股市的“調(diào)結(jié)構(gòu)”

2010年03月13日 05:27
來源：證券時報 作者：萬 鵬

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一年一度的“兩會”即將于本周閉幕。作為我國政治生活中的一件大事，“兩會”對于明確全年經(jīng)濟(jì)工作的目標(biāo)，制定相關(guān)的經(jīng)濟(jì)任務(wù)也起到了至關(guān)重要的作用。每年的“兩會”都會總結(jié)出一些關(guān)鍵詞，如2009年的“保增長”，2008年的“宏觀調(diào)控”，而今年最被認(rèn)可的關(guān)鍵詞莫過于“調(diào)結(jié)構(gòu)”。在今年政府工作報告提出的八個方面的工作中，加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，調(diào)整優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)成為重中之重。

報告指出，“轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式刻不容緩。要大力推動經(jīng)濟(jì)進(jìn)入創(chuàng)新驅(qū)動、內(nèi)生增長的發(fā)展軌道?！笨梢灶A(yù)期的是，兩會后各級政府和部門從貨幣政策、財政政策以及與之相輔的行政及行業(yè)調(diào)控政策，都將圍繞加快“調(diào)結(jié)構(gòu)”而展開。對于有著國民經(jīng)濟(jì)晴雨表之稱的證券市場來說，“調(diào)結(jié)構(gòu)”亦是貫穿全年的主線。

二級市場方面，2010的股市從一開始就讓人難以琢磨。一面是股指的上行乏力，一面又是熱點(diǎn)迭出、黑馬狂奔。作為A股市場估值水平最低的群體，大盤藍(lán)籌股的表現(xiàn)讓價值投資者倍感失望，而以區(qū)域經(jīng)濟(jì)、重組為代表的題材股，以中小板、創(chuàng)業(yè)板為代表的小市值個股，以新能源、節(jié)能環(huán)保板塊為代表的低碳經(jīng)濟(jì)類個股則反復(fù)活躍。

大盤藍(lán)籌股和中小市值及缺乏業(yè)績支撐的題材股歷來存在蹺蹺板的關(guān)系，其代表著兩種不同的投資風(fēng)格。在經(jīng)濟(jì)增長前景明確、股市資金充裕的時候，大盤藍(lán)籌股往往成為市場的主流熱點(diǎn)，反之，中小市值股、題材股的表現(xiàn)則會更為突出。

對于2010年的經(jīng)濟(jì)形勢，溫總理所做的政府工作報告是這樣描述的，“今年發(fā)展環(huán)境雖然有可能好于去年，但是面臨的形勢極為復(fù)雜。各種積極變化和不利影響此長彼消，短期問題和長期矛盾相互交織，國內(nèi)因素和國際因素相互影響，經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展中‘兩難’問題增多?！倍唾Y金面來說，存款準(zhǔn)備金率的連續(xù)兩次上調(diào)，使得“退出”成為2010年市場揮之不去的陰影。在這種情況下，大盤藍(lán)籌股的風(fēng)格轉(zhuǎn)換只能一再延后。

一級市場方面，2010年A股的融資壓力同樣不輕。統(tǒng)計顯示，從去年10月30日至今的4個多月內(nèi)，兩市共有近140只新股上市。如果從去年7月桂林三金發(fā)行上市算起，兩市新股發(fā)行數(shù)量近170只，累計融資金額超過2800億元。有券商研究報告指出，在銀行信貸能力受抑制的背景下，2010年資本市場將承擔(dān)更大的責(zé)任，預(yù)計全年股權(quán)融資近8000億元，大大高于2009年。

而市場的再融資壓力也較為沉重，且集中體現(xiàn)在權(quán)重板塊上，其中，銀行、房地產(chǎn)的融資需求最為旺盛。如交通銀行420億元的融資規(guī)模中，在A股市場的再融資就超過200億元，而招商銀行已公布的再融資金額也超過180億元，其他中小銀行同樣面臨較大的融資需求。另外，房地產(chǎn)上市公司再融資審核也重啟在即。在目前A股市場新增資金有限的情況下，較大的后續(xù)融資壓力還將繼續(xù)制約指數(shù)上漲空間。

不過，從另一方面來看，眾多新上市公司的加盟也顯著增加了市場活力，帶來了更多投資機(jī)會。統(tǒng)計顯示，在目前兩市8只百元股中，有7只都是2009年下半年以來上市的次新股，其中，神州泰岳、東方園林、世紀(jì)鼎利等三只個股在上市首日即加入了百元股的行列。

在市場制度建設(shè)方面，今年同樣是“調(diào)結(jié)構(gòu)”的一年。融資融券、股指期貨箭在弦上，國際板漸行漸近，完善退市制度，加快推進(jìn)市場化的并購重組，完善一級市場價格形成機(jī)制等改革也都被列作今年的工作重點(diǎn)。如果再加上創(chuàng)業(yè)板的推出，2009年以來資本市場的制度建設(shè)可謂精彩紛呈。

其中，創(chuàng)業(yè)板的推出是完善我國資本市場層次與結(jié)構(gòu)、拓展資本市場深度與廣度的重要舉措，創(chuàng)業(yè)板為數(shù)量眾多的自主創(chuàng)新和成長型創(chuàng)業(yè)企業(yè)在提供資本市場服務(wù)的同時，還通過資本市場的示范效應(yīng)，起到了拉動民間投資、推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的功能。而融資融券和股指期貨的推出，也將進(jìn)一步完善我國資本市場的功能與體系，增強(qiáng)國際競爭力，其對于改變以往的單邊市，抑制市場的非理性炒作將起到重要作用。

總體來看，在中國經(jīng)濟(jì)“調(diào)結(jié)構(gòu)”的大背景下，A股市場的結(jié)構(gòu)調(diào)整依然任重道遠(yuǎn)，而這同樣也是中國資本市場走向國際化必須經(jīng)歷的過程。在2008年的慘烈下跌以及2009年的全面回升之后，2010年A股市場所做的結(jié)構(gòu)調(diào)整，也將為下一輪真正意義上的牛市打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

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