親歷主權債務危機下的歐洲

2010年03月20日 01:49
來源：第一財經日報

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陸媛

情人節(jié)，西班牙巴塞羅那，以哥倫布廣場為中心輻射出去的舊港Port Vell購物中心、蘭布拉大街四處人頭涌動，購物中心沒有想象中的冷清反而熱鬧非凡，臨海的快餐店擠滿了人，星巴克里許多人手持咖啡在找座位而不得。

而在國家博物館前的廣場上，幾個年輕人打出條幅，對著電視臺的攝像機演講，抗議政府降低辭退工人支付賠償金數額的政策，人群中發(fā)出嘩嘩的掌聲。其中一名抗議者還塞給《第一財經日報》記者一份傳單。

上帝的歸上帝，撒旦的歸撒旦。歐元完了嗎？只有統(tǒng)一貨幣而沒有統(tǒng)一的財政部，這種模式是否自出生之日就有失敗之兆？希臘、西班牙應該被踢出歐元區(qū)嗎？德國回歸馬克時代？

主權債務危機下的歐洲

歐洲各國失去經濟活力了嗎？這要看人們的生活態(tài)度是否發(fā)生改變，如果還和以往一樣生活，那可能無法通過勤奮工作來度過危機。

璀璨華燈照耀下的加泰羅尼亞劇院，衣香鬢影，滿是穿貂皮大衣的貴婦挽著丈夫的胳膊來聽歌劇，仿佛這世界依然繁榮。

而離圣家族教堂不遠有一條唐人街，男士理發(fā)8歐元/次，比德國便宜些，老板告訴記者危機影響生意下滑超過50%。

數據顯示，西班牙2009年政府財政赤字占GDP比重達到9.5%，2010年財政預算赤字占GDP比重預計將達9.5%，這遠遠超過歐盟《穩(wěn)定與增長公約》規(guī)定的3%上限。

繼續(xù)享受生活，還是面對危機調整結構修正長久失調的財政政策？如果說希臘經濟總量只占歐元區(qū)的2.5%,其主權債務危機影響有限的話，西班牙作為歐元區(qū)第四大經濟體，其主權債務風險的暴露則反映了歐元區(qū)國家可能存在系統(tǒng)性主權債務風險。

希臘代表了歐洲人向往的生活態(tài)度——悠閑，但這種生活態(tài)度在危機中遭到了指責。記者2008年來到希臘首都雅典時，最驚奇的一點就是雅典許多商店和博物館在下午3點鐘就打烊了，人們回家享受生活去了。

在歐洲最著名的狂歡節(jié)之一科隆狂歡節(jié)上，政府增加了花車和向人群投擲的巧克力、餅干、鮮花，只是為了和波恩狂歡節(jié)競爭，并沒有看出節(jié)衣縮食的跡象。

記者行走在科隆最繁華的商業(yè)街上，一名高大的年輕人拎著挎包在一家烤腸薯條店邊的垃圾桶里面翻揀食物，落落大方地揀出焦黃的薯條快速塞進嘴里，然后若無其事地走開了，周圍幾個煙熏妝的女孩顯出驚訝又出于禮貌努力忍住流露驚訝的表情。

去法蘭克福的火車上，兩名女孩在交談去哪里找工作，危機到來使得她們的許多朋友失去了工作。德國2月份失業(yè)率上升至8.5%，有355萬人失業(yè)。

雖然歐元區(qū)前兩大經濟體德國和法國仍然維持AAA級的評級，顯示其財政狀況相對良好，但其財政赤字占GDP比重分別高達5.5%與8.2%，遠遠超過歐盟規(guī)定的上限。而第三大經濟體意大利已經失去了AAA評級。

即使財政赤字高攀，但威尼斯的生活依舊歡樂，記者到的時候恰逢狂歡節(jié)，見到了威尼斯最歡樂的一面，圣馬可廣場游人如潮，晚上打鼓喝酒，白天盛裝游行，在Lido島上，但凡60歲以上的老奶奶都穿著奢華亮麗的貂皮大衣，從容地擠上水上公交和陸地公交。

瑞士并非歐元區(qū)，但依舊體現了歐洲國家的高端生活質量。從因特拉肯到少女峰的路上，記者看到大批的人群在愉快滑雪，去少女峰的窄軌火車盡管要200瑞士法郎(1000多元人民幣)一位，但仍舊座無虛席。

把希臘、西班牙踢出歐元區(qū)？

“希臘人太懶惰了，我們憑什么要為他們還債？我們德國人憑什么為懶惰的希臘人工作？”一名德國慕尼黑的著名建筑師Fritz Hubert(弗里茲·胡伯特)忍不住抱怨。德國建筑師協會評委弗里茲獲得過聯合國頒發(fā)的“人居獎”，這名65歲的中產階級希望回到馬克時代。

