破解三大懸疑：兩會后行情賺錢機會大掃描(6)

2010年03月15日 09:23
來源：鳳凰網(wǎng)財經(jīng)

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“兩會”后行情如何演繹破解三大懸疑

——專訪國投瑞銀滬深300金融地產(chǎn)指數(shù)基金擬任基金經(jīng)理馬少章

⊙本報記者黃金滔安仲文

近日國投瑞銀在全國多個城市開展2010年“安心投資，健康生活”系列主題活動，國投瑞銀滬深300金融地產(chǎn)指數(shù)基金擬任基金經(jīng)理馬少章專門接受記者采訪，回答了投資者關(guān)心的后“兩會”行情的三大熱點問題。

2010年股市波動趨勢預(yù)判

對于今年的政策環(huán)境與市場趨勢，馬少章表示，2010年開始刺激政策將逐步正?；?，其節(jié)奏和力度會充分考慮實體經(jīng)濟的承受能力，經(jīng)濟處于V型反轉(zhuǎn)后的鞏固階段。由于2009年基數(shù)較低和投資慣性等原因，2010年經(jīng)濟增速有望前高后低，與之相適應(yīng)，政策也會前緊后松。以信貸投放為例，歷史上正常年份4個季度的信貸投放節(jié)奏是4∶3∶2∶1，2009年非常時期是5∶3∶1∶1，而2010年極有可能是3∶3∶2∶2。比較而言，2010年一季度的信貸政策偏緊。與此對應(yīng)，2010年股市波動趨勢可能呈現(xiàn)如下格局：一季度震蕩下行、二季度震蕩筑底，下半年在政策偏寬松、業(yè)績快速增長的支撐下震蕩上行。

市場風(fēng)格轉(zhuǎn)換還缺什么

對于市場討論已久的大小盤風(fēng)格轉(zhuǎn)換問題，馬少章認(rèn)為，風(fēng)格轉(zhuǎn)換的背后是行業(yè)轉(zhuǎn)換，大小盤只是表現(xiàn)形式，行業(yè)屬性才是根本。小盤背后是消費、科技和重組股，大盤背后是金融地產(chǎn)和能源、材料等周期股。大小盤風(fēng)格成功轉(zhuǎn)換，需要一些誘發(fā)條件：一是兩類風(fēng)格的估值水平或風(fēng)險收益比的差異達到一定程度；二是大盤股上漲需要政策、經(jīng)濟環(huán)境或超預(yù)期業(yè)績增長等基本面的配合。2009年4季度至今，市場風(fēng)格未能成功切換，主要原因在于市場正處于刺激政策退出期，金融地產(chǎn)等周期股對刺激政策退出比較敏感，也就是政策環(huán)境不配合。但是，展望未來，央行已連續(xù)兩次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，率先實施經(jīng)濟刺激退出政策，房地產(chǎn)行業(yè)的調(diào)控政策也在一季度都已陸續(xù)出臺，二季度將是政策由緊轉(zhuǎn)松的過渡期，而且金融地產(chǎn)等大盤股已經(jīng)充分消化了政策壓力，在融資融券和股指期貨正式推出的背景下，二季度風(fēng)格成功切換的可能性較大。一旦市場風(fēng)格順利完成轉(zhuǎn)換，作為藍籌股代表的金融地產(chǎn)板塊將實現(xiàn)價值回歸，此時介入有望享受后期上漲所帶來的收益。而數(shù)據(jù)顯示，2005年1月4日至2010年1月31日，滬深300金融地產(chǎn)行業(yè)指數(shù)的PE(TTM) 值范圍為11.15倍至51.57倍，均值26.14倍，2010年1月31日該值為18.38倍，目前正處于歷史較低水平，這也表明金融地產(chǎn)行業(yè)具備一定的估值優(yōu)勢。

房地產(chǎn)投資新動向值得關(guān)注

對于投資者普遍擔(dān)憂的房地產(chǎn)板塊，馬少章認(rèn)為，住房兼具消費和投資雙重屬性，居民收入水平、家庭財富是催生住房消費升級和房地產(chǎn)投資的關(guān)鍵因素。一線城市房地產(chǎn)市場的驅(qū)動力以居民住房消費升級轉(zhuǎn)向房地產(chǎn)投資主導(dǎo)，一線城市房地產(chǎn)市場正失去行業(yè)代表性，二、三線城市正接力一線城市延續(xù)行業(yè)景氣。作出這一判斷有三個理由：首先，一線城市成交面積占全國總成交面積的比重已從2004年的21%下降到2009年的11%，成交金額占比也從2004年的42%大幅下降至2009年的27%。其次，一線城市人口僅僅占全國城鎮(zhèn)人口3.2%大而二、三線城市人口占全國城鎮(zhèn)人口的80%。第三，目前二三線城市仍處于自主和改善需求釋放階段，投資占比很低，價格相對合理。從產(chǎn)業(yè)資本的投資動向看，截至3月10日，滬深兩市34家已經(jīng)公布年報的房地產(chǎn)上市公司，幾乎都提出要加大二、三線城市的投資力度，并開始付諸行動，未來二、三線房地產(chǎn)市場仍有很大發(fā)展空間。

