“成渝兩江”投資機會

2010年03月13日 05:43
來源：證券時報

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從國家已經(jīng)頒布的區(qū)域經(jīng)濟規(guī)劃來看，規(guī)劃的出臺必然帶動板塊短期行情的到來。在擁有“兩江新區(qū)”和成渝經(jīng)濟特區(qū)兩大區(qū)域規(guī)劃主題下，重慶板塊在最近一波區(qū)域投資熱中，受到了資金的熱捧。春節(jié)開年來，與重慶未來發(fā)展息息相關(guān)的重慶港九全面領(lǐng)漲，其他相關(guān)地產(chǎn)、基礎(chǔ)建設(shè)的股票也表現(xiàn)不俗。

目前，成渝經(jīng)濟區(qū)和兩江新區(qū)規(guī)劃尚未出來，而區(qū)域規(guī)劃的優(yōu)惠政策轉(zhuǎn)化為實實在在的生產(chǎn)效益也是一個長期的過程。無論是成渝經(jīng)濟區(qū)、還是兩江新區(qū)，前期在規(guī)劃過程中都遇到一定波折，證明整個區(qū)域規(guī)劃存在一定政治和經(jīng)濟利益的協(xié)調(diào)。即使規(guī)劃出臺，同樣有相應(yīng)問題需要逐一加以解決。重慶區(qū)域的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)總體還是比較薄弱，上市公司的數(shù)量有限，以傳統(tǒng)行業(yè)為主，因此需要對“成渝兩江”所帶來的短期行情理性看待，更多關(guān)注重慶經(jīng)濟和重慶板塊的長期發(fā)展。

從投資角度來看，“成渝經(jīng)濟區(qū)”和“兩江新區(qū)”如果獲批，將是國家對重慶市帶動西部發(fā)展的再推進，相關(guān)政策扶持將陸續(xù)跟進。而片區(qū)的發(fā)展，主要涉及三大內(nèi)容：

1、大規(guī)模的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，包括道路、港口、航空、交通中轉(zhuǎn)站等；2、相關(guān)政策制定，主要可能涉及稅收優(yōu)惠、產(chǎn)業(yè)補貼、進出口補貼或優(yōu)惠政策、監(jiān)管制度建設(shè)；3、對外地企業(yè)的招商引資、本地相關(guān)企業(yè)引入或入駐。

其中，重慶市為市政工程建設(shè)而專門設(shè)立的八大投融資平臺，長期以來主要負(fù)責(zé)重慶市的大部分基礎(chǔ)和公用設(shè)施建設(shè)。除去重慶市城投集團，其他投融資平臺下，均沒有對應(yīng)上市企業(yè)，采用的融資方式為銀行抵押借貸和企業(yè)債的發(fā)行。

稅收優(yōu)惠和補貼退收是綜合改革區(qū)相關(guān)政策扶持的最終體現(xiàn)。目前國家高新技術(shù)、相關(guān)扶持產(chǎn)業(yè)優(yōu)惠稅率最低為15%。國家從2000年頒布了《關(guān)于西部大開發(fā)稅收優(yōu)惠政策問題的通知》，相關(guān)稅費調(diào)整為15%，未免地區(qū)稅收與國家政策的沖突。相關(guān)入駐企業(yè)，可能實行縮短固定資產(chǎn)及無形資產(chǎn)折舊年限，或?qū)ο嚓P(guān)產(chǎn)業(yè)調(diào)整增值稅，對有西南地區(qū)以外貿(mào)易的貨物，可能實行免、抵、退得形式。目前片區(qū)內(nèi)的上市公司，所得稅已經(jīng)沒有下降空間，如果增值稅能得以減少，將直接影響公司每股業(yè)績。

在物流方面，由于建設(shè)成本較高，內(nèi)河港口集裝箱費率高于沿海港口。隨著重慶建設(shè)港務(wù)基地的邁進，2012年集裝箱吞吐能力將進入500萬噸階梯，將有效降低集裝箱費用率。同時，對長江中下游地區(qū)貿(mào)易較多的企業(yè)，在物流成本上也有相當(dāng)?shù)鸟砸妗?/p>

“成渝經(jīng)濟區(qū)”對于重慶板塊而言，更多的是涉及一些原則性的提綱，通過梳理，可發(fā)現(xiàn)涉及基建和房地產(chǎn)企業(yè)，不是實際涉及較少，就是在參與建設(shè)過程中沒能實現(xiàn)相對應(yīng)的業(yè)績增長。而且，在實際操作中，在重慶市現(xiàn)有多項政策扶持和改革任務(wù)的情況下，“兩江新區(qū)”方案的創(chuàng)新改革設(shè)立，需要多番討論，獲批時間還難以確立。在市場熱炒過后，更應(yīng)謹(jǐn)慎看待這些概念股。而土地資產(chǎn)增值涉及到西南合成和太極集團，前者目前二級市場價格已經(jīng)完全反映其土地增值預(yù)期；后者由于土地量龐大，其增值空間實際應(yīng)當(dāng)與重慶市整體發(fā)展相輝映。

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