馬克時代是德國的光輝時代，弗里茲懷念那個時代，“歐盟里面德國是最大、最強的，但是為什么德國要牽頭承擔所有懶國的債務？西班牙和希臘這樣的國家都應該被踢出歐盟?！备ダ锲澑嬖V記者。

弗里茲的看法與哈佛大學教授Martin Feldstein有異曲同工之處，這名教授也認為希臘應該退出歐元區(qū)，因為它的緊縮財政計劃將會失敗。

在救助希臘及西班牙等主權債務危機國面前，德國總理默克爾面臨國內選民的壓力。在科隆狂歡節(jié)上，人們推出了一個大型花車，默克爾垂頭喪氣的雕塑足有兩米高，標語寫著“道歉！”可見德國選民對默克爾政策的不滿。

考慮到政治原因和歐元大幅貶值的可能性，歐洲央行行長特里謝痛斥那些要求希臘退出歐元區(qū)的理論，稱之為荒謬，努力贊賞希臘緊縮財政開支的計劃。

但也有人疑問，歐盟并不具有緊密的政治約束性，如果希臘拿走了歐盟其他國家的金錢援助，但是此后希臘國會統(tǒng)統(tǒng)對歐盟的減縮開支指令置之不理，那又能拿它怎么辦？

歐盟國家必須考慮如何處理當前的PIGS(葡萄牙、意大利、希臘和西班牙的首字母縮寫)問題，以及防范可能出現的系統(tǒng)性主權債務危機。2009年為了應對金融危機，各國政府均采取了大手筆花錢的財政刺激政策，實施最為寬松的貨幣政策，導致公共支出倍增，赤字急劇膨脹，此時實施退出政策難上加難。

建立歐元區(qū)的緊急應急財政機制？建立歐元區(qū)的貨幣基金？這些政策建議仍舊建立在有統(tǒng)一貨幣無統(tǒng)一財政部的基礎之上。正如弗里茲所說，“為什么我們德國人要為希臘人工作？德法經濟托起了歐元價值，而PIGS等國則使之貶值。

雖然是歐元區(qū)第一大國，但德國的經濟難以與中國經濟的飛速發(fā)展相比，中國更吸引弗里茲，他每六周來中國一次，為青島市政府策劃建筑項目，“德國的很多建筑已經固定下來了，而中國不一樣，到處都在建設，我喜歡中國。

第三輪政府債務去杠桿化？

回歸穩(wěn)定的財政政策，是一個國家調控經濟時剎車的氣囊。

歐盟《穩(wěn)定與增長公約》規(guī)定，歐盟國家財政赤字占GDP比重不能超過3%，公共債務占GDP比重不能超過60%。希臘2009年的上述數據分別是12.7%和113%，這是南歐窮國最為典型的需要節(jié)縮開支的例子。與歐洲大陸隔海相望的英國也好不到哪里去，2009年政府公共債務占GDP的61.7%和113%，

今年歐美各國前景堪憂，需要緊縮財政開支。西班牙2010年財政預算赤字占GDP比重預計到9.8%，英國財政部研究所報告中預計公共部門2010年赤字約占GDP的12.6%。美國2010年度財政赤字將達到二戰(zhàn)以來歷史最高水平為1.56萬億美元，占其GDP的10.6%。雖然奧巴馬信誓旦旦表示到2014年要降到3.9%，但信者不多，連穆迪都嚴肅地指出奧巴馬政府必須采取更為嚴厲的政策，否則AAA主權信用評級岌岌可危。日本政府的債務余額占GDP比重到2014年可能高達246%。

歐美各國主權債務危機的直接影響，所帶來的外匯市場和國際貨幣體系的動蕩，對我國巨額外匯儲備有不小殺傷力，加大外儲管理難度，影響我國企業(yè)出口，導致人民幣升值預期提高。

2008年次貸危機以來，全球經濟已經經歷了兩輪去杠桿化，第一輪是金融機構重整資產負債表的去杠桿化，第二輪是企業(yè)和個人及家庭的去杠桿化，第三輪是政府消減債務為主導的去杠桿化，這將表現為國債價格大幅下滑、收益率上升、財政政策加快退出和稅收大幅提高。

中國坐擁第一外儲地位，已無主權債務之近憂。但IMF的最新預測是，中國2010年債務占GDP比率將為22%、西班牙為69.6%、美國為94%、希臘為115%、日本則為227%。

地方政府尤其是投融資平臺隱形負債到底多少？目前有兩個不完整數據，央行調研結果顯示，截至2009年5月末，全國共有政府投融資平臺3800多家，總資產近9萬億元，負債升至5.26萬億元，平均資產負債率約為60%。其中，很多地方融資平臺沒有固定的收入來源。5月26萬億元的負債相當于2009年全國GDP的15.7%。

另一個數據更新更大，中金公司研究報告預計，2009年末地方政府融資平臺貸款余額(不含票據)約為7.2萬億元，預計2011年底達到約10萬億元。10萬億元的地方政府負債約占中國2009年GDP的三分之一，相當于中國外匯儲備的70%。