中金所：股指期貨促進(jìn)金融創(chuàng)新

2010年03月22日 02:15
來源：第一財(cái)經(jīng)日報(bào)

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李雋

中國金融期貨交易所總經(jīng)理朱玉辰在3月19日深圳舉行的股指期貨高峰論壇上表示，股指期貨推出以后改變了單邊做多的市場，有助于實(shí)現(xiàn)股市穩(wěn)定。并且股指期貨有助于促進(jìn)金融創(chuàng)新，通過新產(chǎn)品將商品市場、資本市場、貨幣市場、外匯市場等打通。

有助于維持市場穩(wěn)定

朱玉辰指出，股指期貨不會改變股票的基本面，不會把牛市變成熊市，也不會把熊市變成牛市，但有助于抑制大盤寬幅的波動(dòng)。他認(rèn)為，如果2007年就有股指期貨，可能上證綜指就不會上升到6000多點(diǎn)，當(dāng)時(shí)可能就被這種機(jī)制強(qiáng)行拉回，而2008年也很可能跌不到1800點(diǎn)。

對此，深圳市龍騰資產(chǎn)管理公司董事長吳險(xiǎn)峰則說，在市場常態(tài)情況下，股指期貨可能會減小股市的波動(dòng)；然而在市場極端的時(shí)候，可能會加大波動(dòng)。他指出，股指期貨的推出和市場波動(dòng)未必有太大聯(lián)系。

朱玉辰認(rèn)為，股指期貨的出現(xiàn)使得風(fēng)險(xiǎn)可以計(jì)量，投資者可以把風(fēng)險(xiǎn)從股票市場剝離到期貨市場，通過股指期貨實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)再分配，把風(fēng)險(xiǎn)理念植入到整個(gè)資本市場。

他說，“以后我們會慢慢放下股指漲跌的十字架，從這里解脫出來，也會慢慢對股指漲跌有一種平常心，有一個(gè)理性看待，對股市漲跌沒那么敏感，沒那么依賴，在牛市當(dāng)中可以賺錢，在熊市當(dāng)中也可以賺錢，這樣市場會得到均衡。

股指期貨散戶不宜

朱玉辰認(rèn)為，股指期貨是以服務(wù)和扶持股票市場發(fā)展為基本定位，以機(jī)構(gòu)投資者為主要投資對象，著重發(fā)揮市場作用，股指期貨在各個(gè)國家的定位是有一定偏差的。

他提及，在韓國市場這個(gè)產(chǎn)品被“迷你化”，相當(dāng)于彩票，一天2000多萬手，盡管交易量大，但經(jīng)濟(jì)意義實(shí)際不是很大，國際同行不太愿意承認(rèn)這樣一種市場，同樣在我國臺灣也是散戶比較多的市場，情況類似韓國。然而，在歐美等成熟市場參與股指期貨的是機(jī)構(gòu)投資者比較多。

他指出，中金所不讓散戶涉足期指，是出于保護(hù)散戶的需要，“這個(gè)地方不能成為散戶的絞肉機(jī)，這畢竟是高杠桿性的產(chǎn)品，對受眾面有要求，中金所不想用這種方式(降低門檻)擴(kuò)大任何市場份額，我們堅(jiān)定走專業(yè)化道路。”朱玉辰說。

促進(jìn)金融創(chuàng)新

朱玉辰認(rèn)為，股指期貨推出后對拓展金融產(chǎn)品的廣度和深度有非常大的好處，將加快金融創(chuàng)新的步伐。金融機(jī)構(gòu)可以根據(jù)投資者對風(fēng)險(xiǎn)偏好程度的不同，打造不同的產(chǎn)品，這些產(chǎn)品推出以后，將會促進(jìn)業(yè)務(wù)和競爭策略的創(chuàng)新，拓展證券基金的相關(guān)業(yè)務(wù)范圍，完善盈利模式；另外，股指期貨的推出會促進(jìn)金融工程技術(shù)在更廣泛的領(lǐng)域內(nèi)的應(yīng)用，活躍市場競爭層次，市場博弈手段將越發(fā)豐富，不再像以往局限在選擇股票和買賣時(shí)機(jī)上。

朱玉辰透露，中金所還準(zhǔn)備推出股指期貨期權(quán)甚至個(gè)股期貨期權(quán)，將來還有一些分割指數(shù)，比如銀行板塊指數(shù)、地產(chǎn)板塊指數(shù)等；他指出，資本市場做完以后將來可能進(jìn)入到貨幣市場，比如做國債期貨期權(quán)，短期利率期貨期權(quán)，這個(gè)做完以后將來可能做外匯，使得商品市場和資本市場打通，資本市場又和貨幣市場打通，貨幣市場再和外匯市場打通，從而把商品、資本市貨幣市外匯等幾個(gè)市場縱橫連貫起來。他認(rèn)為股指期貨做穩(wěn)以后，將要逐步深化一些其他產(chǎn)品，相信市場會變得更加多元豐富。

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