2010年03月16日 06:58
來源：金融投資報

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本報記者宋雙

昨晚，證監(jiān)會發(fā)布了《證券投資基金投資股指期貨指引》，明確了公募基金對于股指期貨的參與權(quán)限。業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，根據(jù)管理層定調(diào)基金參與股指期貨以“套期保值為主”，以及相對有限的買入、賣出比例，因此股指期貨對于基金來說主要是作為平滑單邊市場下跌風(fēng)險的金融創(chuàng)新工具，而非套利手段。

對沖單邊下跌市場風(fēng)險為主

就證監(jiān)會新規(guī)對參與基金在投資比例和總投資頭寸兩方面的嚴(yán)格限制，德圣基金研究中心市場總監(jiān)肖鋒接受記者采訪時表示，從買入不超過基金資產(chǎn)凈值的10%以及賣出不超過基金持有的股票總市值的20%的投資比例來看，管理層對于基金公司參與股指期貨的態(tài)度是“以穩(wěn)為主”，嚴(yán)格控制投資風(fēng)險。向基金放行股指期貨，主要是向基金提供當(dāng)遭遇單邊市場下跌時對沖風(fēng)險的工具；如果想要套利的話，10%的買入限制令基金難以大展拳腳，因此并不能有效提升其收益。而參與套利對于除保證金之外的現(xiàn)金準(zhǔn)備也有很高的要求，基金公司操作起來難度較大。

基金業(yè)績差距或進(jìn)一步拉大

基金參與期指交易之后，業(yè)績是否能夠得到有效提升呢？肖鋒認(rèn)為，業(yè)績提升尚難斷言，但值得注意的是，基金參與股指期貨交易之后，業(yè)績差異反而可能會加大。盡管推出期指的目的是平滑市場波動，但各基金公司之間操作能力不一，準(zhǔn)備情況各異，因此很容易造成業(yè)績差距進(jìn)一步加大，而這主要是由基金公司的人才儲備、以及長期以來的股票投資能力等因素決定。

肖鋒認(rèn)為，期指對于基金公司來說都是一道新題目，而解決這一問題的關(guān)鍵是人才儲備，甚至包括系統(tǒng)的建設(shè)。如果基金公司前期準(zhǔn)備工作開展較早，并且進(jìn)行一定程度的期貨人才儲備，那么則有可能搶得先機(jī)。當(dāng)然也不排除部分基金公司相當(dāng)重視期指交易，短時間內(nèi)集中加大投研力度。不過整體而言，能夠較好把握期指交易的基金公司在股票投資能力上應(yīng)該長期穩(wěn)定領(lǐng)先，這樣才具備對市場趨勢做出準(zhǔn)確判斷的能力。

另外值得注意的是，盡管基金從期指交易中套利程度有限，但期指推出卻能在一定程度上平滑市場投資風(fēng)險，盡管短時間內(nèi)對基金獲取超額收益設(shè)置了障礙，但長期來看也改變了現(xiàn)貨投資環(huán)境，基金也應(yīng)隨之調(diào)整投資戰(zhàn)略。

發(fā)改委：2月CPI仍處正常波動范圍

據(jù)新華社電國家發(fā)展和改革委員會價格司副司長周望軍15日說，受季節(jié)性、臨時性因素的影響，今年2月居民消費(fèi)價格總水平(CPI)同比上升2.7%，但CPI漲幅仍處于正常區(qū)間。

他認(rèn)為，與往年相比，今年2月份新漲價因素并不高。在2月份CPI同比上漲2.7%中，上年漲價的翹尾影響約為0.9個百分點(diǎn)，新漲價因素約為1.8個百分點(diǎn)。與往年春節(jié)所在月份比較，今年新漲價因素處于正常水平?！皼]有出現(xiàn)新的、異常性的價格上漲”

在展望今年物價形勢時，他說，黨中央、國務(wù)院已提出要處理好保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和管理好通脹預(yù)期的關(guān)系。只要繼續(xù)實(shí)施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，并根據(jù)新形勢新情況不斷提高政策的針對性和靈活性，“居民消費(fèi)價格漲幅3%左右的預(yù)期目標(biāo)是能實(shí)現(xiàn)的?！?

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