初期市場定價不完善所帶來的超額收益。深圳市天馬投資管理有限公司量化研究總監(jiān)朱繁林透露出自己未來的操作方向。對公司已推出的老產(chǎn)品，當市場價格過高時，才會使用對沖方式；如果市場價格并不高，即使股指期貨推出一年也不會使用。而對新產(chǎn)品，如果股指期貨推出兩三個月以后市場交易量足夠多，交易成本不是很高，則有可能根據(jù)模型開發(fā)一些絕對收益的新產(chǎn)品，用股指期貨對沖市場風險。

信托私募參與股指期貨尚存障礙

雖然許多有海外對沖基金運作經(jīng)驗的基金經(jīng)理都表示希望能夠投資股指期貨，但是目前來看部分私募基金，特別是陽光私募基金開設(shè)股指期貨賬戶尚存障礙。

朱繁林透露，目前信托產(chǎn)品不能投資股指期貨，而國內(nèi)大多數(shù)陽光私募都是通過信托發(fā)行。對此朱玉辰表示，信托制私募基金受到信托法管制，主要由銀監(jiān)會管理，暫時還不能開設(shè)股指期貨賬戶。目前信托公司也在研究政策，如果信托公司同意就可以開戶，這主要取決于信托公司的態(tài)度。而對于一般法人的私募基金現(xiàn)在就可以開戶，沒有任何障礙。

上海富晶資產(chǎn)管理中心總經(jīng)理王林曾介紹說，有限合伙制是現(xiàn)階段參與股指期貨套利的最佳模式之一。據(jù)其透露，富晶資產(chǎn)目前已開好股指期貨賬戶。據(jù)了解，有限合伙制私募基金，是以《合伙企業(yè)法》為基礎(chǔ)，采取合伙制企業(yè)的組織形式，由普通合伙人和有限合伙人組成。在這種模式下，私募基金管理人可以繞過信托公司獨立籌集和運作基金，而除了在法律框架上的特殊性和不存在信托管理人以外，這種新型私募證券投資基金的運營架構(gòu)與信托陽光私募并無不同。在國外發(fā)達資本市場中，有限合伙制早已是對沖基金的主流運作模式。據(jù)新華社電

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