神華期貨張新華：期指將成中國市場發(fā)展的引擎

2010年03月20日 03:04
來源：鳳凰網(wǎng)財經(jīng)

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鳳凰網(wǎng)財經(jīng)訊 3月19日，首屆神華股指期貨高峰論壇在深圳舉辦。以下為神華期貨公司董事長張新華主題演講實錄：

張新華：我的題目原來起得比較大，叫做“成為中國期貨市場‘引擎’是自然發(fā)育的過程”。后來由于朱總來了，我把這個題目改了，改成“股指期貨未來將成為中國市場發(fā)展的‘引擎’”。我們神華研究院對全世界已經(jīng)上市的股票指數(shù)合約、迷你股票合約和期權(quán)合約同滬深指數(shù)進行了比較，得出一些有趣的結(jié)論，今天借這個機會跟大家分享成果。

首先期貨界翹首期盼的股指期貨是一代期貨人盼了十多年，終于盼來了，滬深300指數(shù)期貨終于走到臨近上市的日子，這是中國一代期貨人盼望已久的事情。其實作為一個老期貨，我和朱總都參與了中國期貨業(yè)的建立和創(chuàng)建，我目睹了中國期貨由小做到大，有些品種我后面還要講，已經(jīng)做到了全世界第一位。其實我們中國人做金融期貨，這不是第一次，大家在座的，做投資時間長一點的人都應(yīng)該知道在90年代中，中國的國債期貨在全國差不多五個交易所，當時做得相當大。當然我們也不是第一次做股票指數(shù)期貨，1994年秋天，我們在海南證券交易中心曾經(jīng)推出過深圳成份指數(shù)，交易了不久，大概十來天就被政府叫停了。但那也是一種嘗試，這種嘗試應(yīng)該說代表了我們中國改革開放的方向，要創(chuàng)新，要推出新的品種，前面朱總也講了，我們中國人投資領(lǐng)域太狹窄，正因為狹窄，我們的錢沒有地方投資，所以就面臨著這種情況，我們要不斷推出一些新的品種，但走到今天這一步，應(yīng)該說我們歷盡了千辛萬苦才走到這一步。股指期貨推出這件事情，應(yīng)該說是劃時代的事情，我們必須珍惜這個機會。

我第一點結(jié)論，這次股指期貨的推出，它的利益意義要大于現(xiàn)實意義，這是我們經(jīng)過數(shù)據(jù)比較得來的。有些歷史事件從近期看是近小遠大，有些歷史事件是近大遠小。講一個跟金融行業(yè)不太相關(guān)的例子，1921年6月底的一天，在上海，有一批年輕人在胡同里開會，由于被外國某些偵探發(fā)現(xiàn)了，移到南湖開會，當時沒有多少人關(guān)注，這批年輕人就是因為這次會議，誕生了我們的中國共產(chǎn)黨，這個事情很多歷史學家說近小遠大，這個事情太大了，大到我們所有人都覺得這個事情太大了。

股指期貨推出，我們回到本題上，應(yīng)該說是近大遠小，為什么說它大呢？中國推出股指期貨是由政府批準的，這在全世界是沒有的，可見我們的政府對它的重視程度超過了全世界任何一個政府。第二，經(jīng)過了漫長、精心、縝密的準備，從這個意義上來說，2006年中金所就成立了，應(yīng)該說用精心呵護、認真準備，一點都不過分。第三，我們是全民動員的，史無前例的宣傳，規(guī)模是全世界最大的，我估計以后也不會有這么大規(guī)模的投資者教育。

我們把滬深合約和全世界已經(jīng)交易的股票進行比較，一個是合約的量，滬深大約在100萬左右，現(xiàn)在大概是90多萬。一個是交易制度本身，再一個就是監(jiān)管制度。從這幾個方面的制度比較，首先從量上看，金額上看偏大，比較一下全世界的合約，現(xiàn)在交易量比較活躍的合約價值量大概集中在5萬美金以下，當然也有5萬美金以上的，像標普什么的。在3—4萬美金的最活躍，以至于帶來保證金量相對小一些。

最活躍的品種，剛才朱總已經(jīng)講了是韓國漢城200的期權(quán)，為什么活躍呢？我們匡算了一下，按照現(xiàn)在的價值量算，整個保證金就600塊錢，真的跟你買一個彩票一樣。為什么韓國一天有2000多手交易量？韓國的家庭婦女早上出去買菜的時候，拿掌上電腦點一下就買了，菜買回來發(fā)現(xiàn)漲了，一平倉，所以量非常大，相當于中六合彩一樣，對經(jīng)濟影響不是特別大，相當于大家好玩。前幾年我們還在討論汽車進入家庭，現(xiàn)在咱們的汽車進入家庭已經(jīng)不用討論了，203萬塊錢就可以買一輛，恨不得家家戶戶買幾輛汽車。以后股指期貨進入家庭，一迷你就很快了。

經(jīng)過以上幾個方面的比較，有幾個有趣的結(jié)論：第一，滬深指數(shù)合約時間的取向，整個合約偏大，偏大的原因剛才朱總已經(jīng)講過了，從整個監(jiān)管層的考慮，應(yīng)該平穩(wěn)推出，重視它的推出，新推出，哪怕剛開始的交易量很小，我倒覺得沒有太大的關(guān)系。在座做投資的都知道，在中國只要有市場的事情，不要愁做不大，在風險可控的情況下，一定能做到全世界第一。第二，我們的交易制度和監(jiān)管制度應(yīng)該偏嚴，當然嚴也有它的好處，嚴就能保證它的穩(wěn)定。

我們過去講了一個很有趣的例子，美國設(shè)計的公式非常精確，最后只有6、7個人知道，以至于依附在產(chǎn)業(yè)鏈上的風險，大家不知道誰控制這個風險，所以產(chǎn)生了所謂的次貸危機，很多書上是這么寫的。在追求風險和創(chuàng)新之間有一個比較的內(nèi)容，車開快了肯定就很容易導致車要出事故，但是如果車開太慢，干脆開拖拉機，肯定沒有事故，但效率肯定會受影響。我覺得這次只要穩(wěn)定推出了股指期貨，我們一定能看到中國的股指期貨包括以后新的品種推出來，以至于中國的產(chǎn)品對全世界發(fā)生影響的那一天。

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