兩會后行情將如何演繹？

《江南時報》

3月14日，國務(wù)院總理溫家寶在人民大會堂三樓金色大廳與采訪十一屆全國人大三次會議的中外記者見面并回答記者提出的問題。在回答“在考慮通脹預(yù)期的前提下，我們應(yīng)對國際金融危機采取的一系列經(jīng)濟刺激政策有退出或者部分退出的可能性嗎？”時指出，“我們必須保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，也就是說要繼續(xù)實行積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，以鞏固來之不易的經(jīng)濟企穩(wěn)回升的大好形勢。如果經(jīng)濟再出現(xiàn)反復(fù)的話，那么帶來的損失就太大了。但同時，我們要根據(jù)形勢的變化增強政策的針對性和靈活性，把握好政策的方向、力度和效果。

國務(wù)院總理溫家寶在中外記者會上的講話，為兩會后政策的走向指明了方向，那么兩會后行情將如何演繹呢？

中金公司

首次旗幟鮮明唱多

兩會召開以來，除了在3月4日市場出現(xiàn)過一次大跌外,其他交易日可以說是波瀾不驚，所謂的兩會行情蹤跡全無，這說明投資者還是不要把某一事件當(dāng)作市場形成趨勢行情的要素。歸根到底，還是要回到經(jīng)濟層面、資金層面、技術(shù)層面上來。從經(jīng)濟層面來看，目前絕大部分的經(jīng)濟數(shù)據(jù)都顯示我國實體經(jīng)濟在繼續(xù)增長，上市公司業(yè)績是有支撐的，如果只就這一角度看，市場絕對沒有出現(xiàn)趨勢性下跌的可能。

上周五A股出現(xiàn)個股大面積下跌的疲弱走勢，對后市的悲觀情緒開始在市場中蔓延。但記者獲得的可靠情況顯示，以QFII為代表的機構(gòu)投資者在盤中仍以吸貨為主，而在此之前，機構(gòu)們已連續(xù)多日利用大盤震蕩的機會買入以金融、地產(chǎn)為主要標(biāo)的的權(quán)重板塊個股。無獨有偶，在國內(nèi)證券市場頗具話語權(quán)的中金公司13日發(fā)布了一份關(guān)于銀行股的研究報告，認(rèn)為銀行板塊存在30%上漲空間。除銀行股外，中金還建議逐步逢低買入受政策緊縮預(yù)期打壓，但業(yè)績有支持的周期性板塊和個股。

大小盤股之間的風(fēng)格轉(zhuǎn)換已經(jīng)是一個老生常談的話題，這種變化究竟會在何時發(fā)生，是一個非常難回答的問題，但各路機構(gòu)目前躍躍欲試，正在制造種種條件，希望促成上述轉(zhuǎn)變。比如中金公司，他們認(rèn)為股指將維持窄幅波動的格局，短期看，新的政策不會引發(fā)大的市場震蕩，操作上除強力推薦銀行股外，還建議投資者對前期股價受政策緊縮預(yù)期打壓，但業(yè)績有支持的周期性板塊和個股可逐步逢低買入。業(yè)內(nèi)分析師認(rèn)為，中金所指的“受政策打壓過的周期性板塊”無非就是銀行、地產(chǎn)，以及與地產(chǎn)有關(guān)的上下游行業(yè)，比如鋼鐵等。

投資者

3月收陽無懸念

普通投資者老良認(rèn)為，高層重提股市承受能力，傳遞呵護穩(wěn)定之意，特別是尚福林說：“市場穩(wěn)定健康發(fā)展并不是指股指一直橫盤,但目前的情況確實比較復(fù)雜?！边@一表示證明管理層是不怕股指上漲很多的。事實上，A股自2009年7月1日站上3008點后，期間四破四上3000點，在3000點上方一線運行9個月之久，除個股而外，無論是機構(gòu)、散戶基本無盈利可言，打開A股K線，股指從3478-3000點，從高點到底點在10%的窄狹區(qū)間運行這么長時間是歷史上罕見的，從5日線到250日均線僅100點的幅差也是歷史上罕見的，即使就是出貨、洗盤或吸籌也應(yīng)該完成了吧，堅信橫多長豎多高。

因此，老良堅定認(rèn)為，這種走勢機會大于風(fēng)險。這種走勢機今年上漲50%的行情莫要有任何懷疑！全球股市一片紅火，不少市場紛紛創(chuàng)出十幾個月甚至二十個月新高，而作為全球經(jīng)濟復(fù)蘇領(lǐng)頭羊的中國，A股市場怎能如此疲弱？只有靜心等待，千萬不要割肉，與市場主力比耐心，相信暴發(fā)行情終將一觸即發(fā)，堅定認(rèn)為3月收陽無懸念！

鐘和